Potonući fond je sredstvo za vraćanje sredstava posuđenih emisijom obveznica periodičnim plaćanjem povjereniku koji dio emisije povlači kupovinom obveznica na otvorenom tržištu. Ova odredba je zapravo samo novac koji korporacija izdvaja kako bi pomogla otplatu ranijih izdanja.
Kako djeluje otplata obveznica
Uobičajeno, ugovori o obveznicama (zvani indentures) zahtijevaju od kompanije da vrši periodične isplate kamata vlasnicima obveznica tijekom cijelog životnog vijeka obveznice, a zatim otplaćuje glavni iznos obveznice na kraju vijeka trajanja obveznice.
Na primjer, recimo da Cory's Tequila Company (CTC) prodaje emisiju obveznica s nominalnom vrijednošću od 1000 USD i životnim vijekom od deset godina. Obveznice će vjerojatno plaćati kamate (koje se nazivaju kuponskim plaćanjima) vlasnicima svake godine. U posljednjoj godini izdavanja obveznica CTC bi trebao platiti završni krug plaćanja kupona, a također vratiti cijeli iznos glavnice u iznosu od 1.000 američkih dolara koji je preostao.
To bi moglo predstavljati problem jer, iako je CTC-u moguće vrlo lako priuštiti relativno malo plaćanja kupona u iznosu od 50 USD svake godine, vraćanje 1000 USD moglo bi izazvati neke probleme s novčanim tokom, posebno ako je CTC u lošem financijskom stanju kada dospijevaju obveznice. Uostalom, tvrtka je danas možda u dobroj formi, ali teško je predvidjeti koliku će rezervnu gotovinu imati tvrtka za deset godina.
Koji su razlozi za stvaranje potonućeg fonda?
Da bi za deset godina smanjila rizik od kratkog davanja gotovine, tvrtka može stvoriti potopljeni fond, koji je novac namijenjen za otkup dijela postojećih obveznica svake godine. Isplaćivanjem dijela svog duga svake godine prema potonućem fondu, tvrtka će se suočiti s znatno manjim konačnim računom na kraju 10-godišnjeg razdoblja.
Kao ulagač, morate razumjeti posljedice koje potonući fond može imati na prinose obveznica. Odredbe o fondu za potonuće obično dopuštaju tvrtki da otkupljuje svoje obveznice periodično i po određenoj cijeni potonućeg fonda (obično nominalna vrijednost obveznica) ili prevladavajućoj trenutnoj tržišnoj cijeni. Zbog toga tvrtke općenito troše dolare u svoja potonuća sredstva kako bi otkupile obveznice kada su kamatne stope pale (što znači da su tržišne cijene postojećih obveznica porasle), jer mogu otkupiti obveznice po specificiranoj cijeni potonućeg fonda, što je niža od tržišne cijene.
To može zvučati vrlo slično kao obveznica na koju se može pozvati, ali nekoliko je važnih razlika kojih bi ulagači trebali biti svjesni. Prvo, postoji ograničenje udjela izdavanja obveznica koje društvo može otkupiti po cijeni utajućeg fonda (dok odredbe o pozivima uglavnom omogućavaju tvrtki da otkupi cjelokupnu emisiju po vlastitom nahođenju). Međutim, cijene potonućih fondova utvrđene u indeksima obveznica obično su niže od cijena poziva, pa iako je manja vjerovatnoća da će investicijska obveznica biti otkupljena kroz odredbu o potonućem fondu nego što je rezerviranje za pozive, imatelj obveznice s ponižućim fondom stoji na izgubiti više novca u slučaju stvarnog otkupa potonućeg fonda.
Donja linija
Kao što vidite, rezerviranje za potonuće fondove istodobno čini izdavanje obveznica privlačnijim za investitora (smanjenim rizikom neplaćanja dospijeća) i manje atraktivnim (kroz rizik ponovne kupovine povezan s cijenom fonda koji pada). Ulagači bi trebali pregledati pojedinosti rezerviranja potonućeg fonda u ulozi obveznice i utvrditi vlastite sklonosti prije nego što ulože svoj novac u bilo koju korporativnu obveznicu.
(Za daljnje čitanje pogledajte Korporativne obveznice: Uvod u kreditni rizik. )
