Investitori možda neće tražiti dalje od General Electric Co. (GE) da vide kako izgleda budućnost za još jednu ikoničnu američku dionicu plavih čipova, Exxon Mobil Corp. (XOM). GE-ov 12-mjesečni kolaps od 52% dionica prošlog mjeseca pokupio je pare dok je XOM dionica krenula u istom smjeru, izgubivši gotovo 15% od 1. veljače.
Iako Exxonov prinos od dividende od 4% možda i dalje izgleda atraktivno, GE je također dobar podsjetnik da se dividende isplaćuju iz slobodnih novčanih tokova, a ne zbog zarade. Očito je da je važno kada zarada izgleda dobro, dok besplatni novčani tok opada, kao što pokazuje nedavno mišljenje MarketWatch-a.
Dugi pad
Tijekom proteklih 10 godina, Exxon je dioničarima vratio 275 milijardi USD od kumulativnog 318 milijardi USD neto prihoda kroz dividende i otkupe dionica. To je prilično dobar broj, što bi moglo navesti da pomisli kako samo 15-postotni rast dionica tvrtke u odnosu na indeks S&P 500 tijekom istog desetogodišnjeg razdoblja sugerira vrijednost. Međutim, pad od 17% u posljednjih pet godina, pad od 9% u prošloj godini i 11% pad do danas, sugeriraju da ulagači bacaju dionice jer su svjesni nekih osnovnih problema.
Slično tome, GE se borio sa manjim novčanim tokovima, smanjenjem dividendi i restrukturiranjem. Dionice tvrtke smanjile su se za 18% u odnosu na prošlu godinu, dok je S&P 500 porastao za 2% u odnosu na godinu, zaključno s zatvaranjem četvrtka. (Da, vidi: GE tragični pad signala novčanog toka ).
Smanjenje slobodnih novčanih tokova
Problem sa Exxonovom slikom zarade je taj što, iako izgleda više nego dovoljan za vraćanje vrijednosti dioničarima, on ne odražava rastuće troškove novih kapitalnih izdataka, a oni su u porastu, kako postaju nova otkrića i vađenja novih rezervi nafte. sve skuplje. Dakle, iako Exxon i dalje donosi zaradu, sve veći dio te zarade koristi se za financiranje novih ulaganja u robu koja se trguje sa 60% popusta prije pet godina.
Ako cijene nafte značajno ne porastu ili Exxon ne može smanjiti troškove negdje drugdje, povećanje kapitalnih rashoda zauzima veći dio zarade tvrtke, što uzrokuje presušivanje slobodnog novčanog toka. Zapravo, besplatni novčani tokovi tvrtke bili su samo 183 milijarde dolara tijekom posljednjih 10 godina, što je manjak od 92 milijarde dolara od onoga što je vratila ulagačima. Da bi nadoknadio tu razliku, Exxon je morao preuzeti veći iznos duga, idući od gotovog viška od 24 milijarde dolara do 38 milijardi dolara neto duga u samo 10 godina, prema MarketWatchu. (Za vidjeti: Top 3 dioničari Exxon Mobil-a ).
Da budemo sigurni, cijene nafte mogle bi postati poticaj nedavnim otpuštanjem američkog državnog tajnika Rexa Tillersona. Budući da je sada bivši tajnik kabineta direktora Exxon Mobila, iranski nuklearni sporazum koji je omogućio Teheranu da poveća proizvodnju, mogao bi biti u opasnosti, a Venezuele bi mogle biti uvedene nove sankcije. Bilo koja akcija mogla bi smanjiti opskrbu naftom što uzrokuje rast cijena, što bi moglo pomoći Exxonu kratkoročno pojačati. Dugoročno, međutim, trendovi dionica i slobodnih novčanih tokova ne izgledaju obećavajuće.
