Kako nekoliko visokih demokratskih predsjedničkih kandidata ograničava otkup dionica novim političkim pitanjima, Goldman Sachs se bavi detaljnim argumentom zašto bi ograničenja, bez obzira na izravnu zabranu, bila loša za tržište dionica. Negativne posljedice uključuju iskrivljavanje odluka o ulaganju, smanjenje procjene vrijednosti i snižavanje cijena dionica, kaže tvrtka.
Goldmanovi su stavovi izloženi i u tablici i u detaljnom članku u nastavku.
5 načina zabrane otkupa mogu oštetiti tržište
- Osjetno sporiji rast EPS-a: Povećana potrošnja na dividende, M&A i smanjenje duga, ali ne i na kapeks povećanu disperziju prinosa dionica i veću tržišnu volatilnost. Smanjena potražnja za dionicama, uzrokujući slabljenje cijena, snižene vrijednosti korporacija, uzrokujući da cijene dionica oslabe
Značaj za investitore
Sporiji rast EPS-a. Prva velika briga Goldmana je usporavanje rasta zarade. "Otkupni udio povećava zaradu po dionici smanjujući broj preostalih dionica", primjećuje Goldman. Kao rezultat toga, EPS je porastao brže od prosječne zarade za srednju tvrtku S&P 500 u posljednjih 15 godina. Budući da cijene dionica djelomično pokreću EPS, ograničavanje ili uklanjanje otkupa naprijed usporit će potencijalno povećanje cijena dionica, naštetivši svim investitorima, tvrdi Goldman.
Nema pojačanog istraživanja i razvoja ili kapitalnih ulaganja. Dok političari protiv otkupa kažu da će zabrana povećati kapitalna ulaganja i istraživanje i razvoj, Goldman kaže da je to vrlo malo vjerovatno. "Investicijska potrošnja uvijek je prvi prioritet korporacijama", primjećuje Goldman, napominjući da su tijekom posljednjeg desetljeća tvrtke S&P 500 iskoristile 45% svoje gotovinske potrošnje i 8% prihoda od prodaje kako bi reinvestirale u svoje poslovanje. Bez novih, dodatnih mogućnosti ulaganja, tvrtke vjerojatno neće potrošiti više od 8% prodaje na kaptole i istraživanje i razvoj, dodaje Goldman.
Od 2009. godine 25% ukupnih izdataka gotovine tvrtki S&P 500 otplaćeno je. Umjesto povećanja kaptola i istraživanja i razvoja, zabrana otkupa možda bi dovela neke tvrtke do povlačenja dionica čineći formalne ponude za svoje dionice. Ili mogu povećati dividendu ili potrošiti više na spajanja i akvizicije.
Veća volatilnost dionica i oštriji pad tržišta. Smanjenje otkupa moglo bi pogoršati tržišni preokret i nestabilnost. "Zabranom otkupa otkupa smanjilo bi se slabija podrška za cijene dionica jer kompanije više nisu mogle ulaziti u otkup dionica ako njihove cijene dionica padnu."
Niža potražnja za dionicama. "Otkupi su dosljedno najveći izvor potražnje za vlasničkim udjelom u SAD-u. Od 2010. korporativna potražnja za dionicama daleko je premašila potražnju investitora iz svih ostalih kategorija ulagača." Goldman izračunava da su aktivnosti korporativnog otkupa predstavljale više od 90% neto kupovine američkih dionica u posljednjih devet godina.
Niže procjene zaliha. Sporiji rast EPS-a vjerojatno će rezultirati nižim omjerom P / E naprijed, što odražava očekivanja za budući rast. Zabranjivanje otkupa također može primijeniti pad pritiska na cijene dionica ako povećava ponudu dionica u odnosu na potražnju u tekućim cijenama, dodaje se u izvješću.
Gledajući unaprijed
Banke na Wall Streetu, uključujući Goldman, bile su među onim tvrtkama koje su imale najviše koristi od desetogodišnjeg tržišta bikova i na taj način mnogo izgubile u suzbijanju otkupa. Zato se bitka intenzivira dok američki Senat saziva rasprave o prijedlogu zakona kojim će se javnim poduzećima zabraniti kupovina njihovih dionica na otvorenom tržištu. Političari protiv otkupa kažu da otkupi dionica uglavnom služe obogaćivanju bogatih dioničara na štetu običnih građana. Međutim, s obzirom da republikanci kontroliraju Senat i Bijelu kuću do 2020., izgledi su mali da će prijedlog zakona o ponovnom otkupu uskoro postati zakon.
