Cijena nafte i inflacija često se vide kao povezane u uzročno-posljedičnoj vezi. Kako se cijene nafte kreću gore ili dolje, inflacija slijedi u istom smjeru. Razlog zašto se to događa je taj što je nafta glavni ulaz u gospodarstvo - koristi se u kritičnim aktivnostima kao što su točenje goriva i grijanja domova - i ako se ulazni troškovi povećaju, povećavaju se i troškovi krajnjih proizvoda. Na primjer, ako cijena nafte poraste, tada će koštati više plastike, a plastična tvrtka će dio ili cijeli taj trošak prenijeti na potrošača, što podiže cijene, a time i inflaciju.
Izravna veza između nafte i inflacije bila je očita u 1970-ima kada su troškovi nafte porasli s nominalne cijene od 3 dolara prije naftne krize 1973. na oko 40 dolara tijekom naftne krize 1979. godine. To je pomoglo da se indeks potrošačkih cijena (CPI), ključna mjera inflacije, do kraja udvostruči na 86, 30 do kraja 1980. godine s 41, 20 početkom 1972. Da biste to stavili u veću perspektivu, dok je prije trajalo 24 godine (1947 -1971.) Da bi se CPI udvostručio, trebalo je oko osam godina tijekom 1970-ih.
Međutim, taj odnos između nafte i inflacije počeo se pogoršavati nakon 1980-ih. Tijekom naftne krize u Zalivskom ratu 1990. cijene sirove nafte udvostručile su se u šest mjeseci na oko 40 USD s 20 USD, no CPI je ostao relativno stabilan, narastajući na 137, 9 u prosincu 1991. sa 134, 6 u siječnju 1991. To odvajanje odnosa bilo je još očitije tijekom poskupljenje nafte od 1999. do 2005. kada je godišnja prosječna nominalna cijena nafte porasla na 50, 04 USD sa 16, 56 USD. Tijekom tog istog razdoblja, indeks potrošačkih cijena porastao je na 196.80 u prosincu 2005. sa 164.30 u siječnju 1999. Čini se da se pomoću tih podataka snažna povezanost između cijena nafte i inflacije viđena u 1970-im znatno oslabila.
