Što je platna veza (PIK)?
Obveza plaćanja u naturi (PIK) odnosi se na vrstu obveznica koja tijekom početnog razdoblja plaća kamate u dodatnim obveznicama, a ne u gotovini. Izdavatelj obveznica snosi dodatni dug kako bi stvorio nove obveznice za otplatu kamata. Obveznice plaćanja u naravi smatraju se vrstom odgođene kuponske obveznice jer tijekom plaćanja obveznice nema plaćanja kamate u gotovini.
Rizik neplaćanja od strane izdavatelja obveznica PIK-a obično je veći, zbog čega oni obično imaju veće prinose. Većina ulagača koji svoj novac parkiraju u PIK obveznice su institucionalni ulagači.
Ključni odvodi
- Obveznica u naturi plaća kamate na dodatne obveznice, a ne u gotovini tijekom početnog razdoblja.PIK obveznice obično izdaju tvrtke s financijskim problemima. Te obveznice mogu imati nisku ocjenu i obično plaćaju kamate po višoj stopi. Iako mogu pružiti određenu financijsku olakšicu, PIK obveznice dodatno stvaraju probleme s likvidnošću, jer se dug u nekom trenutku mora otplatiti.
Razumijevanje obveznica plaćanja (PIK)
Plaćanje u naturi koristi se kao alternativni način plaćanja gotovine za robu ili uslugu. Uz obveznicu plaćanja u naturi, vlasniku obveznice se ne isplaćuje kamata u gotovini dok se obveznica ne otkupi ili dok se ukupna glavnica ne vrati na dospijeće. To je oblik mezaninskog duga koji umanjuje financijski teret isplate novčanih kupona investitorima. Na datume kada dospijevaju isplate kupona, izdavatelj obveznica plaća obračunate kamate na PIK dug izdavanjem dodatnih obveznica, zapisa ili povlaštenih dionica. Vrijednosni papiri koji se koriste za podmirivanje kamata općenito su identični temeljnim vrijednosnim papirima, ali u mnogim slučajevima mogu imati različite izraze. Budući da ne postoji redoviti dohodak, ulagači koji traže novčani tok ili redoviti dohodak ne bi smjeli kupovati u naturi obveznice.
PIK obveznice obično imaju rok dospijeća pet godina ili više i nisu osigurane, što znači da nisu podržane imovinom kao kolateral. Tvrtke koje emitiraju PIK obveznice mogu biti financijski ugrožene i njihove obveznice mogu imati niske ocjene, ali obično plaćaju kamate po višoj stopi. Obzirom da su PIK obveznice neobičan i visokorizičan proizvod, uglavnom se sviđaju sofisticiranim investitorima poput hedge fondova.
Obveznice plaćanja u naturi uglavnom dospijevaju u roku od pet godina ili više i nisu osigurane.
Ove su vrste obveznica općenito bile popularne kada je privatni kapital počeo rasti tijekom rane do sredine 2000-ih. Počeli su gubiti sjaj kad je pogodila globalna financijska kriza.
PIK vs redovne obveznice
Neke se obveznice izdaju s kamatnim stopama, koje se u terminologiji s fiksnim dohotkom nazivaju kuponskim stopama. Ulagači primaju isplatu kupona polugodišnje koji su za investitora obveznice oblik povrata ulaganja (ROI). Dakle, imatelj obveznice koji kupi obveznicu s nominalnom vrijednošću od 1.000 USD i kuponom od 4% koji plaća polugodišnje primit će 20 USD (½ x 4% x 1.000 USD) od kamata dva puta godišnje. Niži je kreditni rejting subjekta koji izdaje izdavaštvo, a veći prinosi ulagači mogu očekivati na obveznici.
Ulagači koji kupuju obveznice niskog stupnja suočeni su s rizikom da izdavatelj propusti u uplatama. Izdavatelj koji naiđe na probleme s likvidnošću ima mogućnost isporučiti više obveznica u obliku dodatne glavnice vlasniku obveznica u početnom razdoblju. To izdavatelju obveznica daje prostor za disanje da bi morao plaćati kamate vlasnicima obveznica. Ponekad ulagač ima mogućnost primanja svojih kuponskih plaćanja u gotovini ili vrsti. Plaćanja kupona primljena u obliku dodatnih obveznica nazivaju se obveznicama u naturi.
Prednosti i nedostaci PIK obveznica
Izdavanje PIK obveznica opcija je za mnoge tvrtke koje imaju novčani tok ili probleme s likvidnošću. Na taj način izdavatelji obveznica mogu odustati od plaćanja gotovine na kuponima vlasnicima obveznica. Oni će u neposrednijem periodu možda naći olakšanje i osloboditi nešto novca za druga, potrebnija područja.
Iako se može činiti blagodatima, izdavanje PIK obveznica može predstavljati problem. To je zato što tvrtku čini prekomjernom, što povećava opterećenje tvrtke i probleme s likvidnošću. Izdavanje obveznica PIK-a firmi ne smanjuje njen dug, samo potiskuje obvezu prema budućem dugu. Ako do tada nije riješio svoje probleme s likvidnošću, može doći u rizik od neplaćanja.
Primjer PIK obveznice
PIK obveznice rezultiraju većim dugom koji izdavač mora otplatiti. Glavni iznos koji se mora vratiti svake se godine povećava, što dovodi izdavatelja u rizik likvidnosti. Povećanje financijskog utjecaja koje je preuzela tvrtka također povećava rizik od neplaćanja.
Pretpostavimo da tvrtka izda korporativnu obveznicu s glavnicom od 10 milijuna dolara koja dospijeva za sedam godina. Uvjeti obveznice uključuju 9% plaćanja kupona u gotovini i 6% PIK kamate koje se plaćaju godišnje. Prve godine, vlasnici obveznica dobit će novčanu isplatu u iznosu od 900 000 USD (9% x 10 milijuna USD), dok se 600 000 USD (6% x 10 milijuna USD) plaća u dodatnim obveznicama. To povećava iznos glavnice izdanja na 10, 6 milijuna dolara (10 milijuna dolara + 600 000 dolara). To se nastavlja složiti do kraja sedme godine. U ovom trenutku, zajmodavac će primiti kamate u naturi u gotovini kada se obveznica uplati po dospijeću.
