Što je zamjena zajma kredita (LCD)?
Zamjena zateznih kredita (LCDS) vrsta je kreditnog derivata u kojem se dvije stranke razmjenjuju kreditne izloženosti osnovnog zajma. Struktura zamjene zajma za kredit za kredit jednaka je kao i uobičajena swap za zamjenu kredita (CDS), osim što je osnovna referentna obveza strogo ograničena na sindicirane osigurane zajmove, a ne na bilo koji oblik korporativnog duga. Zamjenske zamjene zajma kredita također se nazivaju i "zadane zamjene kredita samo za zajam".
Razumijevanje zamjene zajma kredita (LCD)
LCDS je na tržište uveden 2006. godine. U to vrijeme vruće tržište zamjena za neplaćanje kredita pokazalo je da još uvijek postoji apetit za više kreditnih derivata, a LCDS je uglavnom shvaćen kao CDS s referentnom obvezom koja se prebacuje na sindicirani dug umjesto korporativnog duga. Međunarodno udruženje za zamjenu i derivate (ISDA) pomoglo je da se standardiziraju ugovori koji se istodobno koriste jer je i stvaranje sindiciranih osiguranih zajmova u svrhu otkupa pod utjecajem kredita bilo u porastu.
Zamjena zateznih kredita (LCDS) koristi sindicirani sigurni zajmove kao svoju referentnu obvezu, a ne korporativni dug.
LCDS dolazi u dvije vrste. Otporni LCD-ovi često se nazivaju američkim LCDS-om i uglavnom su dizajnirani kao trgovački proizvod. Kao što ime govori, LCD-i koji se mogu otkazati mogu se otkazati na dogovoreni datum ili u budućnosti u budućnosti bez troškova penala. LCD zasloni koji se ne mogu poništiti ili europski LCDS proizvod su koji se štiti i koji u šminku uključuje rizik plaćanja unaprijed. LCD-ovi koji se ne mogu poništiti ostaju na snazi sve dok se glavni sindicirani zajmovi ne otplate u cijelosti (ili ako to pokrene kreditni događaj). Budući da američki LCD-ovi imaju mogućnost otkaza, ove zamjene se prodaju po višoj cijeni od usporedive zamjene koja se ne može otkazati.
Zamjene kredita za zamjenu kredita u odnosu na zamjenske kreditne zamjene
Kao i kod uobičajenih CDS-a, ovi se derivati mogu koristiti za zaštitu od kreditne izloženosti koju kupac može imati ili za dobivanje kreditne izloženosti prodavatelja. LCDS se također može koristiti za klađenje na kreditnu kvalitetu temeljnog subjekta kojem stranke prethodno nisu bile izložene.
Najveća razlika između LCD-a i CDS-a je stopa oporavka. Dug koji je temeljen na LCDS-u osiguran je na imovini i ima prioritet u bilo kojem postupku likvidacije, dok je dug temeljen na CDS-u, iako je viši za dionice, mlađi od osiguranih zajmova. Dakle, veća referentna obveza kvalitete za LCD zaslon dovodi do viših vrijednosti oporavka ako je taj kredit neplaćen. Kao rezultat toga, LCD zasloni općenito trguju jačeg širenja.
Zanimljivo je da su istraživanja pokazala da su LCD-i i CDS-ovi istih tvrtki s istim rokom dospijeća i klauzulama trgovali paritetom tijekom financijske krize 2007.-2008., Ali su isplati LCD-a gotovo u svakom slučaju veće. U stvarnom smislu, držanje LCD-a u ovom scenariju ponudilo je snažnu, bezrizičnu premiju u odnosu na usporedivi CDS.
