Što je nulti?
Nulta granica je ekspanzivno sredstvo monetarne politike u kojem središnja banka snižava kratkoročne kamatne stope na nulu, ako je potrebno kako bi potaknula ekonomiju. Središnja banka koja je prisiljena provoditi ovu politiku mora provesti i druge, često nekonvencionalne, metode poticaja za oživljavanje gospodarstva.
Ključni odvodi
- Nulta vezana je ekspanzivno sredstvo monetarne politike u kojem središnja banka snižava kratkoročne kamatne stope na nulu, ako je potrebno kako bi potaknula ekonomiju. prisilile su neke međunarodne središnje banke da gurnu granice nulte granice ispod numeričke razine i primijene negativne stope za poticanje rasta i potrošnje.
Razumijevanje nulte veze
Nulti limit se odnosi na najnižu razinu na koju kamatne stope mogu pasti, a logika kaže da bi nula bila ta razina. Postoje slučajevi u kojima su negativne stope provedene tijekom normalnog vremena. Švicarska je jedan takav primjer; od sredine 2019. njihova ciljna kamatna stopa iznosi -0, 75%. Japan je usvojio sličnu politiku, unutar ciljane stope od sredine 2019. od -0, 1%.
Glavna strelica u podršci monetarne politike središnje banke su kamatne stope. Banka će manipulirati kamatnim stopama ili za poticanje ekonomije u stagnaciji ili prigušivanje pregrijavanja. Jasno je da postoje ograničenja, posebno na donjem kraju raspona.
Nulta granica je donja granica na koju se mogu smanjiti stope, ali ne dalje. Kad se dosegne ta razina, a gospodarstvo još uvijek slabije radi, onda središnja banka više ne može pružati poticaj kamatama. Ekonomisti koriste termin zamka likvidnosti da bi opisali ovaj scenarij.
Suočeni s zamkom likvidnosti, alternativni postupci za novčani poticaj često su potrebni. Konvencionalna mudrost bila je da kamatne stope ne mogu preći na negativan teritorij, što znači da nakon što kamatne stope dosegnu nulu ili budu blizu nuli, na primjer, 0, 01%, monetarna politika mora se izmijeniti kako bi nastavila sa stabilizacijom ili poticanjem gospodarstva.
Najpoznatiji alternativni alat monetarne politike je kvantitativno olakšanje. Tu se središnja banka bavi velikim programom kupovine imovine, često riznicama i drugim državnim obveznicama. Time ne samo da će kratkoročne stope ostati niske, već će i pritisnuti dugoročne stope, što dodatno potiče zaduživanje.
Od velike recesije 2008. i 2009. neke su središnje banke pomaknule granice nulte granice ispod numeričke razine i primijenile negativne stope. Kako je globalno gospodarstvo propadalo, središnje banke su snizile stope kako bi podstakle rast i potrošnju. No, kako je oporavak išao sporim, središnje banke su počele ulaziti u neizgrađeni teritorij negativnih stopa.
Švedska je prva zemlja koja je ušla na ovo područje, kada je 2009. godine Riksbank smanjila repo stopu na 0, 25%, što je gurnulo stopu depozita na -0, 25%. Od tada su Europska središnja banka (ECB), Banka Japana (BOJ) i nekolicina drugih slijedili tužbu u jednom ili drugom trenutku.
Primjer nulta kamatnih stopa i negativnih kamatnih stopa u Švicarskoj
Od 1. srpnja 2019. Švicarska nacionalna banka (SNB) vodi negativnu kamatnu politiku s ciljanom stopom od -0, 75%. Iako postoje i drugi primjeri negativnih kamatnih stopa, primjer Švicarske prilično je jedinstven po tome što zemlja odlučuje zadržati stope vrlo niske (i negativne) kako bi spriječio da njihova valuta previše raste.
Švicarska se smatra sigurnim utočištem, s malim političkim i inflacijskim rizikom. Drugi primjeri negativnih i nulta vezanih politika kamatnih stopa često se pojavljuju zbog ekonomskih previranja koje zahtijevaju smanjenje kamatnih stopa kako bi se potaknulo gospodarstvo. Švicarska situacija ne odgovara ovom scenariju.
Švicarska nacionalna banka tvrdila je da mora držati stope niske kako bi spriječila da njena već relativno visoka vrijednost valute postane još viša. Rastuća valuta šteti švicarskoj izvoznoj industriji. Stoga je SNB uzeo dvostupanjski pristup kontroli valute. Banka se aktivno uključila u intervencije na valutnom tržištu kako bi pomogla ograničavanje snažnog švicarskog franka, a također drži niske ili negativne kamatne stope kako bi odvratila snažne špekulativne kupnje franka.
U travnju 2019., predsjednik SNB-a Thomas Jordon rekao je da bi povećanje stopa na -0, 75% do 0% uzrokovalo preveliki porast franka i naštetilo ekonomiji.
U ovoj situaciji, SNB će na kraju usvojiti nultu ograničenu strategiju za vraćanje na 0% i više. To se neće dogoditi sve dok središnja banka ne osjeti da može povisiti stopu, a da ne uzrokuje previše značajan porast valute.
U primjeru Švicarske negativne kamatne stope primjenjuju se samo na stanja banaka u švicarskim francima iznad određenog praga. Minimalni prag je najmanje 10 milijuna franaka (podložni promjenama).
