S&P 500 indeks (SPX) opao je više nego četiri puta otkako je posljednji medvjeđi trg u dnu trgovanja dosegao dno u ožujku 2009. Veći dio tog napretka vodili su zamah dionica ili dionica koje su ulagali investitori. prema gore upravo zato što su već bili u porastu, stvarajući tako samo-jačajući trend. Morgan Stanley kaže da su ove dionice u zamahu, što kompanija kaže da je zloslutni znak upozorenja i recesije, a prednjači i pad velikih dionica.
"Posljednja dva puta kada smo doživjeli snažni slom ove ozbiljne situacije, prethodila je ekonomskoj recesiji ili se poklopila", upozorava američki tim za kapitalnu strategiju u Morgan Stanleyu na čelu s Mikeom Wilsonom. "Ne vidimo ovaj nedavni trenutak zamaha pozitivnim signalom za šire tržište ili gospodarstvo kako to neki sugeriraju", dodaju oni u trenutnom izdanju svog tjednog izvještaja o zagrijavanju.
Izvještaj Morgan Stanleya dolazi nakon što se očekuje da će Federalne rezerve u srijedu sniziti kamatne stope, uslijed burne rasprave o tome mogu li smanjenja stopa oživjeti usporavanje američke ekonomije.
Ključni odvodi
- Momentalne zalihe prolaze kroz veliki pad u performansama.Morgan Stanley uočava probleme pred gospodarstvom i zalihama. Akcijske zalihe rasta izrazito su ranjive. Dobre vijesti o trgovini možda neće biti dovoljne da bi se tržište sada zakopalo. Goldman Sachs ipak ima općenito bikovit izgled, unatoč rizicima.
Značaj za investitore
Razlog zbog kojeg dionice raspršuju, kaže Morgan Stanley, je taj što ulagači očekuju kraj takozvane ekonomije Goldilocks, u kojoj je rast „baš u redu“, ni prebrz ni prespor. Možda je još važnije, tvrtka kaže da je trenutni slom zamaha mnogo ozbiljniji nego u posljednje dvije epizode, kada su se pojavili strahovi od pada gospodarskog rasta, u 2015. i 16. u četvrtoj 2018. godini.
"Mi i dalje mislimo da dionice sekularnog rasta i dalje ostaju najranjiviji dio tržišta, a nedavni prekid zamaha sugerira da je rizik još veći nego što je bio na posljednjem najvišem tržištu u srpnju", kaže se u izvješću. "Veliki dobitnici ove će godine vjerojatno biti pod dodatnim pritiskom", dodaje se.
Morgan Stanley također navodi proboj u S&P 500 / Gold Ratio i IPO indeks u odnosu na S&P 500 kao dodatne signale averzije rizika. "Ove su propasti samo još jedan razlog za vjerovanje da će ovosezonski miting izblijediti, a najviše nedostataka dolazi s najizazovnijeg dijela tržišta - tj. Rast dionica koje imaju vrijednosti koje je teško opravdati na tradicionalnim mjernim podacima", navodi se u izvješću,
Dok se neki ulagači klade da će SAD i Kina napokon postići trgovinski sporazum, Morgan Stanley ne vidi nikakvu rezoluciju na vidiku. Što je još gore, oni sumnjaju da trgovina može biti "pozitivan katalizator" u ovom trenutku. Također, ako se odgode efektivni datumi novih carina SAD-a na kinesku robu, u izvješću se nagađa da bi tvrtke mogle smanjiti narudžbe jer više ne bi osjećale hitnost u postizanju umjetnog roka nakon kojeg će se cijene povećavati.
Gledajući unaprijed
Morgan Stanley upozorava da pad zaliha u zamahu i povećana ranjivost dionica sekularnog rasta možda neće pokrenuti glatku rotaciju na vrijednosti dionica. Problem je što se aktivni investicijski menadžeri toliko snažno usmjeravaju prema zalihama rasta da će "takva rotacija stvoriti previše uništenja portfelja".
Goldman Sachs, sa svoje strane, ostaje oprezno optimističan iako vidi negativan rizik u svom posljednjem izvješću o američkom vlasničkom kapitalu: "Danas, naša SI pokazuje da je zajedničko pozicioniranje na kapitalu 1, 2 standardna odstupanja iznad prosjeka, što ukazuje na to da pozicioniranje predstavlja opasnost za S&P. 500 se vraća u bliskoj budućnosti. " Ali to možda trenutno nije slučaj, kaže Goldman, dodajući: "Ubrzavanje rasta također uglavnom uklanja offset vjetrove na cijene dionica od istezanja pozicioniranja tijekom posljednjih 10 godina." Goldman, prema tome, predviđa "umjereno ubrzanje gospodarskog rasta… trebao bi podržati cijene dionica unatoč iscrpljenom pozicioniranju".
