Što je izgovoriti CDO?
Izvjesni CDO je strukturirani financijski proizvod - konkretno, dužnička kolateralna obveza (CDO) - koji trgovac stvara za određenu skupinu ulagača i krojača po njihovim potrebama. Grupa investitora obično kupuje jednu tranšu ugovornog CDO-a. Preostale tranše zadržava trgovac, koji se obično pokušava zaštititi od gubitaka. Kopi su dijelovi združene imovine podijeljeni prema specifičnim karakteristikama.
Izgovoreni CDO je također nazvan "naručena tranša" ili "naručena" tranša prilika.
Osnove bespokejskog CDO-a
Tradicionalno, kolateralizirana dužnička obveza (CDO) objedinjuje zbirku imovine koja stvara novčani tok - poput hipoteka, obveznica i kredita - te prepakira ovaj portfelj u diskretne odjeljke - nazvane tranše. Izvješće CDO-a može se strukturirati poput ovih tradicionalnih CDO-a, objedinjujući klase duga s dotocima prihoda, ali taj se pojam obično odnosi na sintetičke CDO-ove koji ulažu u kreditne swapove (CDS).
Različite tranše CDO-a nose različite stupnjeve rizika, ovisno o kreditnoj sposobnosti temeljne imovine. Stoga, svaka tranša ima različitu tromjesečnu stopu povrata (RoR). Očito, što je veća mogućnost neizmirivanja udjela tranše, veći je povrat koji nudi. Glavne agencije za ocjenjivanje ne ocjenjuju CDO-ove - ocjenu kreditne sposobnosti obavlja izdavatelj i u određenoj mjeri percepcija tržišta. Izdvojite trgovinu CDO-om preko pulta (OTC).
Ključni odvodi
- Izdvojeni CDO je strukturirani financijski proizvod - konkretno, dužnička kolateralizirana obveza (CDO) - koji diler stvara i prilagođava određenoj grupi ulagača. Izdvajaju CDO-ovi obično ulažu u zamjene za kreditne neplaće. -09 financijska kriza, ugovorne CDO-ove počele su se pojavljivati 2016. kao prilike za prikrivanje strategija. Odgovorni CDO-ovi uglavnom su provincija hedge fondova i drugi institucionalni ulagači.
Pozadina izuzetih CDO-ova
Izdvojile su CDO-ove - poput CDO-ova općenito - izblijedjele iz javnosti zbog svoje istaknute uloge u financijskoj krizi koja je uslijedila nakon pada hipoteke između 2007. i 2009. Stvaranje ovih proizvoda na Wall Streetu doživljavalo se kao doprinos masovnom padu tržišta i eventualni spas države - kao i nedostatak zdravog razuma. Proizvodi su bili visoko strukturirane investicije koje je bilo teško razumjeti - i od onih koji kupuju i od onih koji ih prodaju - i teško ih je vrednovati.
Unatoč tome, CDO-i su koristan alat za prenošenje rizika za stranke koje su voljne preuzeti rizik te za oslobađanje kapitala za druge namjene. Wall Street uvijek traži načine za prijenos rizika i otključavanje kapitala. Dakle, od otprilike 2016. godine, dogovoreni CDO pravi povratak. U svojoj se reinkarnaciji to često naziva prigodna tranša prilika (BTO).
Ponovno markiranje nije promijenilo sam alat, ali vjerojatno je malo više pomno proučavanje modela određivanja cijena. Nada se da će s ovim novim proizvodima ulagači ponovno pronaći obveze koje ne razumiju pravilno.
2017. godine prodano je oko 50 milijardi dolara BTO-a.
Profesionalni ugovori od ugovornih CDO-ova
Očigledna prednost ugovornog CDO-a je što ga kupac može prilagoditi. Izdvojeni CDO jednostavno je alat koji omogućuje investitorima ciljanje vrlo specifičnog rizika kako bi se vratili profili za njihove investicione strategije ili zahtjeve zaštite. Ako investitor želi napraviti veliku, ciljanu okladu protiv industrije kozjeg sira, postojat će trgovac koji može izgraditi ugovorni CDO da to učini za pravu cijenu.
Druga velika korist je prinos. Kad su kreditna tržišta stabilna i fiksne kamatne stope niske, oni koji traže prihod od ulaganja moraju kopati dublje. Također, ti su proizvodi donekle raznoliki.
prozodija
-
Prilagođeno specifikacijama za investitore
-
Visoko-popustljiv
-
raznoliki
kontra
-
neuređen
-
Visokog rizika
-
Nelikvidno (malo sekundarno tržište)
-
Neprozirne cijene
Slabosti izgovorenih CDO-ova
Veliki nedostatak je to što je obično malo ili nimalo sekundarno tržište za ugovorne CDO-ove. Ovaj nedostatak tržišta otežava svakodnevne cijene. Vrijednost se mora izračunati na temelju složenih teorijskih financijskih modela. Ti modeli mogu dati pretpostavke koje se ispostave katastrofalno pogrešnima, skupo koštaju vlasnika i ostavljaju im financijski instrument koji nisu u stanju prodati ni po koju cijenu. Što CDO više prilagodi, manja je vjerojatnost da će se svidjeti drugom ulagaču ili ulagačima.
Tada postoji nedostatak transparentnosti i likvidnosti koji prate općenite transakcije, a posebno ove instrumente. Kao neregulirani proizvodi, ugovorni CDO-ovi i dalje su relativno visoki na ljestvici rizika - više prikladan instrument za institucionalne ulagače, poput hedge fondova, nego za pojedince.
Primjer iz stvarnog svijeta naručenog CDO-a
Citigroup je jedan od vodećih trgovaca u ugovoru s CDO-ovima, odradio ih u vrijednosti 7 milijardi USD samo u 2016. godini. Da bi povećali transparentnost na onome što je "povijesno bilo neprozirno tržište" - citiram Vikram Prasad Citi, direktor Direkcije za korekciju i egzotiku - banka nudi standardizirani portfelj zamjena za kreditne zadatke. To su sredstva koja se obično koriste za izradu CDO-a. Također čini da je struktura cijena CDO tranša vidljiva na portalu klijenta, "objavljujući" dohvaćene brojke tranša.