Što je učinkovita granica?
Učinkovita granica je skup optimalnih portfelja koji nude najveći očekivani povrat za definiranu razinu rizika ili najniži rizik za određenu razinu očekivanog povrata. Portfelj koji leži ispod efektivne granice premalo je optimalan, jer ne daje dovoljno povrata za razinu rizika. Portfelj koji se srušuje s desne strane efektivne granice premalo je optimalno jer imaju višu razinu rizika za definiranu stopu povrata.
Objašnjenje Učinkovite granice
Razumijevanje učinkovite granice
Portfelj efektivnih graničnih stopa (ulaganja) na ljestvici povrata (y-os) nasuprot riziku (x-os). Sastavljena godišnja stopa rasta ulaganja (CAGR) ulaganja obično se koristi kao komponenta povrata, dok standardno odstupanje (godišnje) prikazuje metriku rizika. Teoriju učinkovitih granica uveo je nobelovac Harry Markowitz 1952. godine i temelj je moderne teorije portfelja (MPT).
Učinkovita granica grafički predstavlja portfelje koji maksimalno povećavaju povrat za pretpostavljeni rizik. Povrati ovise o investicijskim kombinacijama koje čine portfelj. Standardno odstupanje vrijednosnog papira sinonim je za rizik. U idealnom slučaju, ulagač nastoji portfelj popuniti vrijednosnim papirima koji nude izvanredne prinose, ali čije je kombinirano standardno odstupanje niže od standardnih odstupanja pojedinih vrijednosnih papira. Što je manje sinkroniziranih vrijednosnih papira (niža kovarijancija), tada je standardno odstupanje manje. Ako je kombinacija optimiziranja paradigme prinosa naspram rizika uspješna, tada bi se taj portfelj trebao rasporediti duž linije učinkovite granice.
Ključno otkriće koncepta bila je prednost diverzifikacije koja je rezultat zakrivljenosti učinkovite granice. Zakrivljenost je sastavni dio otkrivanja načina na koji diverzifikacija poboljšava profil rizika / nagrade portfelja. Također otkriva da se smanjuje marginalni povratak na rizik. Odnos nije linearan. Drugim riječima, dodavanjem većeg rizika portfelju ne postiže se jednak iznos prinosa. Optimalni portfelji koji čine učinkovitu granicu imaju viši stupanj diverzifikacije od onih koji su optimalni, a koji su obično manje diverzificirani.
Ključni odvodi
- Učinkovita granica sadrži portfelje ulaganja koji nude najveći očekivani povrat za određenu razinu rizika. Povraćaji ovise o kombinacijama ulaganja koje čine portfelj. Standardno odstupanje vrijednosnog papira je sinonim za rizik. Niža kovarijancija između portfeljnih vrijednosnih papira rezultira nižim standardnim odstupanjem portfelja. Uspješna optimizacija paradigme prinosa prema riziku trebala bi portfelj postaviti duž linije efektivne granice. Optimalni portfelj koji sadrži učinkovitu granicu imaju viši stupanj diverzifikacije.
Optimalni portfelj
Jedna pretpostavka ulaganja je da veći stupanj rizika znači i veći potencijalni povrat. Suprotno tome, ulagači koji preuzimaju nizak stupanj rizika imaju nizak potencijalni povrat. Prema Markowitzovoj teoriji, postoji optimalan portfelj koji bi se mogao dizajnirati uz savršenu ravnotežu između rizika i povrata. Optimalni portfelj ne uključuje samo vrijednosne papire s najvećim potencijalnim prinosima ili vrijednosnice niskog rizika. Optimalni portfelj ima za cilj uravnotežiti vrijednosne papire s najvećim potencijalnim prinosima s prihvatljivim stupnjem rizika ili vrijednosne papire s najnižim stupnjem rizika za određenu razinu potencijalnog prinosa. Bodovi na grafikonu rizika nasuprot očekivanom prinosu gdje se optimalni portfelj nalazi kao učinkovita granica.
Odabir ulaganja
Pretpostavimo da investitor koji traži rizik koristi učinkovitu granicu za odabir ulaganja. Investitor bi odabrao vrijednosne papire koji se nalaze na desnoj strani učinkovite granice. Desni kraj učinkovite granice uključuje vrijednosne papire za koje se očekuje da će imati visoki stupanj rizika zajedno s visokim potencijalnim prinosima, što je pogodno za ulagače s visokim rizikom. Suprotno tome, vrijednosni papiri koji se nalaze na lijevom kraju efikasne granice bili bi prikladni za ulagače koji ne prihvaćaju rizik.
Ograničenja
Učinkovita granična i moderna teorija portfelja imaju mnoge pretpostavke koje stvarnost ne mogu pravilno predstaviti. Na primjer, jedna od pretpostavki je da prinosi imovine slijede normalnu raspodjelu. U stvarnosti, vrijednosni papiri mogu doživjeti povrat koji je viši od tri standardna odstupanja od srednje vrijednosti u više od 0, 03% promatranih vrijednosti. Prema tome, za povrat imovine se kaže da slijedi leptokurtsku distribuciju ili distribuciju s velikim repom.
Uz to, Markowitz u svojoj teoriji iznosi nekoliko pretpostavki, poput toga da su ulagači racionalni i da izbjegavaju rizik kada je to moguće; nema dovoljno investitora koji bi utjecali na tržišne cijene; a ulagači imaju neograničen pristup zaduživanju i pozajmljivanju novca po kamatnoj stopi bez rizika. Međutim, stvarnost dokazuje da tržište uključuje iracionalne i rizične investitore, postoje veliki sudionici na tržištu koji bi mogli utjecati na tržišne cijene, a postoje i ulagači koji nemaju neograničen pristup posuđivanju i kreditiranju novca.
