Strategija „usrednjavanja“ uključuje ulaganje dodatnih iznosa u financijski instrument ili imovinu ako se cijena značajno smanji nakon što se uloži prvotna investicija. Istina je da ova akcija svodi prosječni trošak instrumenta ili imovine, ali hoće li dovesti do velikog prinosa ili samo do većeg udjela gubitničke investicije? Pročitajte da biste saznali.
Sukobna mišljenja
Između ulagača i trgovaca postoji radikalna razlika u pogledu održivosti strategije prosječenja prema dolje. Zagovornici strategije smatraju prosječno smanjenje kao ekonomičan pristup akumulaciji bogatstva; protivnici to vide kao recept za katastrofu.
Strategiji često pogoduju ulagači koji imaju dugoročan horizont ulaganja i suprotan pristup ulaganju. Suprotan pristup odnosi se na stil ulaganja koji je u suprotnosti s prevladavajućim trendom ulaganja.
Na primjer, pretpostavimo da dugoročni investitor drži dionice Widget Co. u svom portfelju i vjeruje da su izgledi za Widget Co. pozitivni. Ovaj investitor može biti sklon gledanju oštrog pada zaliha kao mogućnosti kupnje, a vjerojatno ima i suprotno mišljenje da su drugi pretjerano pesimistični u pogledu dugoročnih perspektiva Widget Co.
Takvi ulagači opravdavaju svoj lov na kupnju gledanjem na stoku koja je pala u cijeni kao raspoloživu s popustom do njegove unutarnje ili temeljne vrijednosti. "Ako vam se dionica svidjela na 50 dolara, trebali biste je voljeti po 40 dolara", mantra je koju često ulažu ovi investitori. (Da biste saznali o nedostatku ove strategije, pročitajte Zamke vrijednosti: Lovci na ponude! Pazite!)
S druge strane kovanice su ulagači i trgovci koji uglavnom imaju kratkoročna razdoblja ulaganja i pad zaliha vide kao dio stvari koje predstoje. Ti će ulagači također vjerojatno zagovarati trgovanje u smjeru prevladavajućeg trenda, a ne protiv njega. Oni mogu smatrati da pad dionica bude sličan pokušaju "hvatanja noža koji pada". Takvi ulagači i trgovci vjerojatnije su da će se oslanjati na tehničke pokazatelje, kao što je zamah cijena, da bi opravdali svoje investicione radnje.
Koristeći primjer Widget Co, kratkotrajni trgovac koji je u početku kupio dionice po 50 USD može zaustaviti gubitak na ovoj trgovini u iznosu od 45 USD. Ako se dionica trguje ispod 45 USD, trgovac će prodati poziciju u Widget Co i kristalizirati gubitak. Kratkoročni trgovci uglavnom ne vjeruju u prosjek svoje pozicije, jer to vide kao bacanje dobrog novca nakon lošeg.
Prednosti prosječenja dolje
Glavna prednost prosječenja prema dolje je što investitor može prilično spustiti prosječni trošak dionica. Uz pretpostavku da se dionice okreću, to osigurava niži stupanj prijeloma za položaj dionica i veći dobitak u dolarima nego što bi to bio slučaj da se pozicija ne bi smanjila u prosjeku.
U prethodnom primjeru Widget Co, prosjekom prema dolje kupnjom dodatnih 100 dionica po 40 USD iznad 100 dionica po 50 USD, ulagač spušta točku prijeloma (ili prosječnu cijenu) na 45 USD:
- 100 dionica x $ (45-50) = - 500100 USD dijeljenja x $ (45-40) = 500 USD 500 + (- 500 USD) = 0 USD
Ako se dionica Widget Co. trguje po 49 USD u narednih šest mjeseci, ulagač sada ima potencijalni dobitak od 800 USD (unatoč činjenici da se dionica i dalje trguje ispod početne ulazne cijene od 50 USD):
- 100 dionica x $ (49-50) = - 100100 $ dijeljenja x $ (49-40) = 900 USD 900 + (- 100 USD) = 800 USD
Ako Widget Co nastavi rasti i napreduje do 55 USD, potencijalni dobici bili bi 2000 dolara. Usrednjavanjem prema dolje ulagač je učinkovito "udvostručio" položaj Widget Co.
- 100 dionica x $ (55-50) = 500 USD 100 dionica x $ (55-40) = 1500 USD 500 + 500 USD = 2000 USD
Da se ulagač ne bi usredsredio kada je dionica pala na 40 USD, potencijalni dobitak na poziciji (kada je dionica na 55 USD) iznosio bi tek 500 USD.
Nedostaci prosječenja dolje
Usmjeravanje ili udvostručavanje na vrijednosti djeluje dobro kad se dionica na kraju oporavi jer ima učinak povećavanja, ali ako se dionica nastavi smanjivati gubici se također povećavaju. U takvim slučajevima, ulagač može odlučiti da se prosječno smanji, umjesto da napušta položaj ili ne pridodaje početnom udjelu.
Ulagači, stoga, moraju maksimalno paziti na točnu procjenu profila rizika u prosjeku. Iako ovo nije lak podvig u najboljim vremenima, postaje još teži zadatak za vrijeme bijesnih medvjedih tržišta poput one iz 2008., kada su imena domaćinstava poput Fannie Mae, Freddie Mac, AIG i Lehman Brothers izgubila većinu svog tržišta kapitalizacija u nekoliko mjeseci. (Da biste saznali više, pročitajte Fannie Mae, Freddie Mac i Kreditnu krizu iz 2008.)
Drugi nedostatak prosječnog smanjivanja je taj što može rezultirati većim ponderiranjem dionica ili sektora u investicionom portfelju od željenog. Kao primjer, uzmite u obzir slučaj investitora koji je početkom 2008. imao portfelj ponderisanih američkih banaka u portfelju od 25%. Ako je investitor prosječno smanjio svoje udjele u bankama nakon naglog pada većine dionica banaka te godine, da su te dionice činile 35% ukupnog portfelja investitora, taj udio može predstavljati veći stupanj izloženosti bankarskim dionicama od željenog. U svakom slučaju, to sigurno stavlja investitora u mnogo veći rizik. (Da biste saznali više, pročitajte Vodič za izgradnju portfelja.)
Praktične aplikacije
Neki od najsretnijih svjetskih ulagača, uključujući Warren Buffett, tijekom godina uspješno su koristili strategiju prosječenja. Iako džepovi prosječnog ulagača nigdje nisu tako duboki kao kod Buffetta, prosječno smanjivanje i dalje može biti održiva strategija, iako s nekoliko upozorenja:
- Usrednjavanje bi trebalo biti selektivno za određene dionice, a ne kao strategija ulovljavanja za sve dionice u portfelju. Ovu strategiju je najbolje ograničiti na visokokvalitetne dionice s modrim čipom gdje je rizik od bankrota poduzeća. Plavi čipovi koji zadovoljavaju stroge kriterije, koji uključuju dugoročni uspjeh, jaku konkurentsku poziciju, vrlo nizak ili nikakav dug, stabilno poslovanje, solidne novčane tokove i dobro upravljanje, mogu biti prikladni kandidati za prosječno smanjivanje. Prije prosječenja dolje, temeljne vrijednosti tvrtke treba temeljno procijeniti. Ulagač bi trebao utvrditi je li značajan pad zaliha samo privremeni fenomen ili simptom dubljeg lošeg stanja. U najmanju ruku, čimbenici koje treba procijeniti su konkurentski položaj tvrtke, dugoročni izgledi za zaradu, stabilnost poslovanja i struktura kapitala. Strategija može biti posebno prikladna u vremenima kada na tržištima postoji nedovoljna količina straha i panike., jer panična likvidacija može rezultirati da visokokvalitetne zalihe postanu dostupne po uvjerljivim procjenama. Na primjer, neke od najvećih tehnoloških dionica trgovale su se na baznoj razini u ljeto 2002, dok su dionice banaka u SAD-u i međunarodnoj prodaji bile u prodaji u drugoj polovici 2008. Ključno je, naravno, u razboritoj prosudbi u branje zaliha koje su najbolje pozicionirane za preživljavanje potresa.
Donja linija
Srednje smanjenje je održiva strategija ulaganja za dionice, uzajamne fondove i fondove kojima se trguje na burzi. Međutim, pri odlučivanju koje pozicije treba umanjiti potrebno je biti pažljiv. Najbolje je da se strategija ograniči na plave žetone koji zadovoljavaju stroge kriterije odabira kao što su dugoročni rezultati, minimalni dug i solidni novčani tokovi.
