Čak i dok se dionice trguju gotovo rekordima svih vremena, Morgan Stanleyjevi stratezi za križanu imovinu kažu da bi pametni ulagači sada trebali početi planirati kako upravljati svojim portfeljem tijekom gospodarskog pada. Iako ne prognoziraju skorašnju recesiju u SAD-u kao njihov osnovni scenarij, stratezi primjećuju da je rizik da će se dogoditi tijekom naredne godine sve veći. Daleko je bolje pripremiti se premještanjem gospodarstava u više obrambenog sektora negoli se uhvatiti u cikličkim zalihama ako i kad recesija stvarno dođe.
"Iako recesija u SAD-u tijekom sljedećih 12 mjeseci nije naš osnovni slučaj, naši ekonomisti smatraju da je to vjerodostojan slučaj, pogotovo ako trgovinske tenzije eskaliraju", pišu stratezi Morgan Stanley u nedavnom izvješću. "Budući da se recesije ne najavljuju kad dođu, a tržišta gledaju prema naprijed, povijest upućuje na to da ulagači ne bi trebali čekati potvrdu recesije prije nego što postanu više obrambeni u raspodjeli imovine."
Što to znači za investitore
Nesigurnost koja proizlazi iz tekućih napetosti u globalnoj trgovini već je napravila značajnu štetu sadašnjem ekonomskom ciklusu. Prilično benigni ishod sastanka između SAD-a i Kine na G20 malo je učinio da se ta nesigurnost ugasi, a ako trgovinska tenzija dodatno eskalira, i globalno i američko gospodarstvo mogu pasti u recesiju. Analitičari Morgan Stanleyja nedavno su ponizili svoje prognoze gospodarskog rasta, kaže se u izvješću.
Međutim, američki tim za ekonomiju tvrtke, američku recesiju i dalje vidi kao usku mogućnost, iako ne nerealnu. Timska recesija vjerojatno pokazuje da je 13% vjerojatnost recesije. Unatoč opadajućem zamahu u poslovnim aktivnostima posljednjih mjeseci, čini se da se uslužni sektor i potrošači zadržavaju.
Međutim, rastuće trgovinske tenzije mogle bi imati izravne negativne učinke od carina i neizravne negativne učinke pooštrenih financijskih uvjeta i drugih prelaska. Takvi bi utjecaji mogli uzrokovati pad potrošnje, što bi tvrtkama omogućilo otpuštanje radnika i smanjilo poslovna ulaganja. Gubitak ukupne potražnje od pada potrošnje i ulaganja mogao bi gospodarstvo usmjeriti u recesiju, što bi dovelo do pada godišnjeg rasta BDP-a s 2, 2% u 2019. na -0, 1% u 2020. godini.
Uz povećanje rizika recesije važno je napomenuti da se kapitalni prinosi pretvaraju u negativan utjecaj, neposredno prije i tijekom prvih nekoliko mjeseci recesije. Zato je važno pogledati vodeće pokazatelje za informiranje o investicijskim odlukama. Pad dostupnosti radnih mjesta, stagniranje rasta zarada, pad povjerenja potrošača, pad narudžbi trajnih dobara i indeksi indeksa proizvodnje ISM-a ispod 50 sve su znakovi da bi gospodarstvo moglo krenuti ka recesiji. Čekati da se NBER-ova najava službeno proglasi recesijom, puno je prekasno za obranu.
Zapravo, NBER-ova službena deklaracija o recesiji obično je dobar signal kupovine jer se prinosi većine klasa imovine poboljšavaju nakon najave. Oni koji se ponašaju najgore od početka recesije pa sve do službenog proglašenja su kapital, pogotovo oni s tržišta u nastajanju. Međutim, visoki prinosi europskih kreditnih instrumenata imaju čak slabiju izvedbu. Državne obveznice uglavnom napreduju u tom razdoblju.
Unutar klase vlasničke imovine, sektori zdravstvene zaštite i potrošačkih usluga obično imaju bolji učinak, dok automobili, tehnološka oprema, kapitalna roba, materijali, mediji / zabava i telekomunikacije imaju manje rezultata. Proizvodi za domaćinstvo i osobni proizvodi, softver i uslužni programi također pokazuju relativno bolju izvedbu, ali s mnogo širom varijancom. Nekoliko potrošačkih diskrecijskih industrija ima tendenciju snažnog oporavka nekoliko mjeseci nakon početka recesije.
Gledajući unaprijed
S obzirom da je stopa nezaposlenosti u SAD-u još uvijek blizu 50-godišnjih najnižih podataka, mnogi su sumnjičavi da američko gospodarstvo klizi u recesiju. No, globalna ekonomija pokazuje određene znakove slabosti, a Federalne su rezerve prošli tjedan smanjile kamatne stope na oprezan potez. Iako unatoč svom medvjeđem stavu, stratezi Morgan Stanleya primjećuju da se ulagači već pozicioniraju za mogućnost recesije jer su tržišta kapitala tijekom protekle godine vodila više obrambenih sektora.
