Fondovi kojima se trguje na burzi (ETF) poznati su po tome što su niskobudžetna ulaganja. Međutim, određivanje stvarne cijene ETF-a može biti škakljivo, dijelom i zbog toga što postoji neto vrijednost imovine (NAV) fonda i njegove unutardnevne NAV (iNAV), kao i trenutna tržišna cijena. Odstupanja između tih cijena mogu rezultirati takozvanim premijama i popustima, do kojih dolazi kada ETF trguje iznad ili ispod svoje NAV. Ponekad, grafikoni koji odražavaju premije i popuste mogu učiniti da se čini kao da će kupac naići na značajnu promjenu cijene prilikom obavljanja transakcija. Međutim, kako pokazuje nedavno izvješće ETF.com-a, to najčešće nije slučaj, jer premije i popusti obično nisu dugotrajni.
Varijabilnost premium / popusta
Kao primjer, izvješće ističe iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Ovim se ETF-om trguje poprilično trenutnom fer vrijednošću: prosječni dnevni prinos iznosi samo 0, 01%, a dnevno trgovanje iznosi 1, 38 milijardi dolara. To ukazuje da arbitražni sustav za ovaj ETF radi kako treba, omogućavajući mu da se lako kupuje i prodaje. S pojedincima koji se natječu za profit, ETF-ove ponude i ponude ostaju usko u skladu s osnovnom vrijednošću portfelja. Kao rezultat toga, prosječna je jednogodišnja premija od samo 0, 06%, od čega je većina zaslužna za 0, 04% naknade.
Ipak, minimalna premija nije nužno značajan problem za investitore. Veća je zabrinutost percepcija da ETF poput EFA može se njihati značajno više i niže od medijane, čak i u rasponu od samo jednog dana. Ako se čini da ETF može trgovati sa popustom većim od 3% na kraju jednog dana, samo skokom do premije od 2% sljedeći dan, to će vjerojatno odbaciti ulagače.
U takvim slučajevima ima na umu važne čimbenike. ETF može završiti dan s nadoknadom NAV-a od tržišne cijene na zatvaranju, ali još uvijek može trgovati u skladu s vrijednošću temeljnog portfelja. Na primjer, u ovakvoj situaciji, uočena varijabilnost između popusta za jedan dan i premije za sljedeći dan jednostavno je statistički artefakt, kao što izvještaj pokazuje.
Jedan od razloga za to je što EFA posebno posjeduje strane zalihe. Računovođe fonda moraju odrediti svaku vrijednosnicu kako bi utvrdili NAV. Budući da se procjena vrijednosti i prijevod valuta ne usklađuju vremenski, NAV prestaje sa zastarjelom kad se obavi trgovanje nakon radnog vremena. Rezultat je uočena fluktuacija premija i popusta.
Zašto artefakti premium / popusta postoje
Za sredstva sinkronizirana s rokovima zatvaranja američkog tržišta dionica to nije problem. Ovim sredstvima možete se koristiti najnovije cijene osnovnih vrijednosnih papira, ne osiguravajući razlike. Međutim, za fondove poput EFA-e normalno je očekivati premiju i popuste na artefakte.
Na to ne mogu utjecati samo fondovi s inozemnim kapitalom. Oni ETF-ovi koji sudjeluju u fiksnom dohotku, plemenitim metalima, gotovini u stranoj valuti i fjučersima također nailaze na isti problem sinkronizacije. Budući da im NAV-i nisu ažurirani, na kraju odražavaju promjene premija i popusta koji tamo stvarno nisu.
Obveznički ETF-ovi posebno nailaze na problem s američkim tržištem riznice, koje se zatvara u 15 sati po istočnom vremenu. K tome dodajte činjenicu da se neke ETF NAV-ove obveznice određuju na temelju zaključne ponude, a ne po posljednjoj cijeni na kojoj se trguje, a imate još više razloga zbog kojih mogu izgledati da trguju s premijom ili popustom.
To ne znači da svi fondovi doživljavaju artefakte fantomske premije / popusta ili da su sve takve nedosljednosti pogrešne. To jednostavno znači da ulagači trebaju biti svjesni one situacije u kojoj se može činiti da ETF doživljava vrlo promjenjive premije i popuste.
