Gigant uzajamnih fondova Vanguard popularizirao je jeftino pasivno ulaganje putem indeksnih fondova i sada je lider na brzo rastućem tržištu fondova kojima se trguje na burzi (ETFs), a nedavno je prešao oznaku od 1 bilijuna dolara u ETF imovini pod upravljanjem (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponzor iShares obitelji ETF-ova, jedina je druga tvrtka na toj elitnoj razini.
Donja tablica sažima ključne činjenice o konkurentnom krajoliku u ETF-ovima.
Ključni odvodi
- BlackRock, Vanguard i State Street dominiraju tržištem ETF-a. SEC je zabrinut kako bi ti lideri mogli ugasiti konkurenciju. Novi sudionici ne uspijevaju dostići profitabilnu razinu uz sve veću stopu.
Veliki 5 ETF izdavača
Pet je izdavatelja sa imovinom ETF-a pod upravljanjem 100 ili više dolara:
- BlackRock: 1.554 bilijuna dolaraKonguard grupa: 1.008 bilijuna dolaraState Street Corp. (STT), sponzor SPDR-ova: 640 milijardi USDInvesco Ltd. (IVZ): 203 milijarde dolara Harles Schwab Corp. (SCHW): 142 milijarde dolara
Ovi podaci su od 27. lipnja 2019. godine po analizi koju je izvršio istraživački sustav FactSet, a prijavio ETF.com.
Najveći ETF-ovi
Svih 50 najvećih ETF-ova, u rasponu od 17 milijardi do 268 milijardi USD u AUM-u, nudi ovih pet najboljih izdavača, za drugom tablicom na ETF.com. Pet najvećih fondova su:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) iz State Streeta: 268 milijardi dolaraDodijeli Core S&P 500 ETF (IVV) iz BlackRocka: 182 milijarde USDVanguardova ukupna berza ETF (VTI): 115 milijardi USDVanguard S&P 500 ETF (VOO): 114 milijardi dolaraInvestco QQQ Trust (QQQ): 75 milijardi dolara
Među tih 50 najvećih ETF-ova, BlackRock nudi 22, Vanguard-ovi sponzori 18, State Street izdaje 8, a Invesco i Schwab imaju po jedan. Kako su pasivni ETF-ovi povezani s indeksom postajali sve popularnija alternativa indeksnim uzajamnim fondovima, oni su predstavljali logično proširenje robne marke za Vanguard, koje je ishodilo koncept indeksnog fonda.
Čimbenici koji potiču rast ETF-a
Stalno slabe rezultate aktivnih menadžera potiču rast pasivnih indeksnih fondova i ETF-ova. Studija o 4600 američkih dioničkih, obvezničkih i nekretninskih fondova s ukupno 12, 8 trilijuna dolara u AUM-u otkrila je da je samo 24% pobijedilo pasivne alternative tijekom 10 godina koja se završavala 31. prosinca 2018. po Morningstar Inc. Ista studija utvrdila je da pasivno upravljani uzajamni fondovi velikog kapitala i ETF-ovi prvi su put nadmašili aktivna sredstva u AUM-u od istog datuma.
Iako se ETF-ovi uglavnom gledaju kao jeftino vozilo za pojedine investitore, oni također dobijaju privlačnost s institucionalnim ulagačima. Gotovo 25% portfelja institucionalnih upravitelja novca bilo je u ETF-u do kraja 2018. godine, prema istraživanju Greenwich Associates. Profesionalni menadžeri investicija sve više vide ETF-ove kao ekonomičan alat za upravljanje rizikom i brze promjene portfelja.
U međuvremenu, Vanguard je patentirao shemu za smanjenje poreza na kapitalnu dobit na svoje ETF-ove, kako je detaljno opisao Bloomberg. Ovaj postupak nudi konkurentsku prednost, ali Vanguard odlučuje šutjeti o njemu, plašeći se regulatornih mjera da bi ga umanjili.
Regulatorna briga
Dominantni kombinirani položaj BlackRocka, Vanguarda i State Street-a izaziva zabrinutost kod regulatora, posebno onih iz Komisije za vrijednosne papire (SEC), da bi oni mogli usporiti konkurenciju, izvještava Barron. Od oko 4 biliona USD ukupne imovine ETF-a, ove tri tvrtke kontroliraju otprilike 80%, što je vrlo visok omjer koncentracije koji bi mogao potaknuti antitrustovsko djelovanje.
„Zabrinuta sam što će to značiti za investitore - posebno ulagače na Main Streetu - ukoliko se raznolikost i izbor koji nude mali i srednji upravitelji imovine izgube u valu konsolidacije i kompresije naknada“, kako kaže Dalia Blass, direktorica Rekao je SEC-ovo odjeljenje za upravljanje investicijama na konferenciji Instituta za investicijske tvrtke (ICI) u ožujku, po Barronovoj. ICI se ne slaže. "Postoji mogućnost da se manji sudionici pokrenu i budu uspješni, ali to im nije dan", rekla je Barron's Shelly Antoniewicz, viša direktorica industrije i financijske analize u ICI-u. "To je ultra konkurentno tržište", dodala je.
Prepreke za ulazak
Novi sudionici susreću se s izazovima u poštovanju propisa i stavljanja na tržište svojih ETF-ova, a vanjska pomoć često košta od 270 000 do 370 000 USD godišnje, plus postotak imovine po Barronovoj. "Dok ne dođete do tih sredstava od 30 do 50 milijuna dolara, ono što dugujete pružateljima usluga neće biti pokriveno naknadom za upravljanje od čak 50 baznih bodova", kaže Denise Krisko, suosnivačica tvrtke Vident Investment Advisory, tvrtke koja pomaže novih izdavatelja ETF-a. "Sat počinje otkucavati nakon lansiranja, a vrijeme je novac", dodaje ona.
U 2018. godini lansirano je 268 novih ETF-ova, ali 81% do kraja godine nije uspjelo dostići 50 milijuna USD. Broj novih ETF-ova koji se moraju zatvoriti u prvoj godini, jer ne uspijevaju zadovoljiti tipično smanjenje od 50 milijuna dolara radi profitabilnosti, neprestano se povećava od 2003., prema FactSet-ovoj analizi koju je naveo Barronov.
