Od prvog dolaska na vlast 2012. godine, Xi Jinping je propovijedao ekonomsku reformu kao način za ostvarenje „kineskog sna.“ Neke od reformskih mjera usmjerene su na produbljivanje kineskih financijskih tržišta i davanje dionica većoj ulozi u financiranju korporativnih ulaganja. Kineska vlada smatra dom najdubljim financijskim tržištima na svijetu samo onim crtama za razvoj tržišta dionica. Ispod je pregled američkih i kineskih dionica s naglaskom na neke jedinstvene razlike.
Počeci
Kinesko tržište dionica relativno je mlado u odnosu na američko tržište. Dok Šangajska berza (SSE) datira iz 1860-ih, ona se ponovo otvorila tek 1990. nakon što je zatvorena 1949. kada su komunisti preuzeli vlast. Iste je godine otvorila i Shenzhen Stock Exchange (SZSE), čime su kineske burze stare samo 25 godina. Dok je Hong Kongška berza osnovana 1891. godine (a Hong Kong djeluje kao politički autonomna regija od kopnene Kine), ona je sredinom 1990-ih prvi put započela s popisom najvećih kineskih državnih poduzeća.
Za usporedbu, američka je burza stara 223 godine, a njujorška berza (NYSE) nastala je potpisivanjem sporazuma Buttonwood na Wall Streetu 1792. Od tog vremena, niz drugih burza porastao je na Američka Komisija za sigurnost i razmjenu (SEC) nabraja gotovo 25 registriranih nacionalnih burzi vrijednosnih papira, a druga najvažnija razmjena nakon NYSE-a bila je Nasdaq, osnovana 1971.
Burze:
NAS
- NYSE
Tržišna kapitalizacija (USD): 17, 931 bilijuna dolara
Broj trgovačkih društava: 2.453
EOB vrijednost trgovanja dionicama (USD): 1.693 bilijuna dolara
- NASDAQ
Tržišna kapitalizacija (USD): 6.982 bilijuna dolara
Broj trgovačkih društava: 2.850
EOB vrijednost trgovanja dionicama (USD): 1, 211 biliona USD
Kina
- Šangajska berza
Tržišna kapitalizacija (USD): 4.125 bilijuna dolara
Broj trgovačkih društava: 1.071
EOB vrijednost trgovanja dionicama (USD): 1.691 bilijuna dolara
- Shenzhen Stock Exchange
Tržišna kapitalizacija (USD): 2.742 biliona USD
Broj trgovačkih društava: 1.729
EOB vrijednost trgovanja dionicama (USD): 1, 525 biliona USD
- Hong Kongška berza
Tržišna kapitalizacija (USD): 3.060 bilijuna dolara
Broj trgovačkih društava: 1.810
EOB vrijednost trgovanja dionicama (USD): 0, 160 bilijuna dolara
Uloga u ekonomiji
Iako su neke od najvećih svjetskih burza, kineske su burze još uvijek relativno mlade i ne igraju tako važnu ulogu u kineskoj ekonomiji kao što je to američka u američkoj ekonomiji. Prema jednom analitičaru, od travnja 2015., tržišta dionica samo su činila 11 posto M2 novcane mase u Kini u odnosu na 250 posto u SAD-u.
Nadalje, iako su američke tvrtke snažno ovisne o kapitalnom financiranju, u Kini se samo pet posto ukupnog financiranja poduzeća financira vlastitim kapitalom, prema Arthur R. Kroeber iz Brookings Institution. Kineske korporacije mnogo se više oslanjaju na bankarske kredite i zadržane zarade.
Kada je riječ o ulagačima, vlasničke dionice su velik dio bogatstva u SAD-u, s tim da oko 50 posto stanovništva posjeduje zalihe. U Kini imovina, proizvodi za upravljanje bogatstvom i bankarski depoziti čine veći udio svojih ulaganja sa samo oko sedam posto vlasničkih dionica u Kini.
Berze očito igraju mnogo veću ulogu u američkoj ekonomiji od kineske ekonomije, kako na nivou pojedinačnih investitora, tako i na razini poduzeća. Iako to znači da kineska ekonomija ostaje relativno zaštićena od uznemirujućih uspona i padova na tržištu dionica kao što je to doživjelo prošlog ljeta, to također znači da kompanije ostaju ograničene u mogućnostima financiranja, čimbenik koji može spriječiti ukupni gospodarski rast.
Alat za ekonomski rast ili ludi casino?
Dok američka ekonomija igra važnu ulogu u prikupljanju ulaganja za svoje korporacije, kinesko tržište dionica često se uspoređuje s kockarnicom, u kojoj dominiraju nesposobni maloprodajni ulagači koji igraju svoje bogatstvo, a ne traže dugoročne zdrave investicije.
Neke studije pokazuju da povećanje udjela profesionalnih i institucionalnih ulagača u odnosu na obične maloprodajne ulagače pomaže poboljšati kvalitetu i efikasnost tržišta dionica. Čini se da to ima smisla jer profesionalni investitori mnogo spretnije analiziraju temeljne vrijednosti, umjesto da ih motiviraju strah i iracionalna bujnost. Dok je udio američkih udjela kojima upravljaju institucionalni ulagači iznosio 67 posto tržišne kapitalizacije do 2010. godine, prema Reutersu, 85 posto prometa na kineskim burzama obavljaju mali ulagači. Još zabrinjavajuće, jedno je istraživanje pokazalo da više od dvije trećine najnovijih kineskih maloprodajnih ulagača nije ni steklo diplomu srednje škole.
Nedovršena priroda većine kineskih ulagača bio je jedan od razloga što su kineske burze uspoređivale s ludim casinom, a ne alatom za ekonomski rast. Kako Kina želi proširiti dubinu i ulogu svojih dionica na tržištu dionica, trebat će promijeniti ovu percepciju kako bi ukazala na veće povjerenje više profesionalnih tipova ulagača, posebno ako želi otvoriti svoj kapitalni račun kako bi privukla strane ulagače.
Otvorenost prema stranim ulaganjima
Za razliku od američke i svake druge velike svjetske burze, kineska su tržišta gotovo u potpunosti izvan inozemnih ulagača. Unatoč ublažavanju kontrola kapitala, dopuštajući ograničenom broju stranih investitora da trguju na burzi u Šangaju i Shenzhenu, manje od dva posto dionica je u stranom vlasništvu.
Kineske dioničke dionice podijeljene su u tri odvojene kategorije: A dionice, B dionice i H dionice. Dionicama se prvenstveno trguje među domaćim investitorima na razmjeni u Šangaju i Shenzhenu, iako je kvalificiranim stranim institucionalnim investitorima (QFII) također dozvoljeno sudjelovati s posebnim dopuštenjem. D dionicama B primarno se trguje na stranim ulagačima na oba tržišta, ali su otvorene i za domaće ulagače s deviznim računima. H dionicama je dopušteno da trguju podjednako od domaćih i stranih ulagača i kotiraju na hongkonškoj burzi.
Iako su kineske burze otvorenije za strana ulaganja i doživjele veliki skup koji je trajao do lipnja 2015., međunarodni ulagači ostaju oprezni zbog skokova jer su strani novčani tokovi ostali daleko ispod dnevnih granica.
Donja linija
Unatoč ogromnim ukupnim tržišnim kapitalizacijama prema međunarodnim standardima, kineske su dionice još uvijek prilično mlade i igraju manje značajnu ulogu nego u SAD-u. Kako financiranje dionicama može biti značajan faktor gospodarskog rasta, Kina ima puno koristi od poticanja daljnjeg razvoja svojih tržišta. Davanje većeg pristupa stranim ulagačima korak je prema produbljivanju njegovih financijskih tržišta, ali glavna će prepreka biti prevladavanje nedostatka povjerenja ulagača.
