Mnogi članovi tehnološke jednoroge 2019. pomno su promatrali kako investitori žele kladiti na buduće tržišne divove.
Vozački div Uber predviđa da će cijena njegove početne javne ponude biti između 44 i 50 dolara po dionici, što bi mu dalo procjenu do 91 milijarde dolara, računajući na opcije dionica i ograničene zalihe.
To je niže od procjene vrijednosti od 100 milijardi USD za koju se očekivalo da će biti usmjerena, ali ipak je čini jednom od najvećih ponuda u povijesti. Jedan od vodećih stručnjaka za vrednovanje u zemlji, profesor NYU-a Stern Aswath Damodaran, kaže da je IPO vrijedan više od 60 milijardi dolara.
Zašto je Uber precijenjen
- Precjenjivanje potencijalne veličine tržištaOperativnost u crvenim velikim brojevima skriva ključna pitanjaKompleksnost u procjenjivanju tvrtke
Uberova pretjerana tržišna priča
U detaljnom postu na blogu pod naslovom "Uberova izlazak iz stranke: Pionir osobne mobilnosti ili Auto servis na steroidima", široko praćeni tržišni promatrač pružio je detaljnu analizu Uberovog prospekta od 285 stranica. Ističe činjenicu da je zbog duljine i podataka koji zahtijevaju značajnu količinu podataka mnogo neupotrebljiva za investitore koji su se priklonili ključnim izjavama poput "možda ne možemo postići profitabilnost". Damodaran kaže da smatra takvim izjave kao "dokaz da odvjetnicima nikada ne bi trebalo dopustiti pisanje o riziku ulaganja".
Damodaran, poznat kao "dekan za vrednovanje na Wall Streetu", tvrdi da se Uber, baš kao i njegov suparnik broj jedan Lyft, pokušao plasirati na tržište kao prijevoznička tvrtka, promovirajući imidž kao "posao s osobnom mobilnošću" s potencijalno tržište od 2 trilijuna dolara, i dalje je uglavnom autoservisna tvrtka. Umanjuje njegovu procijenjenu ukupnu tržišnu mogućnost, koja uključuje troškove čitavog novca utrošenog na prijevoz (automobili, javni prijevoz itd.).
"Razumijem zašto se i Lyft i Uber moraju smatrati kao više od autoservisnih kompanija. Velike tržišne priče općenito donose veće vrijednosti i cijene od malih tržišnih priča! “, Napisao je.
Veliki brojevi zastrašujući
Damodaran dodaje da iako Uber prikazuje bruto račune, neto prihode, jahače i vožnje sve se snažnije povećava između 2016. i 2018., Uber je još uvijek očito gubitnik novca, a neke negativne podatkovne točke ostaju skrivene u brojkama. Na primjer, napominje da Uberovi troškovi za stjecanje novih korisnika rastu, što ukazuje na sazrijevanje tržišta dijeljenja vožnje ili pojačanu konkurenciju za preuzimanje putnika.
Što se tiče vrednovanja Ubera, profesor NYU-a kaže da je to mnogo složeniji zadatak od vrednovanja Lyfta, s obzirom na to da Uber ima tvrtke izvan dijeljenja vožnje, uključujući uslugu dostave hrane Uber Eats i druge manje oklade poput Uber Freight. Također za razliku od Lyfta, Uber se pokušao proširiti na tržišta izvan SAD-a i Kanade, "iako je stvarnost usporila neke od planova za širenje", napisao je Damodaran.
Analitičar je prvobitno procijenio da je Uber operativnu imovinu procijenio na 44, 4 milijarde dolara, uz dodatak Didi, Graba i Yandex Taxija koji su vrijednost povećali na 55, 3 milijarde dolara. Uključujući Uber-ov saldo novca u gotovini, kao i prihode od IPO-a koji će ostati u tvrtki (šuškalo se o 9 milijardi dolara), a prije oduzimanja duga, Damodaran je došao do vrijednosti kapitala u iznosu od 61, 7 milijardi dolara. Iako je broj dionica "još uvijek mutan", postigao je vrijednost po dionici od oko 54 dolara.
Međutim, s obzirom na nesigurnost u vezi s ukupnim dostupnim tržištem Ubera, Damodaran je sigurniji u vrednovanje Uber-a utemeljenog na korisniku te je dao ukupnu vrijednost 58, 6 milijardi USD za kapital Ubera, što je pretvoreno u cijenu dionica od 51 USD.
Gledajući unaprijed
Damodaranovo upozorenje proteže se i izvan Ubera, a služi kao medvjeđi signal investitorima koji žele izdati nova javna poduzeća poput Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) i Inc. (PINS).
"Sva četvorica su po povoljnim cijenama", rekao je profesor NYU-a u nedavnom intervjuu za CNBC "Squawk na ulici." "Malo se bojim Ubera od 100 milijardi dolara. Mislim da se i Lyft i Uber bore s načinom kako pretvoriti rast prihoda u profit. Dakle, plaćate 100 milijardi USD za tvrtku koja još uvijek nema održiv poslovni model. To je zastrašujuće. "Dao je procjenu od 14 milijardi USD, u usporedbi s tržišnom kapom od 14, 2 milijarde USD, za Lyft, 16 milijardi USD, ispod tržišne granice od 17 milijardi USD i 7 milijardi USD za Zoom, oštro manju od tržišne granice od 16, 2 milijarde dolara.
