Major Moves
Sumnjam da su današnje trgovanje i dalje rezultat negativnih signala proizvedenih s tržišta obveznica prošlog tjedna. Kao što sam spomenuo prošlotjednog Chart savjetnika, krivulja prinosa je u petak konačno obrnuta. Konkretno, 10-godišnji prinos u trezor je umro ispod tromjesečnog prinosa u riznici. Povijesno gledano, to je bilo poticaj recesija.
Koliko god ovaj signal bio pouzdan u prošlosti, užasno je precizno određivanje vremena. Posljednja inverzija se dogodila 2006. godine, a tržište nije palo na vrlo medvjeđi teritorij s recesijom do 2008. To je bilo duže vrijeme od prosjeka za ovaj signal, ali prijašnji primjeri i dalje su mjereni mjesecima, a ne tjednima ili dana.
Financijske dionice imaju manje uspjeha kada kamatne stope opadaju ili je krivulja prinosa obrnuta - međutim, taj sektor vjerojatno neće biti u središtu najvećih gubitaka ako se ulagači i dalje brinu zbog druge korekcije u kratkom roku. Tržišta u nastajanju (EM) su u najgorem položaju jer toliko regija u toj kategoriji već pokazuje znakove usporavanja gospodarskog rasta.
Budući da je EM u takvom nesigurnom položaju i da je skup u EM dionicama ove godine toliko snažan, promatram ovaj sektor zbog proboja koji će poslužiti kao rano upozorenje za veće slabosti američkih dionica. U sljedećem grafikonu koristio sam iShares Emerging Markets ETF (EEM) kao mjerilo. Ako EEM padne ispod podrške u rasponu od 41, 70 USD, mislim da je zabrinuta veća briga za američke dionice. Međutim, ako EEM potvrdi potporu i krene više, kao što je bio slučaj u prosincu, vjerujem da bi trgovci trebali iskoristiti priliku da pogledaju dionice po nižim cijenama dok čekamo da vidimo kako se okruženje kamatnih stopa sređuje.
S&P 500
S&P 500 danas je smanjen zbog zaliha tehnike i osnovnih materijala. Gubici u tehnološkom sektoru iskrivljeni su velikim negativnim performansama tvrtke Apple Inc. (AAPL) i koncentriranom prodajom u dionicama poluvodiča, poput NVIDIA Corporation (NVDA) i Texas Instruments Incorporated (TXN). Znameniti analitičar poluvodiča tvrtke Bernstein Research smanjio je zalihe Texas Instrumentsa (a samim time i cijeli sektor) nakon što je zaključio da se zalihe poluvodiča možda neće oporaviti u 2019. godini kako se prvobitno očekivalo.
S druge strane, industrijski ljudi i graditelji kuća bili su danas viši, što ukazuje da investitori još nisu spremni u potpunosti se preseliti u sigurna utočišta. Nekoliko dionica kućnih graditelja prijavilo je zaradu krajem ožujka i travnja što bi nam moglo dati važan uvid u osjećaje potrošača i industrije. Iako obično ne bih toliko naglašavao izvješće o zaradi od Lennar Corporation (LEN), kućegraditelja, ono će izvještavati u srijedu prije otvaranja tržišta, što bi moglo kratkoročno poslužiti kao prekretnica za dionice ako se naruče nove narudžbe veći su od očekivanog.
S tehničke perspektive, S&P 500 prošli je tjedan završio medvjedični rasplet MACD-a, čija je početna ciljna cijena u sredini bila blizu 2.720. To bi bilo unutar normalnih raspona volatilnosti i moglo bi poslužiti kao razina podrške koja se podudara s nekoliko nadolazećih prihoda i ekonomskih izvještaja. Ako EM ostane iznad podrške, očekivao bih da će se i početni medvjedični cjenovni cilj održati za S&P 500.
:
Učinak obrnute krivulje prinosa
Trgovanje MACD-ovom divergencijom
Dovish Fed je zategnuo prošli tjedan smanjujući svoju bilancu
Pokazatelji rizika - SKEW
Iako postoji nekoliko dugoročnih pokazatelja koji signaliziraju oprezno tržište, CBOE SKEW indeks bio je iznenađujuće bullish. Na primjer, iako su zalihe u petak naglo opadale, indeks SKEW također je pao na dugoročno najniže. Budući da se SKEW diže sa strahom od investitora i pada s povjerenjem ulagača, osjećam da podržava moj pogled na podršku u bliskom roku.
Kao i CBOE indeks voatility (VIX), SKEW se izračunava iz opcijskih cijena na S&P 500 novčanom indeksu. Formula se fokusira na relativnu cijenu opcija koje se izdaju bez novca koje se koriste za zaštitu od velikih tržišnih padova. Kao što možete vidjeti na sljedećem grafikonu, SKEW je povišen u kolovozu-rujnu prošle godine jer su se ulagači zaštitili pred velikim padom koji je počeo u listopadu.
Prema analizi koju sam obavio na SKEW-u, njegov najcjenjeniji signal je kada radi nešto suprotno tržištu. Ako se SKEW brzo povećava s zalihama, vjerojatnije je da dolazi do ispravke. Međutim, ako SKEW padne sa zalihama, vjerojatno će se podrška održati u kratkom roku i cijene će rasti. Ništa nije 100% - međutim, smatrao sam da je ovaj signal važan za rizik u perspektivi. Čak i ako cijene dionica nastave padati ovaj tjedan, ipak bih predlagao ulagačima da gledaju novu priliku za kupnju u kratkom roku.
:
Što je SKEW indeks?
Vodič za zaštitu od početnika za početnike
Neuobičajena kupovina u ETF-ovima raste
Dno crta: Potražite podršku
Očekujte vidjeti puno priča tijekom sljedeća dva tjedna o nesuglasicama između analitičara koji su zabrinuti zbog krivulje prinosa i onih koji su uvjereni da je "ovaj put drugačije". U ovom trenutku još uvijek sam malo neodlučan o tome koliko bi ulagači trebali strahovati od recesije. Međutim, ono što znamo iz povijesnih podataka jest da, čak i ako se recesija pojavi nakon inverzije, treba vremena da se formira, a to ulagačima daje više mogućnosti za zaradu u međuvremenu.
