Što je premija na rizik zemlje (CRP)?
Country Risk Premium (CRP) dodatni je prinos ili premija koju zahtijevaju ulagači kako bi im nadoknadili veći rizik povezan s ulaganjem u inozemnu zemlju, u usporedbi s ulaganjem na domaćem tržištu. Prilike za inozemna ulaganja popraćene su većim rizikom zbog mnoštva geopolitičkih i makroekonomskih čimbenika rizika koje je potrebno uzeti u obzir. Ovi povećani rizici čine ulagače opreznim ulaganjem u strane zemlje i kao rezultat toga, zahtijevaju premiju za rizik zbog ulaganja u njih. Premija za rizik zemlje (CRP) uglavnom je veća za tržišta u razvoju nego za razvijene zemlje.
Razumijevanje premija državnog rizika (CRP)
Rizik zemlje obuhvaća brojne čimbenike, uključujući:
- Politička nestabilnost; Ekonomski rizici kao što su recesijski uslovi, veća inflacija itd.; Teret državnog duga i vjerojatnost neplaćanja; fluktuacije valuta; Nepovoljni propisi vlade (poput eksproprijacije ili kontrola valute).
Rizik zemlje ključni je čimbenik koji treba uzeti u obzir prilikom ulaganja na strana tržišta. Većina nacionalnih agencija za razvoj izvoza ima detaljne dosjee o rizicima povezanim s poslovanjem u raznim državama svijeta.
Country Risk Premium može imati značajan utjecaj na procjenu vrijednosti i proračune korporativnih financija. Izračun CRP-a uključuje procjenu premije za rizik za zrelo tržište poput Sjedinjenih Država i dodavanje na taj način zadane razlike.
Ključni odvodi
- Country Risk Premium, dodatna premija potrebna za kompenzaciju ulagača zbog većeg rizika ulaganja u inozemstvo, ključni je faktor koji treba uzeti u obzir pri ulaganju na strana tržišta. CRP je uglavnom veći za tržišta u razvoju nego za razvijene zemlje.
Procjena premija rizika zemlje
Postoje dvije najčešće korištene metode procjene CRP-a:
Metoda državnog duga - CRP za određenu zemlju može se procijeniti uspoređivanjem razlike u prinosu od državnog duga između zemlje i zrelog tržišta poput SAD-a
Metoda rizičnosti vlasničkog kapitala - CRP se mjeri na temelju relativne volatilnosti povrata tržišta kapitala između određene zemlje i razvijene nacije.
Međutim, postoje nedostaci u obje metode. Ako se opazi da povećana opasnost od neplaćanja državnog duga povećava se prinosi na njen državni dug, kao što je to slučaj u većini europskih zemalja u drugom desetljeću tekućeg tisućljeća. U takvim slučajevima, raspodjela prinosa od državnog duga ne mora nužno biti koristan pokazatelj rizika s kojim se ulagači u tim zemljama suočavaju. Što se tiče metode vlasničkog rizika, on može značajno podcijeniti CRP ako je nepostojanost tržišta u zemlji nenormalno niska zbog nelikvidnosti tržišta i manje javnih poduzeća, što može biti karakteristično za neka granična tržišta.
Izračunavanje premija za državni rizik
Treća metoda izračunavanja broja CRP-a koji mogu koristiti vlasnici udjela u kapitalu prevazilazi nedostatke gore navedena dva pristupa. Premija za rizik zemlje u određenoj zemlji A može se izračunati kao:
Premija rizika zemlje (za zemlju A) = Raspon na prinosu državnog duga države A x (godišnji standardni odklon indeksa kapitala države A / godišnji standardni odklon tržišta ili indeksa suverenih obveznica države A)
Godišnje standardno odstupanje je mjera volatilnosti. Razlog za uspoređivanje volatilnosti tržišta dionica i državnih obveznica za određenu zemlju u ovoj metodi je da se međusobno natječu za sredstva investitora. Dakle, ako je tržište dionica u zemlji značajno nestabilnije od tržišta državnih obveznica, njegov bi CRP bio na višoj strani, što upućuje na to da bi ulagači zahtijevali veću premiju za ulaganje na tržištu kapitala u zemlji (u odnosu na tržište obveznica), smatrali bi se rizičnijom.
Imajte na umu da za potrebe ovog izračuna državne obveznice države trebaju biti denominirane u valuti u kojoj postoji entitet bez zadatka, poput američkog dolara ili eura.
Budući da je premija na rizik izračunata na ovaj način primjenjiva na ulaganje u kapital, CRP je u ovom slučaju sinonim za premiju u riziku zemlje, a ta dva termina često se upotrebljavaju naizmjenično.
Primjer: pretpostavimo sljedeće -
- Prinos na 10-godišnju državnu obveznicu koja je denominirana u USD = 6, 0% prinos na američku 10-godišnju obveznicu = 2, 5% godišnji standardni odstupanje referentnog indeksa kapitala države A = 30% godišnjeg standardnog odstupanja za indeks državnih obveznica nominiran u državi A. = 15%
Premija rizika zemlje (udjela) za zemlju A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Zemlje s najvišim CRP-om
Aswath Damodaran, profesor financija na Stern Business School u NYU-u, održava javnu bazu podataka svojih procjena CRP-a koji se široko koriste u financijskoj industriji. Od siječnja 2019., zemlje s najvišim premijem rizika zemlje prikazane su u donjoj tablici. Tablica prikazuje ukupnu premiju na kapitalni rizik u drugom stupcu, a država (vlasnički kapital) premiju rizika u trećem stupcu. Kao što je ranije spomenuto, izračun CRP-a podrazumijeva procjenu premije za rizik za zrelo tržište i dodavanje na taj način zadane razlike. Damodaran preuzima premiju na rizik za zrelo tržište dionica od 5, 96% (od 1. siječnja 2019.). Tako Venezuela ima CRP od 22, 14% i ukupnu premiju na kapitalni kapital od 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Zemlje s najvišim CRP-om | ||
|---|---|---|
| Zemlja | Ukupna premija na vlasnički rizik | Country Risk Premium |
| Venecuela | 28, 10% | 22.14% |
| Barbados | 19.83% | 13.87% |
| Mozambik | 19.83% | 13.87% |
| Kongo (Republika) | 18.46% | 12.50% |
| Kuba | 18.46% | 12.50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| Irak | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukrajina | 16, 37% | 10, 41% |
| Zambija | 16, 37% | 10, 41% |
Uključivanje CRP-a u CAPM
Model određivanja cijene kapitala (CAPM) može se prilagoditi tako da odražava dodatne rizike međunarodnog ulaganja. CAPM detaljno opisuje odnos sustavnog rizika i očekivanog povrata imovine, posebno dionica. CAPM model široko se koristi u industriji financijskih usluga u svrhu određivanja cijena rizičnih vrijednosnih papira, stvaranja naknadnih očekivanih povrata imovine i izračuna kapitalnih troškova.
Funkcija CAPM:
Ra = rf + βa (rm −rf) gdje je: rf = stopa rizika bez povrataβa = beta od vrijednostirr = očekivani povrat na tržištu
Postoje tri pristupa za ugradnju premija za rizik zemlje u CAPM kako bi se dobila premija na kapitalni rizik koja se može koristiti za procjenu rizika ulaganja u tvrtku koja se nalazi u stranoj zemlji.
- Prvi pristup pretpostavlja da je svaka tvrtka u stranoj državi podjednako izložena riziku zemlje. Iako se ovaj pristup uobičajeno koristi, on ne pravi razliku između dvije kompanije u stranoj državi, čak i ako je jedna velika izvozno orijentirana tvrtka, a druga mala lokalna tvrtka. U takvim slučajevima, CRP bi se dodao očekivanom prinosu zrelog tržišta tako da CAPM bude:
Re = Rf + β (rm-rf) + CRP
- Drugi pristup pretpostavlja da je izloženost poduzeća riziku zemlje slična izloženosti drugim tržišnim rizicima. Tako,
Re = Rf + β (rm-rf + CRP)
- Treći pristup smatra rizik zemlje zasebnim čimbenikom rizika, množenjem CRP-a s varijablom (koja se obično označuje s lambda ili λ). Općenito govoreći, tvrtka koja ima značajnu izloženost stranoj državi - zahvaljujući tome što je dobila velik postotak prihoda od te zemlje ili imala značajan udio svoje proizvodnje koja se nalazi u njoj - imala bi veću λ vrijednost od tvrtke koja manje je izložena toj zemlji.
Primjer: Nastavljajući s ranije navedenim primjerom, koliki bi bili troškovi vlasništva tvrtke koja razmišlja o osnivanju projekta u zemlji A, imajući u vidu sljedeće parametre?
CRP za zemlju A = 7, 0% Rf = stopa bez rizika = 2, 5% Rm = očekivani povrat na tržištu = 7, 5% Beta projekta = 1, 25Kontitet kapitala = Rf + β (Rm -Rf + CRP) Trošak kapital = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% -2, 5% + 7, 0)
Premija rizika zemlje - prednosti i nedostaci
Iako bi se većina složila da će pomoć u premiji za pomoć državi predstavljanjem te zemlje, poput Mjanmara, predstavljati više neizvjesnosti nego, recimo, Njemačka, neki protivnici dovode u pitanje korisnost CRP-a. Neki sugeriraju da je rizik zemlje raznolik. S obzirom na gore opisani CAPM, zajedno s ostalim modelima rizika i povrata - koji podrazumijevaju nediverzibilni tržišni rizik - ostaje pitanje može li se ukloniti dodatni tržišni rizik u nastajanju. U ovom slučaju, neki tvrde da ne bi trebalo naplaćivati dodatne premije.
Drugi vjeruju da se tradicionalni CAPM može proširiti na globalni model i na taj način uključiti različite CRP-ove. Prema ovom mišljenju, globalni CAPM hvatao bi jedinstvenu globalnu premiju na kapitalni rizik, oslanjajući se na beta imovinu imovine da bi odredio volatilnost. Konačni glavni argument počiva na uvjerenju da se rizik zemlje bolje odražava u novčanim tokovima tvrtke od iskorištene diskontne stope. Prilagođavanja mogućih negativnih događaja unutar nacije, poput političke i / ili ekonomske nestabilnosti, uvrstili bi se u očekivane novčane tokove, čime bi se eliminirala potreba za prilagođavanjima drugdje u izračunu.
Sveukupno gledajući, Country Risk Premium služi korisnoj svrsi kvantificiranjem većih očekivanja povrata ulaganja u strane jurisdikcije, koji nesumnjivo imaju dodatni sloj rizika u usporedbi s domaćim ulaganjima. Od 2019. čini se da su rizici ulaganja u inozemstvo u porastu, s obzirom na porast trgovinskih tenzija i drugih zabrinutosti na globalnoj razini. BlackRock, najveći upravljač imovinom na svijetu, ima "Geopolitičku nadzornu ploču rizika" koja analizira vodeće rizike. Od ožujka 2019. ti su rizici uključivali - europsku fragmentaciju, konkurenciju između SAD-Kine, napetosti u Južnoj Aziji, globalne trgovinske tenzije, sukobe u Sjevernoj Koreji i Rusiji i NATO-u, velike terorističke napade i cyber-napade. Iako se neka od ovih pitanja mogu riješiti na vrijeme, čini se opreznim te čimbenike rizika uzeti u obzir u bilo kojoj procjeni povrata od projekta ili investicije koji se nalazi u stranoj zemlji.
Usporedite investicijske račune × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu. Opis pružatelja uslugaPovezani uvjeti
Međunarodni model određivanja cijene kapitala (CAPM) Međunarodni model određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM) je financijski model koji proširuje koncept CAPM-a na međunarodna ulaganja. više Beta International beta (često poznata i kao "globalna beta") mjera je sustavnog rizika ili volatilnosti dionica ili portfelja u odnosu na globalno tržište, a ne na domaćem tržištu. više Kako djeluje model određivanja cijene potrošnje za kapitalni kapital Model potrošnje kapitalnog kapitala produžetak je modela određivanja cijene kapitalnih sredstava koji je usredotočen na beta potrošnju, a ne tržišnu beta. više Trošak kapitala: Što trebate znati Trošak kapitala je potreban povrat koji tvrtka treba da bi napravio projekt kapitalnog proračuna, poput izgradnje nove tvornice. više Model određivanja kapitalne imovine (CAPM) Model određivanja kapitalne imovine je model koji opisuje odnos između rizika i očekivanog povrata. više Fama i francuski trofaktorski model definicije Fama i francuski trofaktorski model proširili su CAPM na rizik i veličinu rizika kako bi objasnili razlike u raznolikim prinosima portfelja. više partnerskih vezapovezani članci
Alati za temeljnu analizu
Je li Appleova dionica precijenjena ili podcijenjena?
Ekonomija
Uključite se na CCAPM
Financijska analiza
CAPM Model: Prednosti i nedostaci
Upravljanje rizicima
Uvod u međunarodni CAPM
Financijska analiza
Ulagačima je potreban dobar WACC
Financijska analiza
Objašnjenje modela određivanja cijene kapitala (CAPM)
