Što je trajna opcija (XPO)?
Trajna opcija je nestandardna ili egzotična financijska opcija bez određenog roka dospijeća i bez ograničenja vježbanja. Iako život standardne opcije može varirati od nekoliko dana do nekoliko godina, trajna opcija (XPO) se može iskoristiti u bilo koje vrijeme bez isteka. Trajne opcije smatraju se američkom opcijom, dok se europske opcije mogu iskoristiti samo na datum dospijeća opcije.
Ti se ugovori također nazivaju "opcije koje istječu" ili "opcije bez isteka roka".
Ključni odvodi
- Trajna opcija (XPO) je opcija koja nema datum isteka i nema vremenskog ograničenja kada se može provesti. Perpertualne opcije nisu nigdje navedene ili aktivno trguju. Ako trguju, što je rijetko, transakcija bi se odvijala na OTC tržištu. Cijenjenje trajne opcije je teško, a sveučilišni znanstvenici još uvijek objavljuju radove na različite načine na koje bi se to moglo postići.
Razumijevanje trajnih opcija (XPO)
Opcijski ugovor daje svom vlasniku pravo, ali ne i obvezu, da kupi (za opciju poziva) ili proda (za put opciju) određeni iznos temeljnog vrijednosnog papira za unaprijed određenu (štrajk) cijenu po ili prije isteka opcije, Trajna opcija daje iste vrste prava bez isteka roka.
Trajne opcije tehnički su klasificirane kao egzotične opcije jer su nestandardne, iako se mogu smatrati opcijama "obične vanilije", jer je jedina izmjena nedostatak određenog roka trajanja. Za neke ulagače, oni predstavljaju prednost u odnosu na druge instrumente (posebno kada dividende i / ili glasačka prava nisu visoki prioritet), jer štrajk cijena stalne opcije omogućuje vlasniku da odabere cijenu kupovanja ili prodaje i njihov potencijal da kupi / prodaja po toj cijeni ne ističe. Osim toga, XPO-ovi mogu biti povoljniji od standardnih opcija jer uklanjaju rizik isteka.
Iako trajne mogućnosti imaju povoljne značajke i bile su žarište zanimljivog akademskog rada u financijskoj ekonomiji, praktična upotreba XPO-a od strane trgovaca je ograničena. Nijedna registrirana burza ne sadrži stalne opcije u SAD-u ili inozemstvu, pa ako se i kada trguju one će se pojaviti na vanberzanskom tržištu (OTC). Stoga tipični trgovac nikada neće imati kontakt s jednom od ovih opcija. Pronalaženje odgovarajuće vrijednosti bilo bi teško prilikom kupovine, a pisanje trajne opcije izlaže trgovcu riziku sve dok ta opcija ostane otvorena.
Jedan primjer egzotične OTC opcije koja kombinira vječnu opciju sa značajkom "gledanja" je takozvana opcija ruskog stila. Ovo nema nikakve veze s onim gdje se trguje opcijom. Ova je opcija također teoretska ideja i nigdje se aktivno ne trguje. Različite se opcije često nazivaju zemljama kako bi se jedan stil brzo razlikovao od drugog.
Cijene trajne mogućnosti
Europske opcije cijene se primjenom modela Black-Scholes-Merton (BSM), a američke opcije koje imaju značajku rane vježbe obično se cijene s binomnim ili trinomalnim modelom stabla. Budući da nemaju rok trajanja, trajne mogućnosti pomalo se razlikuju po cijeni, često koristeći Martingaleov model. Iako su u akademskim radovima izloženi višestruki pristupi.
Da bi se te cijene mogle utvrditi, moraju se uspostaviti uvjeti za optimalno vježbanje, što bi se moglo definirati kao kad temeljna imovina dosegne optimalnu barijeru za vježbanje. Ova barijerska cijena je optimalna točka vježbanja i definira se matematički kao mjesto gdje se konvergiraju sadašnje vrijednosti cijene opcije i otplate.
Primjer trajne mogućnosti
Budući da se stalnim opcijama ne trguje aktivno, da bismo ih razumjeli, možemo pogledati normalnu opciju, a zatim izvaditi datum isteka.
Pretpostavimo da je trgovac zainteresiran za mogućnost neprekidnog razgovora o cijeni zlata na temelju cijene najbližeg terminskog ugovora. Budući da su ugovori nestandardni, mogu se temeljiti na bilo kojem željenom instrumentu i na bilo kojem iznosu, poput jedne unce zlata ili 10.000.
Pretpostavimo da se zlatom trenutno trguje na 1300 dolara.
Trgovac odabire štrajk cijenu od 1.500 dolara. Stoga, ako cijena zlata poraste iznad 1500 USD, ugovor će biti u novcu (ITM). To ne znači da će trgovac zarađivati novac. Cijena opcije, ili premija, odredit će u kojem trenutku će biti isplativo korištenje opcije.
Budući da opcija nema isteka roka, pisac opcija je na neodređeno vrijeme ako cijena zlata poraste na 2.000, 5.000 ili čak 10.000 ili više u godinama ili desetljećima. Stoga takva opcija ne bi bila jeftina. Standardna opcija koja traje duže od 1, 5 godina može koštati 10% vrijednosti temeljnog sustava (dramatično varira, gore ili dolje, na temelju volatilnosti). Stoga bi trajna opcija lako mogla koštati 50% ili više osnovne.
Pretpostavimo da je netko voljan prodati trajnu opciju ove vrste od 550 USD za jednu uncu zlata. Da bi kupac mogao zaraditi novac, cijena zlata, na temelju najbližeg futures ugovora, trebala bi se povećati iznad 2050 USD (1.500 + 550 USD). Sve dok je cijena zlata ispod te, trgovac ima nade i vremena, ali ne i dobiti. Ako je cijena zlata 1.700 dolara, opcija vrijedi 200 dolara, ali trgovac je platio 550 dolara, tako da ne vrijedi više nego što je do sada platio. S trajnom opcijom, nakon što zarađuje, postoji i problem odlučivanja kada to iskoristiti.
