Burze i nekoliko trgovaca visokih frekvencija pod nadzorom su regulatornog sustava rabatnih cijena za koje vjeruju da mogu iskriviti cijene, smanjiti likvidnost i koštati dugoročne investitore.
Takozvane naknade za proizvodnju proizvođača nude rabat za transakcije onima koji pružaju likvidnost (market maker), a pritom naplaćuju kupcima koji preuzmu tu likvidnost. Glavni cilj naknada proizvođača koji se uzimaju za kupce je potaknuti trgovačke aktivnosti unutar razmjene širenjem na tvrtke poticaj za slanje naloga, u teoriji, olakšavanje trgovanja.
Tvorci i uzimaoci
Proizvođači su obično trgovačke tvrtke visoke frekvencije, čiji poslovni modeli uvelike ovise o specijaliziranim trgovinskim strategijama namijenjenim za hvatanje plaćanja. Pretplatnici općenito jesu ili velike investicijske tvrtke koje žele kupiti ili prodati velike blokove dionica ili hedge fondove koji čine oklade na kratkoročne poteze cijena.
Model proizvođača koji je prisutan u suprotnosti je s tradicionalnim dizajnom "prioriteta kupca", u kojem se na računima klijenata dodjeljuje prioritet narudžbe bez plaćanja naknade za razmjenu transakcija. Prema modelu prioriteta kupca, burze naplaćuju naknade proizvođačima na tržištu za transakcije i naplaćuju plaćanje za tijek narudžbi. Plaćanja protoka naloga usmjeravaju se brokerske tvrtke kako bi privukle narudžbe na određenu razmjenu.
Dodani poticaj
Plan stvaranja proizvođača seže u 1997. godinu, kada je tvorac Island Electronic Communications Network Joshua Levine osmislio model cijena kako bi pružaocima pružio poticaj za trgovanje na tržištima s uskim maržama. Prema ovom scenariju, proizvođači bi dobili 0, 002 dolara po rabotu po dionici, a kupci bi plaćali 0, 003 dolara po dionici, a razmjena bi zadržala razliku. Sredinom 2000-ih, strategije prikupljanja rabata postale su osnovna značajka tržišnih poticaja, s tim da su se plaćanja kretala u rasponu od 20 do 30 centi za svakih 100 dionica kojima se trguje.
Burze koje koriste programe određivanja cijena proizvođača uključuju platformu Arca Options NYSE Euronext i NOM platformu NASDAQ OMX Group Inc., kao i američku razmjenu opcija koju je pokrenula BATS Global Markets. International Exchange vrijednosni papir Holdings, Inc. i Chicago Board Options Exchange, u vlasništvu CBOE Holdings, Inc. koriste sustav prioriteta klijenta.
Moguća izobličenja cijena
Rušitelji prakse smatraju da su cijene / ponude / ponude ponuđene na tržištu javno prikazane netačnim sniženjima i ostalim popustima. Neki protivnici primjećuju da trgovci visoke frekvencije iskorištavaju rabate kupovinom i prodajom dionica po istoj cijeni kako bi ostvarili dobit od razlike između rabata, što prikriva istinsko otkrivanje cijene imovine. Drugi održavaju plaćanja od strane proizvođača koji stvaraju lažnu likvidnost privlačeći ljude zainteresirane samo za rabate i koji ne trguju udjelom.
Studije profesora financija sa Sveučilišta Notre Dame Shanea Corwina i Roberta Battalioa, te profesora sa sveučilišta Indiana, Roberta Jenningsa, obojica su ustanovili da su burzovni posrednici redovito usmjeravali narudžbe klijenata na tržišta nudeći najbolja plaćanja, što je dalo lošije rezultate nego ako brokeri nisu razmatrali plaćanja.
Bliži pogled
U siječnju 2014., Jeffrey Sprecher, izvršni direktor IntercontinentalExchange Group, Inc., koja posjeduje njujoršku burzu, pozvao je regulatore poput Regulatornog tijela financijske industrije (FINRA) i Komisije za vrijednosne papire (SEC) da dublje razmotre rabatne cijene. prakse. A u pismu upućenom SEC-u, grupa Royal Capital of Canada of Capital Capital tvrdi da aranžmani koji uzimaju proizvođače potiču sukob interesa i da bi ga trebali zabraniti. Nakon protesta, senator Charles Schumer (D.-NY) zatražio je da ovo pitanje provede SEC. U govoru od 2. travnja 2014., povjerenik SEC-a Luis Aguilar objavio je da SEC razmatra testnu inicijativu kako bi umanjio rabare proizvođača, putem pilot-programa kojim bi se eliminiralo provizije koje uzimaju proizvođače u odabranoj skupini dionica u probnom razdoblju kako bi pokazao kako trgovanje tim vrijednosnim papirima uspoređuje se s razmjernim zalihama koje zadržavaju sustav plaćanja proizvođača.
Donja linija
Iako sustavi naknada za proizvođače uzimaju napredak u korištenju od početka devedesetih, njihova je budućnost i dalje neizvjesna jer su naučnici, financijske institucije i političari pozvali na regulatorni nadzor modela cijena što bi moglo dovesti do značajnih promjena u praksi.
