Fisher-ov efekt je teorija koju je prvi predložio Irving Fisher. Navodi da su realne kamatne stope neovisne o promjenama u novčanoj bazi. Fisher je u osnovi tvrdio da je stvarna kamatna stopa jednaka nominalnoj kamatnoj stopi umanjenoj za stopu inflacije.
Većina ekonomista složila bi se da stopa inflacije pomaže objasniti neke razlike između stvarnih i nominalnih kamatnih stopa, ali ne u onoj mjeri u kojoj Fisher-ov efekt sugerira. Istraživanje Nacionalnog ureda za ekonomska istraživanja pokazuje da postoji vrlo mala povezanost između kamatnih stopa i inflacije na način kako je to opisao Fisher.
Nominalna vs. Stvarne kamatne stope
Na površini, Fisher je tvrdio da je nesporno. Napokon, inflacija je razlika između bilo koje nominalne u odnosu na stvarne cijene. Međutim, Fisher-ov efekt zapravo tvrdi da je realna kamatna stopa jednaka nominalnoj kamatnoj stopi umanjenoj za očekivanu stopu inflacije; gleda se prema naprijed.
Za bilo koji instrument s fiksnim kamatnim stopama kotirana kamatna stopa je nominalna stopa. Ako banka ponudi dvogodišnju depozitnu potvrdu (CD) u visini od 5%, nominalna stopa je 5%. Međutim, ako ostvarena inflacija tijekom životnog vijeka dvogodišnjeg CD-a iznosi 3%, realna stopa povrata ulaganja bit će samo 2%. To bi bila stvarna kamatna stopa.
Fisher-ov efekt tvrdi da je stvarna kamatna stopa tijekom cijelog vremena bila 2%; banka je mogla ponuditi samo 5% stopu zbog promjena u novčanoj ponudi jednakih 3%. Ovdje postoji nekoliko osnovnih pretpostavki.
Prvo, Fisher-ov efekt pretpostavlja da je kvantitativna teorija novca stvarna i predvidljiva. Također pretpostavlja da su monetarne promjene neutralne, posebno dugoročno - u osnovi da promjene u novčanom stanju (inflacija i deflacija) imaju samo nominalne ekonomske učinke, ali stvarnu nezaposlenost, bruto domaći proizvod (BDP) i potrošnju ne utječu.
U praksi, nominalne kamatne stope nisu u korelaciji s inflacijom na način na koji je Fisher predvidio. Postoje tri moguća objašnjenja za to: akteri ne uzimaju u obzir očekivanu inflaciju, da je očekivana inflacija pogrešno uzeta u obzir ili da brze promjene monetarne politike narušavaju planiranje u budućnosti.
Novčana iluzija
Fisher je kasnije smatrao da je nesavršeno prilagođavanje kamatnih stopa inflaciji posljedica novčane iluzije. Napisao je knjigu o toj temi 1928. Otad ekonomisti raspravljaju o novčanoj iluziji. U biti je priznavao da novac nije neutralan.
Novčana iluzija zapravo seže do klasičnih ekonomista poput Davida Ricarda, iako to nije išlo tim imenom. U osnovi se kaže da uvođenje novog novca zamagljuje prosudbu sudionika na tržištu, koji lažno vjeruju da su vremena naprednija nego što zapravo jesu. Ta se iluzija otkriva tek takva kad cijene porastu.
Problem stalne inflacije
1930. Fisher je izjavio da "novčanu kamatnu stopu (nominalna stopa) i još više stvarnu stopu napada više nestabilnost novca" nego zahtjev za budućim prihodima. Drugim riječima, utjecaj dugotrajne inflacije utječe na koordinacijsku funkciju kamatnih stopa na ekonomske odluke.
Iako je Fisher došao do ovog zaključka, Fisher-ov efekt se i danas primjećuje, iako kao objašnjenje unatrag, a ne kao iščekivanje prema naprijed.
