Na vrijednost ulaganja značajno utječu promjene tečaja globalne valute. Ulagači trebaju cijeniti utjecaj deviznog tržišta na imovinu koju posjeduju i njihovu razinu izloženosti valuti.
Izloženost valuti i transakciji
Tečajevi utječu na investitore širom svijeta. Na primjer, ulagači u proizvođač automobila Toyota Motor Corp. (TM) imaju valutnu izloženost, jer tvrtka prodaje automobile u zemljama izvan Japana. Toyota prodaje automobile u Sjedinjenim Američkim Državama za američke dolare, u Francuskoj za eure, a u Indiji za rupije. Nakon primanja tih stranih valuta, Toyota preračunava valute u domaću valutu (jen). Promjena tečaja utječe na vrijednost valute koju Toyota prima prilikom konverzije natrag u jen. Zauzvrat, investitori u Toyotu su pod utjecajem ove aktivnosti.
Investitori imaju i valutnu izloženost zbog transakcijskog rizika s kojim su suočene tvrtke uključene u međunarodnu trgovinu. To je rizik promjene tečaja valute nakon podmirenja financijskih obveza. Valutna izloženost sredstva, poput dionica, osjetljivost je prinosa te imovine mjerene u domaćoj valuti investitora na fluktuacije tečaja.
ključni dijelovi
- Na vrijednost ulaganja utječu promjene tečaja globalne valute. Investitori, kao vlasnici tvrtki i imovine, imaju valutnu izloženost zbog kolebanja tečaja. Devizni utjecaji na operativne rezultate tvrtke utjecat će na cijene dionica. Postoje tri korelacije između uspješnosti cijena dionica i kolebanja tečaja: nulte korelacije, negativne korelacije i pozitivne korelacije.
Globalni utjecaj Forex-a
Kretanje realnog tečaja može imati značajan utjecaj na gospodarstva i međunarodne korporacije. Kako realni tečajevi rastu i padaju, zarada, troškovi, marže i poticaji poslovanja poduzeća mijenjaju se.
Kao primjer, uzmite francuski proizvođač guma Michelin (MGDDF). Ako euro znatno cijeni u odnosu na razne valute, na Michelin utječe na različite načine.
Prvo, aprecijacija eura utjecala bi na cijelo francusko gospodarstvo. Francuska roba postala bi skuplja jer joj je potrebno više deviza za kupnju franaka. Dakle, neto izvoz izvan Europe vjerojatno bi se smanjio. Michelin bi kao izvoznik iz Francuske prodavao skuplje proizvode u inozemstvu i vjerojatno bi doživio pad ukupne prodaje. Ako bi se prodaja doista smanjila, Michelinova profitabilnost bi naštetila, a cijena dionica može pasti.
Alternativno, ako se franak znatno amortizira u odnosu na košaru valuta, Michelin gume postale bi cjenovno konkurentne. Prodaja će se vjerojatno povećati, a profitabilnost Michelina poboljšati. Osim toga, Michelin bi mogao sniziti svoju prodajnu cijenu na stranim tržištima bez narušavanja marži, a postojali bi poticaji za proizvodnju proizvoda u Francuskoj gdje su troškovi proizvodnje niži.
Ulagači trebaju imati na umu utjecaj koji kurs američkog dolara ima na svu imovinu. Mnoge sirovine, uključujući naftu, cijene se u dolarima. Amortizacija američkog dolara obično povećava cijenu sirovina, dok apresija dolara dovodi tendenciju smanjenja cijena roba. Ovaj jedinstveni odnos treba uzeti u obzir u bilo kojoj analizi izloženosti valuti.
Fluktuacije cijena dionica i tečaja
Svi ovi utjecaji na Forex na operativne performanse tvrtke, naravno, imati će udarni učinak na njene cijene dionica. Ove promjene valuta utječu na dionice na većinu ulagača (iako na ostale aktive, uključujući fiksni dohodak, robu i alternativnu imovinu utječu promjene globalnih tečaja).
Postoje tri opće korelacije između učinka cijene dionica i kolebanja tečaja: nula korelacija, negativna korelacija i pozitivna korelacija.
- Nulta korelacija - Kada nema reakcije cijene dionica na promjene tečaja, nula je korelacija. Primjer nulte korelacije je ako je cijena dionica američkog proizvođača elektroničkih uređaja Apple Inc. (AAPL) se ne mijenja dok američki dolar pada na 1% vrijednosti. Negativna korelacija - Negativna korelacija postoji kada cijena dionica raste kako se lokalna valuta smanjuje. Primjer negativne korelacije je ako cijena dionica njemačkog proizvođača lijekova Bayer AG raste s depresijacijom eura. Pozitivna korelacija - Pozitivna korelacija postoji kada cijena dionica opada, a lokalna valuta opada. Primjer pozitivne korelacije je ako se cijena dionica Toyote smanjila s deprecijacijom jena.
Korelacije mogu pomoći ulagačima u cjelovitijoj procjeni ulaganja. Pretpostavimo da investitor predviđa da će euro pasti na vrijednosti u odnosu na košaru valuta. Slabost eura bila bi korisna ako Bayer AG ima negativnu povezanost. Kako euro opada, vrijednost dionica Bayera rasla bi.
Važno je shvatiti da su te korelacije čisto empirijsko promatranje odnosa cijena dionica i tečaja. Neto utjecaj fluktuacija valuta može biti složeniji. Na primjer, ako američki dolar izgubi na vrijednosti, a američki lanac restorana McDonald's Corp. (MCD) ima negativnu korelaciju, cijena dionica može rasti. Međutim, nafta i drugi prirodni resursi koji se koriste u procesu proizvodnje po svemu sudeći postaju skuplji. To bi imalo negativnog utjecaja na operativne performanse tvrtke u budućnosti i promijenilo bi neto rezultat valutnog utjecaja.
Donja linija
Odnos između prinosa imovine i kretanja tečaja je presudan u međunarodnim cijenama imovine. Ukupni utjecaj valute ovisi o valutnoj strukturi izvoza, uvoza i financiranja. Možda će biti potrebno provesti temeljitiju analizu poduzeća s različitim međunarodnim operacijama. Ovo uključuje procjenu operativnih aktivnosti i financiranje tvrtke u svakoj zemlji u kojoj posluju.
Korištenjem povrata imovine, kao što su zalihe i promjene tečaja, za određeno vremensko razdoblje, moguće je izmjeriti valutnu izloženost tijekom određenog razdoblja.
Razumijevajući utjecaj na pojedine tvrtke i imovinu i korelacije koje fluktuacije tečaja imaju s prinosima imovine, ulagači mogu bolje procijeniti valutnu izloženost svog portfelja.
