U listopadu 1959. godine, profesor na Yaleu sjedio je pred Zajedničkim ekonomskim odborom Kongresa i smireno objavio da je Bretton Woodsov sustav osuđen na propast. Dolar nije mogao opstati kao svjetska pričuvna valuta, a da nije zahtijevao da Sjedinjene Države imaju sve veći deficit. Taj je jezivi znanstvenik bio rođeni Belgija Robert Triffin, i bio je u pravu. Sustav Bretton Woods srušio se 1971. godine, a danas ulogu dolara kao rezervne valute imaju Sjedinjene Države s najvećim deficitom tekućeg računa na svijetu.
TUTORIJAL: Federalne rezerve: Uvod
Veći dio 20. stoljeća američki je dolar bila valuta izbora. Centralne banke i ulagači kupovali su dolare kao devizne rezerve i to s dobrim razlogom. SAD su imale stabilnu političku klimu, nisu doživjele pustose svjetskih ratova kao što ih je imala Europa i imale su stalno rastuću ekonomiju koja je bila dovoljno velika da može primiti šokove.
"Pristajući" na to da se njegova valuta koristi kao rezervna valuta, neka zemlja gura ruke iza leđa. Da bi se globalna ekonomija zadržala u toku, možda će morati ubacivati velike količine novca u opticaj, povećavajući inflaciju kod kuće. Što je rezervna valuta popularnija u odnosu na ostale valute, to je viši njezin tečaj i manje konkurentne domaće industrije izvoznice. To uzrokuje trgovinski deficit za zemlju koja izdaje valutu, ali čini svijet srećnim. Ako se zemlja rezervne valute odluči usredotočiti na domaću monetarnu politiku ne izdajući više valute, tada svijet nije zadovoljan. (Da biste saznali više o odnosu između trgovine i valute, pročitajte: Globalna trgovina i tržište valuta .)
Paradoks rezervne valute
Postajući pričuvna valuta predstavlja zemlje paradoksom. Žele "beskamatni" zajam stvoren prodajom valute stranim vladama i mogućnost brzog prikupljanja kapitala zbog velike potražnje za obveznicama denominiranim u devizama. Istodobno, oni žele biti u mogućnosti koristiti kapitalnu i monetarnu politiku kako bi osigurali da domaća industrija bude konkurentna na svjetskom tržištu i da osiguraju da je domaće gospodarstvo zdravo i da nema velikih trgovinskih deficita. Nažalost, obje ove ideje - jeftini izvori kapitala i pozitivni trgovinski saldi - ne mogu se istodobno dogoditi.
Ovo je Triffinova dilema, nazvana po Robertu Triffinu, ekonomisti koji je u svojoj knjizi iz 1960. godine „Kriza zlata i dolara: Budućnost konvertibilnosti“ napisao o predstojećoj propasti Bretton Woods sustava. Istaknuo je da su godine ubacivanja dolara u svjetsku ekonomiju kroz poslijeratne programe, poput Maršalovog plana, sve teže držale zlatnog standarda. Da bi održala standard, zemlja je morala usaditi međunarodno povjerenje tako da ima višak tekućeg računa, a istovremeno da ima deficit tekućeg računa pružajući neposredan pristup zlatu.
Izdavanje rezervne valute znači da monetarna politika više nije samo pitanje domaće prirode - već je međunarodna. Vlade moraju uravnotežiti želju za održavanjem niske nezaposlenosti i stabilnim ekonomskim rastom s odgovornošću donošenja monetarnih odluka koje će biti od koristi drugim zemljama. Status rezervne valute predstavlja prijetnju nacionalnom suverenitetu.
Još jedna rezervna valuta
Što bi se dogodilo ako bi druga valuta, poput kineskog juana, postala svjetska rezervna valuta izbora? Dolar će vjerojatno depresirati u odnosu na druge valute, što bi moglo povećati izvoz i smanjiti trgovinski deficit. Međutim, veći problem bio bi porast troškova zaduživanja jer je potražnja za stalnim protokom dolara smanjena, što bi moglo imati ozbiljan utjecaj na sposobnost SAD-a da otplati dug ili financira domaće programe. Kina će, s druge strane, morati brzo modernizirati financijski sustav, dugo oplakivan zbog zaštite svojih industrija vođenih izvozom, putem manipulacije valutom. Potražnja za konvertibilnošću juana znači da će središnja banka Kine morati ublažiti propise koji se odnose na obveznice denominirane u juanima
Postoji još jedna mogućnost smanjenja pritisaka s kojima su zemlje suočene pokušavajući zadržati status devizne rezerve: novi međunarodni monetarni sustav. Ovo nije nova ideja, jer se već nekoliko desetljeća plasira kao potencijalno rješenje. Jedna od mogućnosti je posebno pravo povlačenja, vrsta rezervne imovine koju održava globalna institucija, poput Međunarodnog monetarnog fonda (MMF). Iako ovo nije valuta, ipak predstavlja zahtjev drugih država za deviznom imovinom. Radikalnija ideja bila bi stvoriti globalnu valutu, koncept koji je gurnuo John Maynard Keynes, čija bi se vrijednost temeljila na zlatu ili temeljila na mehanizacijama globalne središnje banke. To je vjerojatno složenije dostupno rješenje i predstavlja probleme koji se odnose na suverenitet, stabilnost i upravu. Na kraju krajeva, kako možete smatrati dobrovoljnom organizaciju organizacije? (Da biste stekli više znanja o MMF-u, pogledajte: Uvod u Međunarodni monetarni fond (MMF) .)
Donja linija
Kratkoročno, izgled rezervne valute koja će zamijeniti dolar slab je na nijedan. Unatoč ekonomskim i političkim problemima s kojima se suočavaju Sjedinjene Države, teško je pobijediti njegov status "sigurnog utočišta", posebno u svjetlu euro. Teško je razabrati što bi se točno dogodilo ako bi dolar prevladala druga valuta, a jednako je teško predvidjeti koje će proračunske i mjere štednje u Europi i Sjedinjenim Državama učiniti globalnom gospodarstvu u narednim godinama.
