Četvrti kvartal 2018. godine može biti prekretnica u povijesti upravljanja investicijama. Umorni od plaćanja visokih naknada za performanse koje dosljedno zaostaju na tržištu, ulagači su izvukli rekordnih 313 milijardi dolara iz aktivnih američkih uzajamnih fondova, izjavio je Joseph Sullivan, predsjednik i izvršni direktor tvrtke za upravljanje investicijama Legg Mason, kako izvještava The Wall Street Journal. "Samo za usporedbu, na vrhuncu financijske krize 2008. godine, odljevi su bili dvije trećine tog broja", primijetio je.
U međuvremenu, pasivno upravljani uzajamni fondovi s velikim kapitalom i ETF-ovi prvi su put nadmašili aktivna sredstva u imovini pod upravljanjem. Od 31. prosinca pasivni fondovi imali su 2, 93 bilijuna dolara, dok su aktivna sredstva bila 2, 84 bilijuna dolara, navodi se u istraživanju Morningstara, koje je navelo Bloomberg. Među 4600 američkih vlasničkih, obvezničkih i nekretninskih fondova s 12, 8 bilijuna dolara imovine, Morningstar je otkrio da je samo 24% pobijedilo svoje pasivne rivale tijekom 10-godišnjeg razdoblja koje je završilo 31. prosinca.
3 Sigurnosni signali za aktivne menadžere
- Rekordnih 313 milijardi američkih dolara povučenih iz aktivnih američkih uzajamnih fondova u četvrtom kvartalu 2018. godine. Pasivni fondovi s velikim kapitalom sada imaju više imovine nego aktivnih fondova. Samo 24% aktivnih fondova pobijedilo je pasivne rivale u posljednjih 10 godina
Značaj za investitore
Budući da je volatilnost dionica u 2018. godini porasla za oko 50% u odnosu na 2017., aktivni menadžeri teoretski su imali veće mogućnosti za nadmašenje. Međutim, udio uzajamnih fondova s američkim glavnim udjelom koji se aktivno upravljaju i koji su pobijedili pasivne alternative smanjio se s 46% u 2017. na 38% u 2018. godini po Morningstaru.
Kada je volatilnost povećana, a oscilacije cijena dionica postaju sve izraženije, oštri birači dionica trebali bi imati više šanse iskoristiti privremene neravnoteže u cijenama. Rasprostranjeni neuspjeh aktivnih menadžera da nadmaše indekse u navodno povoljnom okruženju u 2018. godini pridonio je poplavi otkupljenja.
Veći troškovi jedan su od razloga trajnog slabog učinka od strane sredstava kojima se najviše upravlja. Donja tablica prikazuje prosječne omjer rashoda, uspoređujući godišnje troškove upravljanja fondovima i sredstva pod upravljanjem, za nekoliko kategorija fondova, prema Institutu investicijskih društava (ICI).
Prednost troškova pasivnog ulaganja
(Prosječni omjer troškova za imovinu za 2017.)
- Aktivno upravljani vlasnički uzajamni fondovi: 78 baznih bodova (bps) Aktivno upravljani obveznički fondovi: 55 bpsIndex zajednički fondovi: 9 bpsIndex obveznički uzajamni fondovi: 7 bpsIndex kapital ETF-ovi: 21 bpsIndex obveznički ETF-ovi: 18 bps
Od 2009. do 2017. godine, ukupna zaposlenost u industriji investicijskih kompanija sa sjedištem u SAD-u porasla je s 157.000 na 178.000 ili 13% po knjizi činjenica ICI (slika 2.16), dok je ukupna neto imovina u upravljanju porasla za 85% (slika 2.1), Kao rezultat toga, prosječni omjer rashoda s vremenom je opao. U 2017. godini 39% zaposlenih radilo je u upravljanju fondovima, 28% u servisu ulagača, 24% u prodaji i distribuciji i 10% u administraciji fonda (slika 2.17; ne zaostaje za 100% zbog zaokruživanja).
Kako bi ostali konkurentni, neki aktivno upravljani fondovi smanjuju im naknade, što znači uklanjanje osoblja. "Osjećam se kao da svaki dan postoji još jedna firma koja govori o otpuštanju ljudi", kako je za Journal rekla Amanda Walters, viša menadžerica za savjetovanja u odsjeku Casey Quirk Deloitte.
Gledajući unaprijed
Stari je truizam da ne mogu svi biti iznadprosječni. Uz menadžera ulaganja, faktor troškova i gotovo je matematička sigurnost da će većina biti ispod prosjeka, u usporedbi s tržišnim indeksima. Iako neki aktivni menadžeri dosljedno pobjeđuju tržište, oni su relativno malobrojni i njihov dosadašnji učinak nije jamstvo budućih rezultata. Povećana popularnost vozila za pasivna ulaganja odražava tu stvarnost.
