Kratka prodaja bila je jedno od središnjih pitanja koje je Kongres proučavao prije donošenja Zakona o vrijednosnim papirima i burzi 1934. godine, ali Kongres nije donio presude o njegovoj dopustivosti. Umjesto toga, Kongres je dao Komisiji za vrijednosne papire i vrijednosne papire (SEC) široka ovlašćenja za reguliranje kratkih prodaja kako bi se spriječile zloupotrebe.
Kratka prodaja postaje legitimna
SEC je usvojio pravilo 10a-1in 1937. godine, također poznato kao uptick pravilo, po kojem su sudionici na tržištu mogli legalno prodavati kratke dionice dionica samo ako su se desili povisom cijene iz prethodne prodaje. Kratka prodaja natikača (uz neke uske iznimke) bila je zabranjena. Ovo pravilo spriječilo je kratko prodavanje po sukcesivno nižim cijenama, a to je strategija namijenjena umjetnom smanjenju cijena dionica. Pravilo upornosti dopuštalo je neograničenu kratku prodaju kada se tržište dizalo, povećavajući likvidnost i djelovalo kao ček na promjene cijena.
Unatoč novom pravnom statusu i očiglednim prednostima prodaje od prodaje, mnogi kreatori politika, regulatorni organi - i javnost - i dalje su sumnjičavi prema praksi. Mogućnost profitiranja od gubitaka drugih na medvjeđem tržištu jednostavno se činilo nepravedno i neetično za mnoge ljude. Kao rezultat toga, Kongres je 1963. naredio SEC-u da ispita učinak prodaje na kratke cijene. Studija je pokazala da se omjer kratke prodaje i ukupnog obujma tržišta dionica povećavao na opadajućem tržištu. Tada je 1976. pokrenuta javna istraga prodaje kratkih roba koja je testirala što će se dogoditi ako se revidira ili ukine pravilo 10a-1. Burze i zagovornici tržišta usprotivili su se ovim predloženim promjenama, a SEC je povukao svoje prijedloge 1980. godine, ostavljajući na snazi pravilo oporbe.
SEC je na kraju eliminirao prijeporno pravilo 2007. godine, nakon višegodišnje studije u kojoj je zaključeno da uredba nije malo suzbila zlostavljačka ponašanja i može potencijalno ograničiti likvidnost tržišta. Mnoge druge akademske studije o učinkovitosti zabrane prodaje također su utvrdile da zabrana prakse ne umanjuje tržišnu dinamiku. Nakon pada burze i recesije iz 2008. godine, mnogi su pozvali na veće ograničenje prodaje na kratko, uključujući ponovno uspostavljanje pravila o nakani. Trenutno, SEC, naime, ima alternativno pravilo unaprijedjenja, koje se ne primjenjuje na sve vrijednosne papire i pokreće ga samo 10% ili veći pad cijena od prethodnog zatvaranja.
Zašto je prodaja na kratko legalna? Kratka povijest
Kratka rasprodaja "Golih"
Iako je SEC odobrio pravni status kratke prodaje u 20. stoljeću i proširio svoju franšizu u ranom 21. stoljeću, neke prakse kratkoročne prodaje ostaju zakonski upitne. Na primjer, u goloj kratkoj prodaji, prodavač mora "locirati" dionice radi prodaje kako bi izbjegao "prodaju dionica za koje nije potvrđeno da postoje". U Sjedinjenim Američkim Državama od brokera se traži da imaju razumne razloge da vjeruju kako se dionice mogu posuditi kako bi se mogle isporučiti na vrijeme prije nego što se omogući tako kratka prodaja. Izvršenje golog kratkog rizika riskira da one neće moći isporučiti te dionice onome kome primatelj u kratkoj prodaji. Druga zabranjena aktivnost je prodaja kratkih, a zatim ne isporučivanje dionica u vrijeme namire s namjerom da snizi cijenu imovine.
Donja linija
U vrijeme tržišne krize, kada cijene dionica naglo padaju, regulatori su zakoračili ili ograničiti ili zabraniti privremeno korištenje kratke prodaje, sve dok se ne uspostavi red. Vrijednosne papire s ograničenom vrijednošću su one koje su utvrdili regulatorni organi koji vjeruju da mogu biti skloni modernim ratovima za medvjede; međutim, učinkovitost ovih mjera otvoreno je pitanje među sudionicima na tržištu i regulatorima.