Usred povijesno niske kamatne stope, obveznice visokog prinosa, nazvane bezvrijedne obveznice zbog niskog kreditnog rejtinga i visokog rizika neplaćanja, privlače velike prilive sredstava od ulagača koji gladuju za prinosima. "S obzirom na to da globalne kamatne stope opadaju, ulagači traže tokove prihoda i pronalaze ih kroz proizvode s visokim prinosom, s obzirom na to da su vani ograničene alternative", izjavio je za Bloomberg Todd Rosenbluth, šef ETF-a i istraživanja uzajamnih fondova u istraživanju CFRA.
Doista, fondovi bezvrijednih obveznica koji su popisani u Europi do sada su u 2019. povukli više od 5 milijardi eura (oko 5, 6 milijardi USD), što je više nego u bilo kojoj punoj godini od barem 2010. godine, po analizi Bloomberga. Vodeći prema putu bio je najveći ETF na ovom prostoru, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) iz BlackRocka, čija je imovina 8, 5 milijardi eura (preko 9, 5 milijardi dolara) nakon povlačenja rekordnih 640 milijuna eura (preko 700 milijuna dolara) tijekom tjedna koji je završio 5. srpnja, koji je oborio prethodni rekord postavljen samo 2 tjedna ranije.
Ključni odvodi
- ETF-ovi posvećeni europskom dugu s visokim prinosima imaju rekordni priljev. Investitori željni većeg prinosa upadaju unatoč riziku. Kažnje se povećavaju kako bi ovo mogao biti špekulativni mjehurić.
Značaj za investitore
ETF-ovi su preferirano sredstvo za ulaganje u europski dug visokog prinosa, čineći više od 60% neto novih sredstava uloženih u ove obveznice do sada u 2019. godini, pokazala je analiza JPMorgan Chasea, koju je citirao Bloomberg. Prosječni prinos na ove obveznice bio je 8, 1% u prvoj polovici 2019., njihovo najbolje ostvarenje od 2012., prema istim izvorima.
"Postoji vještina znati kada napustiti stranku", upozorava Pilar Gomez-Bravo, bivši viši kreditni analitičar u Lehman Brothers koji je sada portfeljski menadžer u MFS-u i njegov direktor fiksnog dohotka za Europu, u opsežnom intervjuu za Bloomberg, "Zapravo je gotovo - ljudi su očajni i traže lovu na zabavu. Vjerojatno nam preostaje još samo nekoliko sati ", dodala je.
Gomez-Bravo zabrinjava što se špekulativni mjehurić gradi u europskim bezvrijednim obveznicama i kreće prema izlazima. Ona nadzire 4, 5 milijardi dolara imovine sa stalnim dohotkom i smanjila je izloženost visokog prinosa u jednom od svojih fondova s 30% u 2016. na 10% danas. "Trenutno postoji više rizika nego nagrade", kaže ona. "Postoje stvarni strahovi od kraja ciklusa o tome što postižu", dodala je.
Konkretno, Gomez-Bravo je vidio crvenu zastavu kada je prosječni američki prinos obveznica s visokim prinosom pao ispod 375 baznih bodova (bps), razinu koja povijesno ukazuje na negativne viškove povrata u predstojećoj godini. Isti signal pretvorio je u lipnja kreditni bik Bob Michele iz JPMorgan Asset Management u medvjeda, primjećuje Bloomberg.
"To je samo nepromišljeni skup obvezničkih tržišta - jednom kada krene, nastavlja se", upozorio je Chris Rupkeym, glavni financijski ekonomist MUFG Union banke, iz Bloomberga. "Ne znam tko trguje na tim tržištima. Ne osjeća se kao da je ovdje trgovanje potpuno logično ", dodao je.
Gledajući unaprijed
Strategi iz Citigroupa upozoravaju da će sporiji gospodarski rast najviše štetiti kompanijama s najvećim utjecajem, po Bloombergu. Ako prinos na 10-godišnju blagajničku blagajnu padne ispod 2%, vjeruju da će to signalizirati probleme unaprijed za bezvrijedne obveznice. Prinos na T-Note smanjio se na 2.057% u ranom trgovanju 18. srpnja, a do srpnja je bio niži od 1.940%, po CNBC-u.
