Opadajuće zalihe američkih kompanija s čipovima vjerojatno će se pogoršati jer američko-kineski trgovinski rat baca sjenu na budućnost nekadašnje vruće industrije i prijeti širem američkom tržištu dionica, prema nedavnom izvješću Morgan Stanleyja pod nazivom „Micro Meets Macro: Tehnologija nedovoljne težine i oprezan Semisu. " Tvrtka Wall Street negativno utječe na zalihe poluvodiča, tvrdeći da su procjene Streeta i dalje previsoke.
Prednji vjetrovi okrenuti prema zalihama čipova
- Trgovinske tenzije koje nisu diskontirane na američkom tržištu dionica. Industrija poluvodiča koja se smatra proxyjem za globalni rast i "čvrsto je umotana u raspravu o tarifama". Slaba krajnja potražnja na gotovo svim krajnjim tržištima poluvodiča. tvrtke koje teže na marži
Rizici se ne odražavaju na cijene dionica
"Naglašavamo da je naš pogled na strategiju veće slike u velikoj mjeri usklađen s pogledom na poluvodiče. Čak i gledajući treću rundu tarifa, cjelokupna makro slika nije vrsta okoliša koja će dovesti do ponovnog ubrzanja pošiljaka poluvodiča u drugom pola ", kaže Morgan Stanley. Analitičari dodaju da je preuzimanje isporuka u drugom dijelu godine već procjenjeno u zalihe.
Uz to, iako su američke dionice posljednjih dana pale za oko 5%, u svjetlu makrotrgovinske nesigurnosti i eskaliranja trgovinskih tenzija između dviju gospodarskih sila, analitičari ne vide pojačani rizik u potpunosti odražen na američkom tržištu dionica. Morgan Stanley kaže da bi tenzije mogle pogoršati ionako slabe izglede o zaradi, predviđajući da će se rast EPS-a u 2019. smanjiti na 0% s 21% u 2018. godini.
Polugodišnji prihodi padaju za 4, 4%
Prostor poluvodiča "gleda se kao proxy za globalni rast" i "čvrsto je umotan u raspravu o tarifama", primijetio je Morgan Stanley. Ako se uveze porez od 25% na sav kineski izvoz, što bi Peking vjerojatno moglo izazvati odmazne mjere, to bi moglo imati velike posljedice na lancima opskrbe i zalihama zaliha čipova koje se već bore sa sve većom potražnjom.
"I dalje vidimo vrlo visoke zalihe na bilancama poluvodiča i na kanalu, slabu krajnju potražnju na gotovo svim krajnjim tržištima poluvodiča, veličinu memorije koja se generira jednom u generaciji i kapitalnu potrošnju koja se nije prilagodila dovoljno osjećati se ugodno uz sve to ", napisala je Morgan Stanley.
Analitičari preporučuju investitorima da smanje pozicije u poluvodičima, navodeći "recesiju zarade koja je već na nama." U međuvremenu, prosječni dani zaliha poluproizvoda su u prvom tromjesečju porasli za 18% u odnosu na 114 u prvom kvartalu, u usporedbi s dugoročnim medijanom od 88. Neke se tvrtke bore na srednjem danu zaliha između 120 i 150, te na ili blizu vršnih vrijednosti, dodali su. Bez kratkoročnog preokreta, analitičari očekuju da će višak zaliha i dalje smanjivati rast i težiti na maržama.
Za cjelokupni sektor čipova, Morgan Stanley modelira kako bi bruto marža i operativna marža pala za 30 bps odnosno 120 bps YOY odnosno pad od 4, 4%.
Tvrtke koje planiraju daljnji pad prihoda uključuju Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) i Micron Technology Inc. (MU).
Gledajući unaprijed
Unatoč sveukupnim medvjeđim izgledima, analitičari Morgan Stanleya primjećuju da bi se stvari mogle pretvoriti u pozitivnije ako se neki scenariji odigraju. Prvo, ako potražnja nadmaši očekivanja, razina zaliha će se smanjiti i podržati „povremeni narativ“ oporavka u drugoj polovici godine.
"Ostale stavke koje bi mogle nagnuti naklonost prema kampu bikova uključuju značajan napredak u trgovini SAD-Kina, prigušenu inflaciju, kretenu politiku Feda i usporavanje rasta plaća", pročitajte izvješće.
Napredujući u 2020. godinu, Morgan Stanley očekuje da će bruto i operativna marža za polumisije porasti za 50 bps odnosno 150 bps respektivno, uz 6, 6% povećanje prihoda.
