Javno poduzeće može izabrati privatno iz više razloga. Upravljanje potezima ne može uzeti olako: postoji niz kratkoročnih i dugoročnih problema koje treba uzeti u obzir, kao i niz prednosti i nedostataka. Evo pregleda svih varijabli koje tvrtke moraju uzeti u obzir u idućoj privatnoj jednadžbi.
Što znači biti javno poduzeće znači
Biti javno poduzeće ima svoje prednosti i nedostatke. Dobra strana: Kupnja i prodaja dionica javnih poduzeća relativno je jednostavno učiniti i privlačna je za investitore koji traže likvidnu imovinu. A određeni je stupanj prestiža biti javno trgovačka tvrtka, što podrazumijeva razinu operativne i financijske veličine i uspjeha, pogotovo ako se dionicama trguje na velikom tržištu poput Newyorške burze.
Međutim, postoje i ogromni propisi iz propisa, administrativno, financijsko izvještavanje i korporativno upravljanje kojih se moraju pridržavati javna poduzeća. Ove aktivnosti mogu preusmjeriti fokus menadžmenta s poslovanja i rasta tvrtke i prema pridržavanju vladinih propisa.
Na primjer, Sarbanes-Oxleyjev zakon iz 2002. (SOX) nameće mnoga pridržavanja i administrativna pravila za javna poduzeća. Nusproizvod korporativnih propusta Enrona i Worldcoma u 2001.-2002., SOX zahtijeva sve razine poduzeća kojima se trguje na javnoj burzi da provedu i izvrše interne kontrole. Najsporniji dio SOX-a je odjeljak 404, koji zahtijeva provedbu, dokumentaciju i testiranje interne kontrole nad financijskim izvještavanjem na svim razinama organizacije.
Javna poduzeća također moraju provoditi operativni, računovodstveni i financijski inženjering kako bi ispunila očekivanja tromjesečne zarade na Wall Streetu. Ovaj kratkoročni fokus na tromjesečnom izvješću o zaradi, koji diktiraju vanjski analitičari, može umanjiti prioritete dugoročnih funkcija i ciljeva poput istraživanja i razvoja, kapitalnih izdataka i financiranja mirovina, ako nabrojim samo nekoliko primjera. U pokušaju manipulacije financijskim izvještajima, nekoliko javnih poduzeća promijenilo je mirovinski fond svojih zaposlenika, istovremeno projektirajući pretjerano optimistično očekivane prinose na investicije.
Zašto javna poduzeća idu privatno
Što znači ići privatno
Transakcija "uzmi privatno" znači da velika skupina privatnog kapitala ili konzorcij tvrtki s privatnim udjelom kupuje ili stječe dionice korporacije kojima se trguje na javnom tržištu. Zbog velike veličine većine javnih poduzeća, koja imaju godišnje prihode od nekoliko stotina do nekoliko milijardi dolara, normalno je da je preuzimajuća tvrtka financijska kupnja samostalno. Stjecanje grupe privatnog kapitala obično mora osigurati financiranje od investicijske banke ili srodnog zajmodavca koji može pružiti dovoljno zajmova kako bi pomogao financirati (i dovršiti) posao. Novoprimljeni operativni novčani tijek cilja može se zatim koristiti za otplatu duga koji je korišten za omogućavanje akvizicije.
Dioničke grupe također trebaju osigurati dovoljan povrat svojih dioničara. Pomoću kompanije smanjuje se iznos kapitala potreban za financiranje akvizicije i predstavlja metodu za povećanje prinosa od korištenog kapitala. Drugim načinom, iskorištenjem znači da akvizicijska skupina posuđuje tuđi novac za kupnju tvrtke, plaća kamate na taj kredit s novcem dobivenim od novo kupljene tvrtke i na kraju otplaćuje ostatak zajma s dijelom udjela tvrtke u vrijednost. Ostatak novčanog toka i povećanja vrijednosti mogu se vratiti investitorima kao prihod i kapitalni dobici od njihove investicije (nakon što privatni kapital unese smanjenje troškova upravljanja).
Nakon dogovora o kupnji, uprava potencijalnim dioničarima obično iznosi svoj poslovni plan. Ovaj prospekt pokriva perspektive tvrtke i industrije i donosi strategiju koja prikazuje kako će tvrtka osigurati povrat svojim investitorima.
Kad kreditni uvjeti učine kredit lako dostupnim, više privatnih dioničkih društava može posuditi sredstva potrebna za stjecanje javnog poduzeća. Kad se kreditna tržišta pooštre, dug postaje skuplji i obično će biti manje transakcija privatnog poslovanja.
Odlučim otići privatno
Investicijske banke, financijski posrednici i viši menadžment često grade odnose s tvrtkama privatnog kapitala u nastojanju da istraže mogućnosti partnerstva i transakcija. Kako kupci obično plaćaju najmanje 20% do 40% premije nad trenutnom cijenom dionica, mogu namamiti izvršne direktore i druge menadžere javnih poduzeća - koji su često jako kompenzirani kada dionice njihove tvrtke cijene u vrijednosti - da postanu privatni. Pored toga, dioničari, posebno oni koji imaju glasačka prava, često vrše pritisak na upravne odbore i više rukovodstvo da zaključe nagodbeni posao kako bi povećali vrijednost svojih vlasničkih udjela. Mnogi dioničari javnih poduzeća su također kratkoročni institucionalni i maloprodajni ulagači, a ostvarivanje premije iz privatne transakcije način je osiguranja s malim rizikom.
Pri razmatranju treba li iskoristiti posao s investitorom iz privatnog kapitala, viši rukovodeći tim javnog poduzeća također mora uravnotežiti kratkoročna razmatranja s dugoročnim izgledima tvrtke. Oni posebno moraju odlučiti:
- Ima li dugoročnog smisla preuzimanje financijskog partnera? Koliko će utjecati na tvrtku? Hoće li novčani tok iz poslovanja biti u mogućnosti podržati nova plaćanja kamate? Kakvi su izgledi za tvrtku i industriju u budućnosti? Jesu li to izgleda pretjerano optimistično ili su realne?
Rukovodstvo mora pomno ispitati rezultate predloženog stjecatelja. Među kriterijima koje treba uzeti u obzir:
- Je li stjecatelj agresivan u korištenju novonabavljene tvrtke? Koliko je upoznat s industrijom? Da li stjecatelj ima zdrave projekcije? Sadrži li ga praktični investitori ili će dati slobodu upravljanja u upravljanju tvrtkom? izlazna strategija izlaska stjecatelja?
Prednosti privatizacije
Prelazak u privatnu ili privatizaciju oslobađa vremena i napora rukovodstva da se koncentrišu na vođenje i rast poslovanja, jer nema SOX propisa koji se moraju poštivati. Tako se tim višeg vodstva može više usredotočiti na poboljšanje konkurentnog položaja poduzeća na tržištu. Unutarnje i vanjsko uvjeravanje, pravni profesionalci i stručnjaci za savjetovanje mogu raditi na zahtjevima izvještavanja od privatnih ulagača.
Tvrtke s privatnim dioničkim kapitalom imaju različite rokove izlaska za svoja ulaganja, ali razdoblja držanja obično su između četiri i osam godina. Ovaj horizont oslobađa prioritete uprave za ispunjavanje očekivanja tromjesečne zarade i omogućava mu da se usredotoči na aktivnosti koje mogu stvoriti i izgraditi dugoročno bogatstvo dioničara. Na primjer, menadžeri mogu odlučiti prekvalificirati prodajno osoblje i riješiti se loših učinaka. Dodatno vrijeme i novac koji privatne tvrtke uživaju nakon što se oslobode obaveza prijavljivanja mogu se upotrijebiti i u druge svrhe, poput provođenja inicijative za unapređenje procesa u cijeloj organizaciji.
Nedostaci privatizacije
Tvrtka s privatnim udjelom koja dodaje previše utjecaja na javno poduzeće kako bi financirala posao može ozbiljno narušiti organizaciju ako se pojave nepovoljni uvjeti. Na primjer, gospodarstvo bi moglo zaroniti, industrija bi se mogla suočiti s jakom konkurencijom u inozemstvu ili bi operateri tvrtke mogli propustiti važne prekretnice prihoda.
Ako privatizirana tvrtka ima poteškoće u servisiranju duga, njezine obveznice mogu se prerazvrstati iz obveznica investicijskog razreda u bezvrijedne obveznice. Tvrtki će tada biti teže prikupiti dužnički ili vlasnički kapital radi financiranja kapitalnih izdataka, širenja ili istraživanja i razvoja. Zdrava razina kapitalnih izdataka i istraživanje i razvoj često su presudni za dugoročni uspjeh poduzeća jer nastoji diferencirati svoju ponudu proizvoda i usluga i učiniti svoju poziciju na tržištu konkurentnijom. Zbog toga visoka razina duga može spriječiti tvrtku da stekne konkurentske prednosti u tom pogledu.
Očito dionicama privatnih tvrtki ne trguje se na javnim burzama. U stvari, likvidnost udjela ulagača u privatiziranom poduzeću varira, ovisno o velikom dijelu tržišta koje privatna tvrtka želi napraviti - odnosno, koliko je spremna otkupiti ulagače koji je žele prodati. U nekim slučajevima privatni investitori mogu lako naći kupca za svoj dio udjela u kapitalu tvrtke. Ako u odredbama o privatnosti određeni datumi izlaza, prodaja prodaje može biti izazovno.
Donja linija
Privatno odlazak je atraktivna i održiva alternativa za mnoga javna poduzeća. Akvizicija može stvoriti značajan financijski dobitak za dioničare i izvršne direktore, dok smanjeni regulatorni zahtjevi i zahtjevi za izvještavanje s kojima se privatne tvrtke suočavaju mogu osloboditi vrijeme i novac za fokusiranje na dugoročne ciljeve. Sve dok su razine duga razumne i tvrtka nastavlja održavati ili povećavati svoj besplatni novčani tok, rad i vođenje privatne tvrtke oslobađa vrijeme i energiju rukovodstva od zahtjeva za usklađivanjem i upravljanja kratkoročnom zaradom te može pružiti dugoročne koristi za društvo i njegovi dioničari.
