Povrat uloženog kapitala ili ROIC je vjerojatno jedna od najpouzdanijih mjernih podataka za prepoznavanje kvalitetnih investicija. No, unatoč važnosti, mjerna vrijednost ne dobiva istu razinu interesa i izloženosti kao pokazatelji poput omjera P / E ili ROE. Doduše, ulagači ne mogu jednostavno povući ROIC iz financijskog dokumenta kao što mogu s poznatim omjerima performansi; izračunavanje ROIC-a zahtijeva malo više rada. Ali za one koji žele naučiti koliko profita i, prema tome, prave vrijednosti tvrtka proizvodi, izračunavanje ROIC-a dobro je uložiti trud.
TUTORIJAL: Temeljna analiza
Važan uglavnom za procjenu tvrtki u industrijama koje ulažu veliku količinu kapitala - kao što su igrači nafte i plina, tvrtke za proizvodnju poluvodičkih čipova, pa čak i divovi s hranom - ROIC je pokazatelj za usporedbu relativne razine profitabilnosti kompanija. U mnogim industrijskim sektorima, ROIC je preferirano mjerilo za usporedbu performansi. U stvari, ako bi se investitori bili prisiljeni osloniti se na jedini omjer (što mi ne preporučujemo), bilo bi najbolje odabrati ROIC. (Postoji mnogo pokazatelja za rangiranje uspjeha korporacije. Saznajte više u Mjerenju učinkovitosti tvrtke . )
Proračuni
Definirana kao novčana stopa prinosa na kapital koji je tvrtka uložila, ROIC pokazuje koliko novca izlazi iz poslovanja u odnosu na količinu udjela. Ukratko, ROIC je mjera prinosa u novcu i učinkovitost zapošljavanja kapitala tvrtke. Formula izgleda ovako:
ROIC = Neto operativna dobit nakon oporezivanja (NOPAT) / uloženi kapital
Na prvi pogled, formula izgleda jednostavno. Ali u složenim financijskim izvještajima koje objavljuju tvrtke generiranje točnog broja iz formule može biti zamršenije nego što se čini. Da biste stvari pojednostavili, počnite s uloženim kapitalom, nazivnikom formule. Predstavljajući svu gotovinu koju su ulagači uložili u društvo, uloženi kapital izvodi se iz dijela imovine i obveza bilance, kako slijedi:
Uloženi kapital = Ukupna imovina umanjena za gotovinu - Kratkoročne investicije - Dugoročne investicije - Nekamatne kratkoročne obveze
Sada se ulagači obraćaju na račun dobiti i gubitka kako bi odredili brojčanik, što je dobit nakon oporezivanja, ili NOPAT. Ponekad je NOPAT isti kao neto prihod. Za mnoga poduzeća, posebno ona veća, neto prihod dolazi od vanjskih ulaganja, u kojem slučaju neto prihod ne odražava profitabilnost operativnih aktivnosti. Prijavljeni neto prihod treba prilagoditi kako bi tačnije prikazao operacije. Istodobno, objavljeni podatak o neto prihodu može također uključivati i novčane stavke koje je potrebno zbrajati i oduzimati od NOPAT-a da bi se prikazao istinski novčani prinos. Da bi se prikazao sav novčani profit tvrtke od kapitala koji ulaže, NOPAT se izračunava na sljedeći način:
NOPAT = Prijavljeni neto prihod - Prihodi od ulaganja i kamata - Porezni zaštitni rashodi od kamata (efektivna porezna stopa x rashodi od kamata) + Amortizacija goodwill-a + Ne tekući troškovi plus rashodi od kamata + Porez na investicije i prihod od kamata (efektivna porezna stopa x prihod od ulaganja)
Tumačenje ROIC-a
Ako je konačna vrijednost ROIC-a, izražena kao postotak, veća od troškova radnog sredstva tvrtke ili WACC-a, tvrtka stvara vrijednost za investitore. WACC predstavlja minimalnu stopu prinosa (prilagođen riziku) po kojoj tvrtka proizvodi vrijednost za svoje ulagače. Recimo da tvrtka proizvodi ROIC od 20% i ima trošak kapitala od 11%. To znači da je tvrtka stvorila devet centi vrijednosti za svaki dolar koji uloži u kapital. S druge strane, ako je ROIC manji od WACC-a, tvrtka umanjuje vrijednost, a ulagači trebaju svoj novac odlagati negdje drugdje. (Da biste u potpunosti iskoristili bilo koju metričku vrijednost dionica, morate znati pročitati račun dobiti i gubitka. Saznajte koje cifre treba uzeti u obzir pri provođenju analize profitabilnosti i pročitajte Provjeri kvalitet ulaganja u izvještaju o dobiti .)
U kojoj mjeri ROIC premašuje WACC, pruža izuzetno moćan alat za izbor ulaganja. Omjer P / E, s druge strane, ne govori investitorima da li tvrtka proizvodi vrijednost niti koliko kapitala tvrtka troši za proizvodnju zarade. ROIC, nasuprot tome, pruža sve ove vrijedne informacije i još mnogo toga.
Štoviše, ROIC pomaže objasniti zašto tvrtke trguju različitim P / E omjerima. Tržište to dobro pokazuje. Od 1999. do 2003. godine prosječni P / E omjer S&P 500 otprilike je pao s 25 na 15, tako da je S&P 500 trgovao s popustom do svog povijesnog višestrukog - znači li to da je S&P 500 pretprodat? Neki su promatrači tržišta tako mislili, ali analiza utemeljena na ROIC sugerira drugačije. Iako se omjer P / E smanjio, došlo je i do proporcionalnog smanjenja RIC-a na tržištu. Ovo ima puno smisla: od 1999. godine kompanije su mnogo teže raspoređivale kapital na vrijedne projekte.
Ulagači trebaju gledati ne samo na razinu ROIC-a, već i na trend. Pad prihoda od ulaganja (ROIC) može pružiti rani znak upozorenja za poteškoće tvrtke u odabiru mogućnosti ulaganja ili suočavanje s konkurentima. U međuvremenu, ROIC koji raste, snažno ukazuje da se tvrtka povlači ispred konkurencije ili da njezini menadžeri učinkovitije raspoređuju kapitalna ulaganja. (Povrat na uloženi kapital (ROCE) često je previdljiv financijski omjer, ali to je onaj koji može precizno izračunati korporativnu efikasnost i profitabilnost. Saznajte više o uočavanju profitabilnosti s ROCE-om .)
Donja linija
ROIC je vrlo pouzdan instrument za mjerenje kvalitete ulaganja. Potrebno je malo posla, ali nakon što investitori počnu smišljati ROIC, oni mogu početi pratiti rezultate tvrtke godišnje i biti bolje naoružani da uoče kvalitetne tvrtke prije nego što to učine drugi. (Analiza profitabilnosti kompanija temeljna je investicijska vještina, ali također se isplati igrati trendovima. Saznajte više o tome kako aktivno upravljati svojim portfeljem pomoću Indeksa volatilnosti: Reading Market Sentiment .)
