Zalihe su se srušile prošle srijede na inverzijskoj krivulji krivulje prinosa, jer je razlika između prinosa na 10-godišnje američke blagajne i izdavanja dvogodišnjih novčanica postala negativna prvi put nakon financijske krize. No umjesto da upozori svoje klijente da izađu s tržišta dionica, Bank of America preporučuje nekoliko fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) u energetskom i tehnološkom sektoru koji će vjerojatno imati koristi u sljedećih 12 mjeseci.
Invertirana krivulja prinosa povijesno je bila pouzdan znak upozorenja da dolazi do recesije, a inverzija 2s10s je posebno zloban signal. Ali to je samo znak, a ne stvar koja sama uzrokuje recesiju, a povijest nam također govori da je točno odrediti točno kada će se dogoditi pretpostavljena recesija. Jednako je nesigurna vježba predviđanja da će šteta donijeti danak na tržištima dionica.
Što to znači za investitore
Ipak, ljudi predviđaju. Podaci iz Credit Suisse pokazali su da dionice obično imaju oko 18 mjeseci dobiti nakon inverzije 2s10s, dok se prinosi ne počnu negativni. Analitičari BofA ukazuju da je prosječna i srednja dužina vremena između inverzije i početka recesije 15, 1 odnosno 16, 3 mjeseca, prema CNBC.
"Ponekad S&P 500 dosegne maksimum unutar dva do tri mjeseca od inverzije 2s10s, ali može potrajati jednu do dvije godine da vrh S&P 500 nakon inverzije", napisao je tehnički strateg BofA Stephen Suttmeier. "Tipični obrazac je inverzija krivulje prinosa, S&P 500 vrhova negdje nakon što se krivulja invertira, a američka ekonomija ulazi u recesiju šest do sedam mjeseci nakon što je dosegla vrhunac S&P 500."
S obzirom da je ostalo još malo vremena prije završetka skupa s bikovima, BofA strategija Mary Ann Bartels preporučuje energetski sektor SPDR ETF (XLE) i Vanguard informacijsku tehnologiju ETF (VGT). Njezina se preporuka temelji na tome kako su sektori u koje povijesno pripadaju tijekom 12-mjesečnog razdoblja nakon inverzije krivulje prinosa, kao i specifične karakteristike samih fondova.
Energetski sektor je nadmašio šire tržište kapitala u prosjeku 7, 3% tijekom 12 mjeseci nakon svake od sedam inverzija krivulje prinosa 2s10s od 1965. godine, i to već 80% vremena. Kombinirajte taj povijesni učinak s nedavnim rezultatima u sektoru, što bi moglo spriječiti širu tržišnu slabost, a energetske zalihe odjednom izgledaju kao snažni kandidati za osvajanje oklada u sljedećoj godini.
Ono što XLE čini posebno atraktivnim među ostalim energetskim ETF-ovima jesu njegove karakteristike učinkovitosti - karakteristike koje pružaju maksimalne rezultate uz minimalan unos - i tehničke karakteristike. Fond ima omjer konkurentnog troška (ER), najbolje praćenje NAV-a, najveću likvidnost na sekundarnom tržištu, najstrože marže na trgovanju i zamah cijena od 300 bps iznad prosjeka vršnjaka, prema Bartelsu.
Iako nije tako jak kao energetski sektor, tehnološki je sektor također povijesno nadmašio šire tržište tijekom 12 mjeseci nakon inverzije krivulje prinosa od 1965. Tehnologija je također sektor koji je globalno izložen zamahu i rastu, a to su oba faktori koji imaju tendenciju da nadmaše rezultate na kraju bikovskih tržišta. VGT je BofA-in najviši tehnološki izbor, koji ima drugi najniži omjer troškova među svojim vršnjacima, relativno tijesne trgovinske marže i pristojan zamah cijena.
Dok su se neki sektori pokazali udruženi na inverziju krivulje prinosa, drugi su propali. Potrošačka diskrecija, za razliku od energetike i tehnologije, slabije je postigla šire tržište dionica za 9, 1% tijekom 12 mjeseci nakon svake inverzije 210 godina od 1965. godine.
Gledajući unaprijed
No nisu sve inverzije krivulje prinosa iste. Budući da je to samo znak upozorenja, a ne uzročni čimbenik, svaku inverziju treba odmjeriti s drugim ekonomskim pokazateljima i smjestiti u širi makroekonomski kontekst. U vezi s tim, tekući trgovinski rat između SAD i Kine uslijed znakova sporog rasta svjetske ekonomije potvrđuju medvjediće.
