DEFINICIJA Studije aktivnog udjela
Studija aktivnih udjela odnosi se na akademsku studiju koju su proveli istraživači s Yale School of Management 2006. godine. Studija je ispitala koliko se udjeli uzajamnog fonda razlikuju od njegovih referentnih vrijednosti, s razlikom koja se naziva aktivnim udjelom. Što je veća razlika između sastava imovine fonda i njegovog mjerila, veći je aktivni udio.
BREAKING DOWN Studija aktivnog udjela
Prema studiji, „Koliko je aktivan vaš menadžer fonda? Nova mjera koja predviđa uspješnost, “profesori finansija Antti Petajisto i Martijn Cremers, postoji pozitivna povezanost između vrijednosti aktivnog udjela i učinka fonda u odnosu na referentnu vrijednost.
Aktivni udio je dio udjela u portfelju fonda koji odstupa od referentnog indeksa. Aktivni udio uzajamnog fonda kreće se od nule (čisti indeksni fond) do 100 posto (bez preklapanja s referentnom vrijednosti). Aktivno upravljanje tradicionalno se mjeri pogreškom praćenja, koja mjeri volatilnost povrata portfelja u odnosu na referentni indeks. Petajisto i Cremersova metoda koristile su aktivni udio u kombinaciji s pogreškom praćenja kako bi pružile sveobuhvatnu sliku koliko je aktivni fond u dimenzijama i udjela i prinosa.
Aktivni udio otkriva "Fondove sa indeksom ormara"
Studija aktivnog udjela provokativno je otkrila da je jedna trećina uzajamnih fondova s aktivnim udjelom bili „indeksi ormara“. Fondovi Closet indeksa aktivno se upravljaju fondovima koji usko zrcale udjele njihovih referentnih vrijednosti, a istovremeno naplaćuju naknade za aktivno upravljanje.
Metoda mjerenja aktivnog fonda pomoću pogrešaka u praćenju i aktivnog udjela omogućuje da se sredstva okarakteriziraju prema tome koliko i kojom aktivnom upravljanju se bave. Sredstva s visokim aktivnim udjelom i niskom pogreškom praćenja diverzificirani su birači dionica (npr. T. Rowe Price Small Cap); nizak aktivni udio i velika pogreška praćenja su faktor oklade (npr. Investment Co of America); visoki aktivni udio i velika pogreška praćenja koncentrirani su berači dionica (npr. vjernost niska cijena); nizak aktivni udio i niska pogreška praćenja su indeksi ormara (npr. Fidelity Magellan); i nula aktivnog udjela i nulta pogreška praćenja čisti su indeksni fondovi (npr. Vanguard 500).
Studija je potvrdila uvriježenu mudrost da se manjim fondovima aktivnije upravlja, dok je značajan broj velikih fondova, posebno fondova s više od milijarde dolara u upravljanju, bio ormar. Autori studije naveli su da, mjereno aktivnim udjelom, aktivno upravljanje predviđa učinak fonda. Sredstva s najvećim aktivnim udjelom znatno su nadmašila njihove referentne vrijednosti i prije i nakon troškova, a njihovi povrati bili su dosljedni iz godine u godinu. Sredstva s najnižim aktivnim udjelom slabije su ostvarena nakon troškova.
