Ulagači se obično usredotočuju na nominalnu stopu povrata svojih ulaganja, ali stvarna stopa povrata je ono što je zaista važno. Dakle, ako bi vam netko rekao o sigurnosti koja jamči realnu stopu povrata od inflacije bez kreditnog rizika, naravno, bili biste zainteresirani.
Prilikom stvaranja portfelja ulagači trebaju nastojati povećati prinos portfelja prilagođenom riziku. Da bi to postigli, trebaju tražiti klase imovine koje nisu u vezi. Iako se vrijednosni papiri i vlasnički udjeli s fiksnim dohotkom najčešće kombiniraju u portfelju za tu svrhu, postoji još jedna klasa imovine koja može ponuditi daljnji potencijal diverzifikacije uz minimalan napor i troškove.
Od ranih 1980-ih vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije (IPS) postupno rastu na mnogim svjetskim razvijenim tržištima. Nijedan drugi sigurnosni paket ne može biti podložan riziku.
Koje su vrijednosne papire zaštićene inflacijom?
Kada kupite normalnu obveznicu, znate koliki će biti vaš nominalni povrat na dospijeću (pod pretpostavkom da ne postoji zadana vrijednost). Ali ne znate svoju stvarnu stopu povrata jer ne znate kakva će biti inflacija tijekom trajanja obveznice. Suprotno se događa s IPS-om. Umjesto da vam garantira nominalni povrat, IPS vam garantira pravi povrat. Dakle, znate svoju stvarnu stopu povrata, ali ne i vaš nominalni povrat. To je opet zato što ne znate stopu inflacije tijekom života vašeg IPS-a.
Iako su vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije strukturirani slično kao i uobičajene obveznice, glavna razlika je ta što je IPS struktura kamata isplaćena u dva dijela, a ne u jednom. Prvo, glavnica se povećava s inflacijom tijekom trajanja IPS-a, a cijela akumulirana glavnica se isplaćuje dospijećem.
Drugo, redovno plaćanje kupona temelji se na stvarnoj stopi povrata. Dok je kupon na IPS-u obično znatno niži od kupona na uobičajenoj obveznici, IPS-ov kupon plaća kamate na glavnicu na inflaciju, a ne na nominalnu glavnicu. Stoga su i glavnica i kamate zaštićeni od inflacije. Evo grafikona koji prikazuje kuponske uplate IPS-a.
Kada su bolje od obveznica?
Vrijeme kupnje IPS-a preko normalnih obveznica doista ovisi o tržišnim očekivanjima od inflacije i jesu li ta očekivanja ostvarena. Rastuća stopa inflacije, međutim, ne znači nužno da će IPS nadmašiti normalne obveznice. Privlačnost vrijednosnih papira zaštićenih inflacijom ovisi o njihovoj cijeni u odnosu na uobičajene obveznice.
Na primjer, prinos na normalnoj obveznici može biti dovoljno visok da pobijedi prinos na IPS-u čak i ako postoji buduće povećanje inflacije. Na primjer, ako IPS košta 3% realnog prinosa, a normalna obveznica košta 7% nominalnog prinosa, inflacija bi trebala prosječno iznositi više od 4% tijekom radnog vijeka obveznice da bi IPS bila bolja investicija, Ova stopa inflacije kod koje niti jedna sigurnost nije atraktivnija poznata je kao stopa inflacije koja se ne može dobiti.
Kako se kupuju vrijednosne papire zaštićene inflacijom?
Većina IPS-ova ima sličnu strukturu. Mnoge suverene vlade razvijenih tržišta izdaju IPS (na primjer, TIPS u Sjedinjenim Državama; indeksi vezani Gilts u Velikoj Britaniji i Real Rate obveznice u Kanadi). Vrijednosni papiri zaštićeni inflacijom mogu se kupiti pojedinačno, putem uzajamnih fondova ili preko ETF-a. Iako su savezne vlade glavni izdavači vrijednosnih papira zaštićenih od inflacije, izdavači se mogu naći i u privatnom sektoru i na drugim razinama vlasti.
Da li bi IPS trebao biti dio svakog uravnoteženog portfelja?
Iako mnogi investicijski krugovi klasificiraju vrijednosne papire zaštićene od inflacije kao fiksni dohodak, ti su vrijednosni papiri zaista zasebna klasa imovine. To je zato što se njihovi prinosi loše podudaraju s redovitim fiksnim prihodima i udjelima. Sama ta činjenica čini ih dobrim kandidatima za pomoć u stvaranju uravnoteženog portfelja; Nadalje, najbliža su im "besplatnom ručku" koji ćete vidjeti u svijetu ulaganja. Zapravo morate imati samo jedan IPS u svom portfelju da biste ostvarili većinu prednosti ove klase imovine. Budući da vrijednosne papire zaštićene inflacijom izdaju državne vlade, ne postoji (ili minimalni) kreditni rizik i, prema tome, ograničena korist u daljnjoj diverzifikaciji.
Inflacija može biti najgori neprijatelj fiksnog dohotka, ali IPS može učiniti da inflacija postane prijatelj. To je utjeha, posebno onima koji se sjećaju kako je inflacija pustošila fiksni dohodak tijekom visokog inflacijskog razdoblja 1970-ih i početka 1980-ih.
Zvuči previše dobro da bi bilo istinito?
Iako su prednosti jasne, vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije dolaze s određenim rizikom. Prvo, da biste u potpunosti ostvarili zajamčenu stvarnu stopu povrata, morate IPS držati do dospijeća. U suprotnom, kratkotrajne promjene realnog prinosa mogu negativno utjecati na kratkoročni povrat IPS-a. Na primjer, neke suverene vlade izdaju IPS od 30 godina, i iako IPS ove duljine može biti prilično volatilni u kratkom roku, još uvijek nije tako volatilna kao obična 30-godišnja obveznica istog izdavatelja.
Drugi rizik povezan s vrijednosnim papirima zaštićenim od inflacije jest taj da se, budući da obračunata kamata na glavnicu teži da se odmah oporezuje, vrijednosnice zaštićene od inflacije teže drže u portfelju zaštićenom od poreza. Treće, oni nisu dobro shvaćeni, a cijene mogu biti i teško razumljive i izračunati.
Donja linija
Ironično je da su vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije jedan od najlakših razreda imovine u koje se može uložiti, ali oni su i jedan od najnevidljivijih. Njihova slaba povezanost s ostalim vrstama imovine i jedinstveni porezni tretman čine ih savršeno pogodnim za bilo koji, porezno zaštićeni, uravnoteženi portfelj. Rizik neplaćanja ne izaziva veliku pažnju budući da izdavači državnih obveznica dominiraju na tržištu IPS-a.
Ulagači trebaju biti svjesni da ova klasa imovine dolazi s vlastitim nizom rizika. Dugoročnija pitanja mogu donijeti visoku kratkoročnu volatilnost koja ugrožava zajamčenu stopu povrata. Isto tako, i njihova složena struktura može ih otežati razumijevanje. Međutim, za one koji su spremni napraviti domaću zadaću, u svijetu ulaganja zaista postoji gotovo "besplatan ručak". Ukopati!
