Konvertibilna arbitraža je trgovinska strategija koja obično uključuje zauzimanje duge pozicije u konvertibilnom vrijednosnom papiru i kratku poziciju u osnovnoj dionici kako bi se iskoristila neučinkovitost cijene između konvertibilnog i dionica. Konvertibilna arbitraža duga je kratka strategija kojom se hedge fondovi i veliki trgovci favoriziraju.
Razbijanje kabrioletske arbitraže
Obrazloženje izabilne arbitražne strategije je da dugoročna pozicija omogućuje dobivanje s nižim stupnjem rizika. Ako se dionica smanji, arbitražni trgovac će imati koristi od kratkog položaja u dionici, dok će konvertibilna obveznica ili zadužnica imati manji rizik od pada, jer je to instrument s fiksnim prihodom. Ako dionice steknu, gubitak na kratkom položaju dionica ograničit će se, jer bi je dobit na kabrioletu nadoknadila. Ako se dionica trguje bočno, konvertibilna obveznica ili zadužnica plaća stalni kupon koji može nadoknaditi sve troškove zadržavanja kratke pozicije dionica.
Kao primjer konvertibilne arbitraže razmotrite dionice koje se trguju na 10, 10 USD. Posjeduje i konvertibilnu emisiju nominalne vrijednosti 100 USD, konvertiranu u 10 dionica po konvertibilnoj cijeni od 10 USD; sigurnost nastavlja trgovati po cijeni (100 USD). Pod pretpostavkom da nema prepreka pretvorbi, arbitraža bi kupio kabriolet i istodobno prekratio dionice, za profit bez rizika (bez transakcijskih troškova) od 1 USD po 100 nominalnih vrijednosti kabrioleta. To je zato što arbitraža prima 10, 10 USD za svaku prodanu dionicu, a kratku poziciju može pokriti odmah pretvaranjem konvertibilnog vrijednosnog papira u 10 dionica po 10 USD. Tako je ukupni dobitak za 100 USD nominalne vrijednosti kabrioleta: (10, 10 USD - 10, 00 USD) x 10 dionica = 1 USD. Ovo možda ne zvuči mnogo, ali dobit od 1% bez rizika od 100 milijuna dolara iznosi milijun dolara.
Ova je situacija prilično rijetka u današnjem svijetu gdje se algoritamsko i programsko trgovanje proširilo kako bi se nanjušilo takve mogućnosti arbitraže. Osim toga, budući da se na kabriolet može gledati kao na kombinaciju obveznice i opcije poziva, konvertibilna emisija u ranijem primjeru vjerojatno bi se trgovala znatno iznad njegove unutarnje vrijednosti, a to je broj dionica primljenih u trenutku konverzije trenutne dionice cijena, odnosno 101 USD u ovom slučaju.
Zamjenjiva arbitražna strategija nije probojna. U nekim slučajevima može proći pogibeljno ako kabriolet vrijednosnog papira padne, ali osnovna dionica raste.
