Izmijenjena interna stopa povrata - definicija ogledala

Sadržaj

Što je MIRR?
MIRR-ova formula i izračun
Što otkriva MIRR?
MIRR u odnosu na IRR
MIRR prema FMRR
Ograničenja MIRR-a
Primjer upotrebe MIRR

Što je MIRR?

Izmijenjena interna stopa prinosa (MIRR) pretpostavlja da se pozitivni novčani tokovi reinvestiraju na trošak kapitala tvrtke i da se početni izdaci financiraju na trošku poduzeća. Suprotno tome, tradicionalna interna stopa povrata (IRR) pretpostavlja da se novčani tokovi iz projekta reinvestiraju u sam IRR. Stoga MIRR točnije odražava troškove i profitabilnost projekta.

MIRR-ova formula i izračun

S obzirom na varijable, formula za MIRR izražena je:

$\begin{matrix} M ja R R = \sqrt[n]{\frac{F V (Pozitivni novčani tokovi \times Trošak kapitala)}{P V (Početni troškovi \times Trošak financiranja)}} - 1 \\ gdje: \\ F V C F (c) = buduću vrijednost pozitivnih novčanih tokova uz cijenu kapitala za društvo \\ P V C F (f c) = sadašnju vrijednost negativnih novčanih tokova po trošku financiranja poduzeća \\ n = broj razdoblja \end{matrix} \ početak {usklađeno} & MIRR = \ sqrt { frac {FV ( tekst {Pozitivni novčani tokovi} puta \ tekst {Trošak kapitala})} {PV ( tekst {Početni troškovi} puta \ tekst {Trošak financiranja })}} - 1 \\ & \ textbf {where:} \ & FVCF (c) = \ text {buduća vrijednost pozitivnih novčanih tokova po trošku kapitala za tvrtku} \ & PVCF (fc) = \ text {sadašnja vrijednost negativnih novčanih tokova po trošku financiranja tvrtke} \ & n = \ tekst {broj razdoblja} \ \ kraj {usklađeno}$ MIRR = nPV (Početni troškovi × Troškovi financiranja) FV (Pozitivni novčani tokovi × Trošak kapitala) −1 drugdje: FVCF (c) = buduća vrijednost pozitivnih novčanih tokova po trošku kapitala za društvoPVCF (fc) = sadašnja vrijednost negativnih novčanih tokova po trošku financiranja poduzećan = broj razdoblja

U međuvremenu, interna stopa povrata (IRR) je diskontna stopa koja čini neto sadašnju vrijednost (NPV) svih novčanih tokova iz određenog projekta jednakom nuli. I MIRR i IRR proračuni oslanjaju se na formulu za NPV.

Ključni odvodi

MIRR se poboljšava na IRR pretpostavljajući da se pozitivni novčani tokovi reinvestiraju na trošak kapitala tvrtke. MIRR se koristi za rangiranje ulaganja ili projekata koje tvrtka ili investitor može poduzeti.

Što otkriva MIRR?

MIRR se koristi za rangiranje ulaganja ili projekata nejednake veličine. Proračun je rješenje dva glavna problema koji postoje s popularnim izračunom IRR-a. Prvi glavni problem IRR-a je što se za isti projekt može naći više rješenja. Drugi je problem što se pretpostavka da se pozitivni novčani tokovi reinvestiraju u IRR u praksi smatra nepraktičnom. S MIRR-om postoji samo jedno rješenje za određeni projekt, a stopa reinvestiranja pozitivnih novčanih tokova u praksi je još važnija.

MIRR omogućuje voditeljima projekata da promijene pretpostavljenu stopu reinvestiranog rasta iz faze u fazu projekta. Najčešća metoda je unos prosječnog procijenjenog troška kapitala, ali postoji fleksibilnost za dodavanje bilo koje određene očekivane stope reinvestiranja.

MIRR u odnosu na IRR

Iako je metrika interne stope prinosa (IRR) popularna među poslovnim menadžerima, ona precijenjuje profitabilnost projekta i može dovesti do pogrešaka u kapitalnom proračunu na temelju pretjerano optimistične procjene. Izmijenjena interna stopa prinosa (MIRR) nadoknađuje ovaj propust i pruža menadžerima veću kontrolu nad pretpostavljenom stopom reinvestiranja iz budućeg novčanog toka.

IRR izračun djeluje poput obrnute stope rasta smjese. Rast mora odbiti od početnog ulaganja uz reinvestiranje novčanih tokova. Međutim, IRR ne prikazuje realnu sliku kako se novčani tokovi zapravo usmjeravaju u buduće projekte.

Novčani tokovi često se ponovno ulažu u trošak kapitala, a ne po istoj stopi po kojoj su generirani. IRR pretpostavlja da stopa rasta ostaje konstantna iz projekta u projekt. Vrlo je lako precijeniti potencijalnu vrijednost u budućnosti s osnovnim podacima IRR-a.

Drugi veliki problem s IRR-om pojavljuje se kada projekt ima različita razdoblja pozitivnih i negativnih novčanih tokova. U tim slučajevima IRR proizvodi više od jednog broja, uzrokujući nesigurnost i zbrku. MIRR također rješava ovo pitanje.

MIRR prema FMRR

Stopa prinosa financijskog upravljanja (FMRR) pokazatelj je koji se najčešće koristi za ocjenu učinka ulaganja u nekretnine i odnosi se na povjerenje u nekretnine (REIT). Izmijenjena interna stopa povrata (MIRR) poboljšava se na standardnoj internoj stopi povrata (IRR) prilagođavanjem razlika u pretpostavljenim stopama reinvestiranja početnih izdataka novca i naknadnih priljeva novca. FMRR čini stvari korak dalje određujući odliv novca i priljev gotovine po dvije različite stope poznate kao "sigurna stopa" i "stopa ponovnog ulaganja".

Sigurna stopa podrazumijeva da sredstva potrebna za pokrivanje negativnih novčanih tokova zarađuju kamate po lako dostupnoj stopi i mogu se povući po potrebi u trenutku (tj. U roku od jednog dana polaganja računa). U ovom slučaju stopa je "sigurna" jer su sredstva izrazito likvidna i sigurno dostupna s minimalnim rizikom kada je to potrebno.

Stopa reinvestiranja uključuje stopu koja se mora primiti kad se pozitivni novčani tokovi reinvestiraju u slična srednjoročna ili dugoročna ulaganja s usporedivim rizikom. Stopa reinvestiranja viša je od sigurne stope jer nije likvidna (tj. Odnosi se na drugo ulaganje) i stoga zahtijeva diskontnu stopu s većim rizikom.

Ograničenja MIRR-a

Prvo ograničenje MIRR-a je to što zahtijeva da izračunate procjenu troškova kapitala kako biste donijeli odluku, izračun koji može biti subjektivan i varirati ovisno o danim pretpostavkama.

Kao i kod IRR-a, MIRR može pružiti informacije koje dovode do optimalnih odluka koje ne povećavaju vrijednost kada se nekoliko mogućnosti ulaganja istodobno razmatra. MIRR zapravo ne kvantificira različite učinke različitih ulaganja u apsolutnim iznosima; NPV često pruža učinkovitiju teorijsku osnovu za odabir investicija koje se međusobno isključuju. On također ne može dati optimalne rezultate u slučaju davanja kapitala.

MIRR je također teško razumljiv ljudima koji nemaju financijsku pozadinu. Nadalje, među teoretičarima je također osporavana teorijska osnova za MIRR.

Primjer upotrebe MIRR

Osnovni izračun IRR je sljedeći. Pretpostavimo da će dvogodišnji projekt s početnim troškovima od 195 USD i troškom kapitala od 12% vratiti 121 USD u prvoj godini i 131 USD u drugoj godini. Da biste pronašli IRR projekta tako da je neto sadašnja vrijednost (NPV) = 0 kada je IRR = 18, 66%:

$N P V = 0 = - 195 + \frac{121}{(1 + ja R R)} + \frac{131}{(1 + ja R R)^{2}} NPV = 0 = -195 + \ frac {121} {(1 + IRR)} + \ frac {131} {(1 + IRR) ^ 2}$ NPV = 0 = -195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131

Da biste izračunali MIRR projekta, pretpostavite da će se pozitivni novčani tokovi reinvestirati uz 12% troškova kapitala. Stoga se buduća vrijednost pozitivnih novčanih tokova računa kad se t = 2 računa kao:

$$ 121 \times 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52 \ $ 121 \ puta 1, 12 + \ $ 131 = \ 266, 52 $$ 121 $ × 1, 12 + $ 131 = 266, 52 $

Zatim podijelite buduću vrijednost novčanih tokova s sadašnjom vrijednošću početnog troška, koja je bila 195 USD, i pronađite geometrijski povrat za dva razdoblja. Na kraju, prilagodite ovaj omjer za vremensko razdoblje koristeći formulu za MIRR, s obzirom:

$M ja R R = {\frac{$ 266, 52}{$ 195}}^{1 / 2} - 1 = 1, 1691 - 1 = 16, 91 % MIRR = \ frac { 266.52} { $ 195} ^ {1/2} - 1 = 1.1691 - 1 = 16.91 \%$ MIRR = $ 195 $ 266.52 1 / 2-1 = 1.1691-1 = 16.91%

U ovom konkretnom primjeru, IRR daje pretjerano optimističnu sliku potencijala projekta, dok MIRR daje realniju procjenu projekta.

Sadržaj: