Pod određenim rijetkim okolnostima, dionice će trgovati za manje od iznosa neto gotovine po dionici u bilanci stanja tvrtke. Neto novac po dionici definira se kao novac i ekvivalenti umanjen za ukupni dug, podijeljen s ukupnim brojem dionica koje preostaju u društvu.
Iako se takva zaliha može činiti neodoljivom cijenom, potrebna je znatna količina analize kako bi se utvrdilo je li dobar posao ili previše dobar da bi bio istinit.
Neto gotovina po dionici
Kao primjer, uzmite u obzir hipotetsku tvrtku nazvanu Bargain Basement Co. - BBC, ukratko - dionicama koje se trguju na 10 USD, s 10 milijuna dionica u vlasništvu. Pretpostavimo da posljednja bilanca ove tvrtke pokazuje udjel u iznosu od 150 milijuna dolara, uz ukupni dug od 25 milijuna dolara. Dakle, neto saldo gotovine (gotovina umanjen za dug) iznosi 125 milijuna USD, a neto gotovina po dionici 12, 50 USD.
Zašto se koristi neto novčani iznos, a ne samo novčani iznos na bilanci?
Jer cilj vježbe je procijeniti neto novčani iznos koji bi teoretski dobili dioničari vlasničkog udjela u slučaju likvidacije tvrtke. Stoga se svaki preostali dug mora odbiti kako bi se postigao neto iznos gotovine.
Imajte na umu da metrička vrijednost neto gotovine po dionici ne uzima u obzir vrijednost ostale imovine, poput zaliha. To daje samo dio slike što se tiče vrijednosti tvrtke, dok mjera, poput opipljive knjigovodstvene vrijednosti (knjigovodstvena vrijednost umanjena za nematerijalnu imovinu, poput goodwilla), može pružiti cjelovitiju sliku.
Vrijednost poduzeća
Evo još jednog načina gledanja ove metrike. Tvrtka s dionicama koja trguje ispod svoje novčane vrijednosti po dionici imat će tržišnu kapitalizaciju manju od neto iznosa gotovine u svojoj bilanci. U prethodnom primjeru, BBC ima tržišnu kapitalizaciju od 100 milijuna dolara, u usporedbi s neto novčanim stanjem od 125 milijuna dolara.
Drugim riječima, vrijednost tvrtke BBC je - 25 milijuna dolara. Vrijednost poduzeća je vrijednost cijelog posla; u svom najjednostavnijem obliku definira se kao tržišna vrijednost kapitala plus dug umanjen za gotovinu i ekvivalente. U slučaju BBC-a, ovo se odnosi na 100 milijuna dolara (kapital) plus 25 milijuna dolara (dug) minus 150 milijuna dolara (gotovina).
Vrijednost tvrtke leži u njegovoj sposobnosti generiranja pozitivnih novčanih tokova godinama ili desetljećima u budućnost. Ali kako poduzeće može imati negativnu vrijednost poduzeća ili ga vrednovati manje od svog udjela u novcu?
Kada obavlja trgovanje dionicama ispod novčane vrijednosti?
Kao što je za očekivati, dionice rijetko trguju ispod novčane vrijednosti. Međutim, pod određenim okolnostima, poput dolje navedenih, oni to mogu učiniti:
-
Na bikovitim tržištima, budući da su ulagači spremni platiti više vrijednosti za dionice, rijetko trguju ispod novčane vrijednosti. Međutim, tijekom dugogodišnjeg tržišta medvjeda - kada vlada nesigurnost i procijene procjene - nije neobično pronaći značajan broj dionica koje trguju ispod vrijednosti novca. Na primjer, u listopadu 2008., budući da su globalna financijska tržišta zapazila neviđenu prodaju, više od 875 dionica trgovalo se ispod vrijednosti svojih udjela u novcu.
Dionice koje trguju ispod neto novca mogu se okupiti u određenoj industriji ili sektoru ako su ulagači izrazito dražesni glede perspektiva tog sektora. Na primjer, nakon „olupine tehnologije“ od 2000. do 2002. godine, brojne tehnološke zalihe trgovale su ispod vrijednosti njihovih neto novčanih udjela.
Dionice također mogu trgovati ispod novčane vrijednosti ako tvrtka posluje u sektoru kao što je biotehnologija, gdje je visoka "stopa izgaranja" (stopa kojom se novac navikava na poslovanje) i ako je isplata neizvjesna. U takvim slučajevima to može značiti da tržište smatra da je novčani saldo tvrtke dovoljan samo za još nekoliko četvrtina poslovanja.
Dionice mogu trgovati i ispod novčane vrijednosti kada postoji velika neizvjesnost u vezi s vrednovanjem imovine i obveza u bilanci. Tijekom bijesnog tržišta medvjeda iz 2008. godine, brojne banke i financijske institucije trgovale su ispod gotovinske vrijednosti.
Znak vrijednosti ili predstojeći neuspjeh?
Činjenica da se dionica trguje ispod svoje novčane vrijednosti može biti pokazatelj da ulagači smatraju da društvo vrijedi manje kao neprestano poslovanje nego što bi bilo ako bi bilo likvidirano ili likvidirano (a prihod se podijeli investitorima). To općenito ukazuje na izrazito pesimistični pogled na izglede tvrtke koji se na kraju mogu ili ne moraju opravdati.
Trgovanje dionicama ispod novčane vrijednosti može biti istinska vrijednost zaliha u situacijama kada pesimizam koji okružuje njegove izglede nije opravdan. To se može dogoditi kada je tvrtka u ranoj fazi preokreta i poslovni izgledi joj se poboljšavaju ili kada tvrtka razvija lijek ili tehnologiju u kojoj šanse za uspjeh investitori gledaju s nepotrebnom sumnjom.
Trgovanje dionicama ispod novčane vrijednosti može signalizirati prijeteći neuspjeh u slučajevima kada tvrtka možda neće biti u stanju prikupiti dodatni kapital prije nego što mu se potroši novac ili postoje značajne obveze koje možda nisu vidljive u bilanci (npr. Neriješena tužba ili ekološka pitanja),
U većini slučajeva, kao što je ranije napomenuto, dionica koja trguje ispod neto novca po dionici nije nužno jeftino i potrebno je pogledati iza brojeva kako bi se utvrdio razlog za anomaliju.
Kada ulagati
Općenito govoreći, možda je najbolje uložiti u trgovanje dionicama ispod neto novčane vrijednosti kada je tržišno raspoloženje pozitivno, a vlasnički kapital je u porastu. Kao takvo, najbolje vrijeme za to je početak nove, održive noge bika prije nego što takve dionice privuku široku pažnju tržišta. Na primjer, 2003. godine, ulagači su uspjeli iskoristiti znatne dobitke na zalihama odabranih tehnologija koje su se mjesecima prije trgovale ispod novčane vrijednosti.
Imajte na umu da će većina dionica koje trguju ispod novčane vrijednosti vjerojatno biti dionice male kapitalizacije koje su ulagači i mediji zanemarili. Općenito postoji preveliki interes investitora i medija za veće zalihe da bi se oni dugoročno trgovali ispod vrijednosti novca. Dionice s malim kapitalom imaju svoje jedinstvene rizike, a ulagači koji žele uložiti u njih moraju osigurati da su upoznati s tim rizicima i mogu li ih tolerirati.
Dionice sa zdravim osnovama dugo će rijetko trgovati ispod vrijednosti novca. Nakon što se raspoloženje tržišta poboljša, ulagači obično stupaju na njega i snalaze se na taj način povećavajući cijenu dionica. Inače će je vjerojatno kupiti suparnička tvrtka.
Donja linija
Početni dojam o dionici koja trguje s manje od neto gotovine po dionici može biti da je to cjenkanje. Međutim, preporučuje se investitoru koji razmišlja o ulaganju u takvu dionicu da obavi značajnu količinu analiza i pogleda iza brojeva kako bi utvrdio je li to istinska ponuda ili "zamka vrijednosti".
