Knjige o opciji trgovanja uvijek su predstavljale popularnu strategiju poznatu kao pisanje pokrivenog poziva kao standardnu cijenu. No, postoji još jedna verzija pisanog poziva uz koju možda ne znate. To uključuje pisanje (prodaju) poziva pokrivenih novcem i nudi trgovcima dvije glavne prednosti: mnogo veća zaštita od odmora i mnogo veći potencijalni profitni raspon. Pročitajte kako biste saznali kako ova strategija djeluje.
TUTORIJAL: Strategije širenja opcija
Tradicionalno pisanje sa pokrivenog poziva
Pogledajmo primjer pomoću Rambusa (RMBS), tvrtke koja proizvodi i licencira tehnologije sučelja čipova. Možemo započeti gledanjem cijena opcija za svibanjski poziv za RMBS, preuzete nakon zatvaranja trgovanja 21. travnja 2006. RMBS je tog dana zatvorio u 38, 60, a preostalo je 27 dana u ciklusu opcija za maj (kalendarski dani) do isteka). Opcijske premije bile su veće od uobičajenih zbog nesigurnosti oko pravnih pitanja i nedavne najave zarade. Ako bismo radili tradicionalno pisanje pokrivenog poziva na RMBS-u, kupili bismo 100 dionica dionica i platili 3860 dolara, a zatim prodali opciju poziva po novcu ili van novca. Kratki poziv pokriva dugačka dionica (100 dionica je potreban broj dionica kada se obavi jedan poziv). (Da biste saznali više o strategijama pokrivenih poziva, pročitajte Strategije pokrivenih poziva za pad tržišta .)
U vrijeme kada su se te cijene preuzele, RMBS je bio jedna od najboljih dostupnih dionica za pisanje poziva na temelju zaslona za pokrivene pozive obavljenih nakon zatvaranja trgovanja. Kao što možete vidjeti na slici 1, bilo bi moguće prodati poziv od 55. svibnja za 2, 45 USD (245 USD) uz 100 dionica dionica. Ovo tradicionalno pisanje ima potencijal za povećanje profita do štrajkačke cijene, plus premije prikupljene prodajom opcije.
Slika 1 - RMBS-ove cijene opcija s označenom opcijom poziva od 25. maja i zaštitom prema dolje.
Maksimalni povratni potencijal prilikom štrajka istekom je 52, 1%. No, zaštita od boka vrlo je malo, a tako konstruirana strategija doista djeluje više poput duge pozicije dionica nego strategije naplate premije. Donja zaštita od prodanog poziva nudi samo 6% jastuka, nakon čega pozicija dionica može doživjeti nezdravljene gubitke od daljnjeg pada. Jasno je da se rizik / nagrada čini pogrešnim.
Izgradnja alternativnog pokrivenog poziva
Kao što možete vidjeti na slici 1, mogli bismo prebaciti u novac za opcije prodaje, ako nađemo vremensku premiju na opcijama dubokog novca. Promatrajući štrajk od 25. svibnja, koji je uložen u novcu za 13, 60 dolara (unutarnja vrijednost), vidimo da je za prodaju na raspolaganju nešto pristojnog vremena za premiju. Poziv od 25. svibnja ima vrijednost premija u vremenu (premija za licitaciju) od 1, 20 USD (120 USD). Drugim riječima, ako smo prodali 25. svibnja, skupili bismo 120 dolara vremenske premije (naša najveća potencijalna dobit). (Saznajte o drugom pristupu trgovanju pokrivenim pozivom. Pročitajte trgovinu Pokrivenim pozivom - bez zaliha .)
Promatrajući još jedan primjer, poziv u novcu od 30. svibnja donio bi veću potencijalnu dobit od 25. svibnja. Za taj štrajk na raspolaganju je 260 dolara vremenske premije.
Kao što možete vidjeti na slici 1., najatraktivnije obilježje pristupa pisanju je zaštita od 38% odljeva (za pisanje od 25. svibnja). Zalihe mogu pasti 38% i još uvijek nemaju gubitak, a na riziku nema rizika. Stoga imamo vrlo široku potencijalnu zonu profita proširenu na čak 23, 80 (14, 80 USD ispod cijene dionica). Svaki napredni potez donosi profit.
Iako je ovaj potencijal manjeg profita u usporedbi s primjerom tradicionalnog pisanja poziva bez novca, navedenim gore, pisanje poziva putem novca nudi skoro neutralni, čisti vremenski pristup naplate premije zbog visoka delta vrijednost na novčanoj opciji poziva (vrlo blizu 100). Iako nema prostora za zaradu od kretanja dionica, moguće je profitirati bez obzira na smjer dionica, budući da je samo potencijalna premija izvor potencijalne dobiti.
Također, potencijalna stopa prinosa je veća nego što se može pojaviti na prvom rumenilu. To je zato što je osnova troškova mnogo niža zbog naplate 1.480 dolara opcijske premije s prodajom opcije od 25. svibnja u novcu.
Potencijalni povrat povratnog poziva
Kao što možete vidjeti na slici 2, s pisanjem poziva u novcu od 25. svibnja potencijalni povrat ove strategije je + 5% (maksimum). To se izračunava na temelju uzimanja premije (120 USD) i dijeljenja na osnovi troškova (2.380 USD), što daje + 5%. To možda ne zvuči mnogo, ali sjetite se da to traje samo 27 dana. Ako se koristi s maržom za otvaranje ove vrste, prinosi mogu biti puno veći, ali naravno s dodatnim rizikom. Ako bismo ovu strategiju učinili godišnjom i redovito pisali pozive u novcu na dionice koje su pregledane iz ukupne populacije potencijalnih pisanih poziva, potencijalni povrat iznosi + 69%. Ako možete živjeti s manje rizika od gubitka i umjesto toga prodali ste poziv od 30. svibnja, potencijalni povrat povećava se na + 9, 5% (ili + 131% godišnje) - ili više ako se izvrši s marginaliziranim računom.
Slika 2 - RMBS 25. svibnja dobit novca / gubitka pisanja poziva.
Donja linija
Pisanje pokrivenog poziva postalo je vrlo popularna strategija među trgovcima opcijama, ali postoji alternativna konstrukcija ove strategije naplate premija u obliku zapisa pokrivenog novcem, što je moguće kad nađete dionice s visokom impliciranom volatilnošću u njihovim opcijske cijene. To je bio slučaj s našim Rambusovim primjerom. Ovi se uvjeti povremeno pojavljuju na opcijskim tržištima, a njihovo pronalaženje sustavno zahtijeva provjeru. Kad se nađe, pisanje pokrivenog novca u novcu nudi izvrstan, delta neutralan pristup sakupljanju premija vremena - onaj koji nudi veću odbranu zaštite i, prema tome, širu potencijalnu zonu profita od tradicionalnog u slučaju odlaska ili odlaska piše pokriveni novac.
Za daljnje čitanje pogledajte " Dođi jedan, dođi svi - pokriveni pozivi" .
