Koja su prava povlačenja?
Pravo povlačenja je odredba koja omogućuje većinskom dioničaru da prisili manjinskog dioničara da se pridruži u prodaji tvrtke. Većinski vlasnik koji vrši povlačenje mora manjinskom vlasniku dati istu cijenu, odredbe i uvjete kao i bilo koji drugi prodavač. Prava povlačenja dizajnirana su kako bi zaštitila većinski dioničar.
Prava povlačenja
Ključni odvodi
- Prava povlačenja postoje tijekom pregovora o investiranju između većinskih dioničara i manjinskih dioničara tvrtke. Drage daljnja prava pomažu eliminiranju manjinskih vlasnika i prodaji 100% vrijednosnih papira tvrtke potencijalnom kupcu. Iako ova odredba štiti većinske dioničare od blokirane prodaje, manjinski dioničari mogu ostvariti povoljne prodajne uvjete koji inače ne mogu biti dostupni. Ovi se razlikuju od prava na pridruživanje, koji omogućuju manjinskim dioničarima da se pridruže akciji tvrtke s većinskim dioničarom.
Razumijevanje prava povlačenja
Kompandiranje ili spajanje tvrtke (M&A) obično pokreće povlačenje udesno. Ova odredba važna je za prodaju mnogih kompanija jer kupci često traže potpunu kontrolu nad tvrtkom, a dodatna prava pomažu eliminiranju manjinskih vlasnika i prodaju 100% vrijednosnih papira tvrtke potencijalnom kupcu.
Prednosti prava vlasništva većine dioničara
Prava povlačenja uspostavljaju se tijekom pregovora o investiranju između većinskog dioničara tvrtke i manjinskih dioničara. Ako, primjerice, tehnološki startup otvori krug ulaganja serije A, to čini kako bi prodao vlasništvo nad tvrtkom rizičnom kapitalu u zamjenu za dotok kapitala. U ovom konkretnom primjeru, većinsko vlasništvo ima glavni izvršni direktor (CEO) tvrtke koja posjeduje 51% tvrtke. Izvršni direktor želi zadržati većinsku kontrolu, a također se želi zaštititi u slučaju eventualne prodaje. Da bi to učinio, on pregovara o povlačenju zajedno s firmom rizičnog kapitala, pružajući mu mogućnost prisiljavanja tvrtke na prodaju svog udjela u kompaniji ako se kupac ikad predstavi.
Ova odredba sprječava bilo kakvu buduću situaciju u kojoj manjinski dioničar može blokirati prodaju tvrtke koju je većinski dioničar već odobrio ili kolektivnu većinu postojećih dioničara. Na primjer, u nekim slučajevima, iako to nije uobičajeno, dioničar tvrtke s nekontroliranim udjelom može pregovarati o odredbi koja mu omogućuje da spriječi likvidaciju ili prodaju. Ugovori o upravljanju tvrtke obično opisuju takva prava, a za njih je ponekad potreban jednoglasni pristanak. U tim slučajevima, povlačenje desnog prava većinskog dioničara zamjenjuje vladajuće sporazume i omogućava mu da nametne prodaju tvrtke.
Prava povlačenja obično završavaju kada se obavi IPO.
Prednosti prava povlačenja za manjinske dioničare
Iako su prava povlačenja namijenjena zaštiti većinskog dioničara tvrtke, ona su također korisna za manjinske dioničare. Budući da ova vrsta rezerviranja zahtijeva da cijena, uvjeti i uvjeti budu homogeni u cijeloj upravi, mali vlasnici dionica mogu ostvariti povoljne prodajne uvjete koji mogu biti inače nedostižni.
Prava označavanja štite manjinske dioničare dajući im pravo, ali ne i obvezu, da se pridruže akciji tvrtke s većinskim dioničarom. Ova odredba štiti manjinskog dioničara da ne mora zasebno plaćati ponudu, biti prisiljen prihvatiti ugovor pod manjim uvjetima ili biti prisiljen ostati manjinski vlasnik u kompaniji nakon većinske prodaje.
Primjer iz stvarnog svijeta
Godine 2019. Bristol-Myers Squibb Company i Celgene Corporation sklopili su ugovor o spajanju prema kojem će Bristol-Myers Squibb steći Celgene u gotovinskoj i zalihanskoj transakciji u vrijednosti od približno 74 milijarde dolara.
Prema sporazumu, većinski dioničari Bristol-Myers Squibb posjedovat će 69% kombiniranog entiteta; i Celgene dioničari će posjedovati preostalih 31%. Dioničari Celgenea dobit će po jednu dionicu Bristol-Myers-a i 50 USD za svaku dionicu Celgene-a.
U smislu povlačenja prava, manjinski dioničari će biti "povučeni" u sporazumu, tako da tvrtka koja je preuzela tvrtku može posjedovati većinu dionica. Naravno, manjinski će dioničari dobiti iste uvjete sporazuma kao i većinski dioničari.
