Velika je rasprava o tome koji rizik ulaganja, ako postoji, predstavljaju nedovoljne mirovine. Mračno računovodstvo i ograničeno objavljivanje otežavaju investitorima procjenu ovog rizika. Evo pitanja koja se tiču mirovinskog rizika i kako im ulagači trebaju pristupiti.
Ključni odvodi
- Samo se mirovinski planovi s definiranim primanjima mogu riskirati iz nedovoljnog financiranja jer zaposlenik, a ne poslodavac, snosi investicijski rizik u planove s definiranim doprinosima. Podupiranje sredstava znači da obveze za isplatu mirovina prelaze imovinu koju tvrtka mora pokriti te isplate; poduzeće mora povećati svoj doprinos svom mirovinskom portfelju - obično u obliku gotovine. Teško je utvrditi da li se podfinanciranje događa jer su mirovinske obveze za buduće isplate, a tvrtke mogu pretjerano optimistično pretpostaviti o dugoročnim stopama povrata ulaganja.
Definiran mirovinski rizik
Sa stajališta investitora, mirovinski rizik je rizik za zaradu tvrtke po dionici (EPS) i financijsko stanje koje proizlazi iz nedovoljnog financijskog mirovinskog plana s definiranim naknadama. Imajte na umu da se mirovinski rizik pojavljuje samo kod planova s definiranim naknadama.
Mirovinski plan s definiranim naknadama obećava isplatu posebne (definirane) naknade mirovinskim zaposlenicima. Da bi ispunila ovu obvezu, tvrtka mora mudro uložiti sredstva kako bi platila obećane pogodnosti. Tvrtka snosi investicijski rizik jer obećava da će zaposlenima isplatiti fiksnu korist i mora nadoknaditi bilo kakve gubitke od ulaganja.
Planovi sa definiranim doprinosom
Nasuprot tome, u planu s definiranim doprinosima, koji ponekad može biti plan podjele dobiti, zaposlenici snose investicijski rizik. Tvrtka doprinosi određenim iznosima na mirovinskim računima zaposlenika umjesto da plaća fiksne beneficije izravno umirovljenim zaposlenicima. Stoga svi dobici ili gubici od ovih mirovinskih ulaganja pripadaju zaposlenima.
Iako se broj planova s definiranim naknadama smanjio, oni i dalje postoje, a udružene tvrtke snose najveći rizik.
Procjena rizika započinje spoznajom kako se u potpunosti financira mirovinska obveza poduzeća. "Nedovoljno financirano" znači da obveze - obveze plaćanja mirovina - prelaze imovinu (investicijski portfelj) koja je akumulirana za financiranje potrebnih plaćanja. Ta su imovina kombinacija uloženog doprinosa i povrata tih ulaganja.
Prema trenutnim pravilima o unutarnjim prihodima (IRS) i računovodstvenim pravilima, mirovine se mogu financirati novčanim doprinosima i dionicama društva, ali iznos dionica kojem se može pridonijeti ograničen je na postotak ukupnog portfelja. Tvrtke uglavnom daju onoliko dionica koliko mogu kako bi umanjile svoj novčani doprinos. Međutim, ovo nije dobro upravljanje portfeljem, jer to rezultira fondom koji je "preinvestiran" kod poslodavca. Portfelj pretjerano ovisi o financijskom zdravlju poslodavca kako za buduće doprinose, tako i za dobre prinose poslodavca.
Ako je tijekom tri uzastopne godine vrijednost imovine mirovine manja od 90% financirane imovine - ili ako je bilo koje godine imovina financirana manje od 80% - poduzeće mora povećati svoj doprinos mirovinskom portfelju, koji je obično u obliku unovčiti. Potreba da se ovo plaćanje u gotovini može značajno smanjiti EPS i kapital. Smanjenje vlasničkog kapitala moglo bi potaknuti neispunjenje ugovora o zajmu poduzeća, koji uglavnom imaju ozbiljne posljedice, u rasponu od viših kamatnih stopa do bankrota.
To je bio jednostavan dio. Sada se počinje komplicirati.
Rizik nedostatka
Određivanje ima li neko poduzeće prema nedovoljnom mirovinskom planu čini se jednostavnim kao i usporedba fer vrijednosti imovine plana - koja uključuje trenutnu vrijednost imovine plana za koju društvo procjenjuje da će imati u budućnosti - s obvezom akumulirane koristi, koja uključuje sadašnje i buduće iznose umirovljenicima.
Ako je fer vrijednost sredstava plana manja od obveze za naknade, tada postoji manjak mirovina. Kompanija je dužna otkriti ove podatke u fusnoti u godišnjem financijskom izvještaju tvrtke 10-K.
Međutim, ova jednostavna usporedba je varljiv proces jer je malo vjerojatno da će tvrtka zapravo morati platiti cijeli iznos u relativno kratkom roku. Tvrtka mora postaviti trenutnu vrijednost na beneficije koje se neće isplatiti do nekoliko godina u budućnosti, a zatim taj broj usporediti s trenutnom vrijednošću mirovinske imovine.
Drugim riječima, to je poput usporedbe hipoteke na nedavno kupljenoj kući sa štednim računom. Jaz je trenutno vrlo velik, ali očekujete da ćete isplatiti od budućih zarada. Bilo bi teško procijeniti "stvarni" rizik da ćete platiti hipoteku provodeći takvu usporedbu.
Sindikalna poduzeća imaju najveći rizik od financiranja mirovina za zaposlenike.
Rizik pretpostavke
Rizik pretpostavke javlja se kada tvrtke koriste pretpostavke kako bi smanjile potrebu za dodavanjem gotovine u svoje mirovinske fondove. Kako se bavimo dugoročnim obvezama i nesigurnostima, pretpostavke su nužne za procjenu i akumuliranih koristi i iznosa koje društvo treba uložiti da bi im omogućilo te prednosti. Te se pretpostavke mogu dati u dobroj namjeri ili se mogu iskoristiti za smanjenje štetnog utjecaja na dobit poduzeća. Postoji vrlo stvaran rizik da će tvrtke prilagoditi svoje pretpostavke kako bi umanjile nedostatak i potrebu za dodatnim novcem za mirovinski fond.
Tvrtka bi, na primjer, mogla pretpostaviti dugoročnu stopu prinosa od 9, 5%, što bi povećalo doprinos koji se očekuje od ulaganja i tako smanjio potrebu za dodavanjem gotovine. Ova pretpostavka, međutim, izgleda pretjerano optimistično ako uzmete u obzir da je dugoročni prinos na dionice oko 7%, a povrat na obveznice još manji. Razumno je pretpostaviti i da bi mirovinski fond imao određen dio obveznica kako bi ispunio kratkoročne obveze plaćanja.
Drugi način na koji poduzeća mogu manipulirati mirovinskom obvezom je preuzimanje veće diskontne stope. Akumulirana mirovinska obveza neto je sadašnja vrijednost (NPV) budućeg toka isplata očekivanih naknada. Viša diskontna stopa rezultirat će nižom obvezom naknade. Ulagači trebaju preispitati pretpostavke tvrtke, u odnosu na trenutna ekonomska kretanja i očekivanja, kako bi procijenili koliko su razumne.
Poanta
Rizik od nedovoljno financiranih mirovina je stvaran i raste. Nedovoljno financirane mirovine i staračka radna snaga predstavljaju vrlo stvaran rizik za tvrtke i investitore, ali rizik od nedostatka i pretpostavki može biti vrlo teško procijeniti.
