Američko tržište dionica, mjereno indeksom S&P 500, ove je godine poraslo 23, 4% i nedavno je dostiglo novi rekordni nivo, no pet znakova euforije ulagača sugerira rastući rizik, izjavio je Lori Calvasina, šef američke kapitalne strategije u RBC Capitalu tržištima. Ona podupire RBC-ov cilj na kraju 2019. godine od 2.950 za indeks, 4, 7% ispod zatvaranja 12. novembra, prema nedavnoj priči u Barronu.
Calvasina je u bilješci klijentima razgovarao o tih pet znakova:
- Menadžeri imovine imaju bikovite pozicije u američkim dioničkim valutama sličnim maksimumima prije financijske krize, riskirajući veliku negativnu reakciju na loše vijesti. Procjene dionica u SAD-u su blizu njihova najvišeg nivoa u 2017. godini. Prognoze za planove za 2020. previše su optimistične. Cijene dionica predviđaju fazu jedan trgovinski sporazum između SAD i Kine, ali poslovno povjerenje i dalje je ozbiljno oštećeno. S&P 500 porastao je gotovo 32% iznad najnižeg nivoa u prosincu 2018., slično prethodnim skupovima u nizu iz 2010., 2011. i 2016., koji su pauzirani.
Značaj za investitore
"Nismo naučili ništa u tekućoj sezoni izvještavanja što opravdava euforično pozicioniranje i vršne vrijednosti", napisala je Calvasina. "Sezona izvješćivanja bila je bolja nego što se bojimo, ali sveukupni ton oko potražnje / makronaredbi, tarifa i uštede troškova zvuči vrlo poznato - to su tvrtke govorile cijelu godinu", dodala je.
S druge strane, sredstva fonda novčanog tržišta iznose 3, 4 trilijuna dolara, što je 10 godina visoko i još uvijek raste, potkopavajući narativ "euforičnog pozicioniranja". Nekoliko stratega to smatra bikovitim pokazateljem, prema časopisu The Wall Street Journal.
Calvasina predviđa da pauza od strane FED-a u smanjenju kamatnih stopa ograničava napredak za procjenu kapitala. Ako 2020. zarada razočara, kako ona predviđa, cijene dionica bi trebale potonuti.
"Svi su previše pozitivni", kako je za Financial Times rekla Pilar Gomez-Bravo, direktorica fiksnog dohotka pri MFS Investment Management. Primijetila je da investitori "i dalje preferiraju da ponude već skupa kvalitetna imena nego ulažu u izazovnija".
Međutim, direktori i glavni direktori nisu pozitivni, što odražava narušeno poslovno povjerenje. CEO-i su pesimističniji nego u bilo koje vrijeme prije financijske krize 2008., a 67% financijskih direktora velikih američkih korporacija očekuje recesiju u SAD-u 2020., primjećuje Goldman Sachs.
Gomez-Bravo vjeruje da procjene dionica "ne ostavljaju mnogo za nadoknadu trenutnih rizika" u geopolitikama, deglobalizaciji ili opterećenju dugova. Kvaliteta američkog korporativnog duga naglo se pogoršava, a poniženja se izdaju najbržim tempom od 2015. godine, prenosi Bloomberg.
Roelof Salomons, profesor teorije ulaganja i upravljanja imovinom na Sveučilištu Groningen u Nizozemskoj, rekao je FT-u da "postoji puno optimizma." On vidi "znakove klasičnog tržišnog ponašanja u kasnom ciklusu" iz M&A aktivnosti u " overdrive ”i IPO-e neprofitabilnih tvrtki. Tvrtke koje donose gubitak prikupljaju više kapitala u 2019. godini od IPO-a nego u bilo koje prethodne godine od 2000. godine, tijekom dotcom balona, prema drugom Bloombergovom izvješću.
Gledajući unaprijed
Godine 1996. Alan Greenspan, tadašnji predsjednik Federalnih rezervi, u govoru je upozorio na "neracionalnu bujnost" među ulagačima na "nerazumno eskalirane vrijednosti imovine, koje potom postaju predmet neočekivanih i dugotrajnih kontrakcija". FT primjećuje: "Raspad investitora ne znači uvijek da dolazi do pada, ali to bi trebalo navesti investitore da provjere svoje izloženosti."
