Tijekom trenutnog tržišta bikova, otkupi korporativnih dionica vodeći su izvor potražnje za američkim dionicama, dodajući ključni poticaj cijenama dionica. Ono što se može protumačiti kao znak kontinuirane vjere korporativne Amerike u to tržište bikova i američko gospodarstvo, otkupi dionica, koji se nazivaju i otkupi dionica, u 2019. godini nastavljaju gotovo rekordnim tempom.
"Tvrtke će učiniti mnogo da izbjegnu smanjivanje ili obustavu dividende, tako da ako se izgledi pogoršaju, otkupi su prva stvar koju im oduzmu", rekao je Ed Clissold, glavni američki strateg u istraživačkoj grupi Ned Davis, za The Wall Street Journal.
S obzirom da je više od 80% tvrtki iz S&P 500 indeksa (SPX) izvijestilo o rezultatima prvog kvartala 2019., njihovi ukupni otkupi udjela dosegli su 180 milijardi USD, prema podacima S&P Dow Jones indeksa, kako je izvijestio časopis. Prema ovom isječku, 1Q 2019. mogla bi završiti kao drugo najveće tromjesečje ikada, a temelji se na podacima od 1998. u odnosu na potrošnju na otplate, prema tim izvorima.
Trenutni tromjesečni rekord iznosi 223 milijarde dolara u četvrtom kvartalu 2018., a tijekom tog razdoblja S&P 500 se povukao za 14, 0%. Tablica u nastavku navodi pet sektora u kojima
akcija otkupa bila je najhrabrija tijekom tog tromjesečja, što je kolektivno predstavljalo
84% od ukupno S&P 500.
5 sektora s najvećim popustima uslijed naleta 4Q
- Informacijske tehnologije, 61, 3 milijarde dolara financijskog osiguranja, 45, 6 milijardi USDZdravstvena njega, 31, 3 milijarde USD Potrošačka diskrecija, 25, 7 milijardi industrijskih proizvoda, 23, 0 milijarde USD & P 500 ukupno, 223, 0 milijardi dolara
Izvor: S&P Dow Jones indeksi
Značaj za investitore
Dobrim dijelom potaknuti smanjenjem poreza na dobit donesenim u prosincu 2017., otkupi dionica tvrtki S&P 500 postavili su rekord cijele godine u iznosu od 806, 4 milijarde dolara u 2018. godini, što je za 55, 3% više u odnosu na 2017., i 36, 9% više od prethodnog rekorda od 589, 7 milijardi USD postavljen 2007. godine, prema S&P Dow Jones indeksima. Potrošnja na otkupe bila je široka, s 444 (88, 8%) tvrtki S&P 500 koje su otkupile dionice u 2018. godini, što je rast od 424 (84, 8%) u 2017. godini.
Dok je S&P 500 s kapitalizacijom ponderiran u četvrtom kvartalu 2018. pao za 14, 0%, prosječna dionica indeksa pala je za 5, 3%, prema S&P Dow Jones indeksima. Odnosno, veći padi najvećih sastavnih dijelova imali su prevelike učinke. Kao rezultat velikog pada cijena dionica u četvrtom kvartalu 2018. otkupne dionice povukle su više dionica s tržišta zbog manjeg utroška kapitala, dajući tako snažniji poticaj EPS-u u tom procesu.
S&P Dow Jones Indeks procjenjuje da je 25% tvrtki S&P 500 povećalo svoj EPS za najmanje 4% u prvom kvartalu 2019. kao rezultat otkupa. U međuvremenu, analitičari iz Ned Davis Research procjenjuju da bi vrijednost indeksa S&P 500 na kraju prvog kvartala 2019. bila 19% niža, da tvrtke nisu otkupile nijednu dionicu po časopisu, iako u članku nije navedeno razdoblje preko kojih su se dogodile ove otkupnine.
Suprotno mišljenje
"Opće uvjerena ideja da otkupi povećavaju zaradu po dionici smanjenjem broja dionica ne podržavaju podaci koje S&P pruža za tvrtke S&P 500", kaže na svom blogu ekonomista Ed Yardeni, osnivač Yardeni Research.
Na temelju tih podataka, Yardeni donosi dva zanimljiva otkrića. Prvo, stope rasta operativnog prihoda S&P 500 i na agregatnoj osnovi i na dionici malo su se odvojile od trenutka kada je serija podataka počela u četvrtom kvartalu 1994. Drugo, otkupi su povećali vrijednost indeksa za najviše 2, 6% ili manje. više od 0, 3% godišnje, od početka 2008. do kraja 2017. godine.
"Najbolje objašnjenje ovog iznenađujućeg razvoja jest to što tvrtke S&P 500 uglavnom otkupljuju svoje dionice kako bi kompenzirale smanjivanje svojih dionica kao rezultat naknade isplaćene u obliku dionica koje se vremenom troše, ne samo za vrhunske rukovoditelje, već i za mnoge ostali zaposlenici ", zaključuje Yardeni.
Tvrtke koje su do 2019. obavile najveći otkup dionica do sad uključuju Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL) i Microsoft (MSFT).
Gledajući unaprijed
"Pretpostavka je da će 2020. biti dobra godina za otkup, ali to se temelji na očekivanjima da će gospodarstvo ostati snažno i da nemamo trgovinski rat. Iako bi sljedeća godina trebala biti sjajna godina za zaradom i novčanim tokom, još nismo tu ", primijetio je Howard Silverblatt, viši analitičar indeksa u S&P Dow Jones Indeks, u napomenama koje je citirao Journal.
U međuvremenu, razne istaknute ličnosti Demokratske stranke, među njima predsjednički kandidati, kupnju su pretvorili u politički nogomet, zagovarajući ograničenja ili zabrane upletene u populističku retoriku. Branitelji povratnih sredstava uključuju izvršne direktorice Warren Buffett i Jamie Dimon, obojica koji su u prošlosti uglavnom podržavali demokratske kandidate. Yardeni je na svom blogu ponudio i snažnu snagu.
