Kako je tržište bika i američka ekonomska ekspanzija, medvjedi se sve više brinu. Pitanje s pesimistima je Tobias Levkovich, glavni američki kapitalni strateg u Citigroupu. „Poslovni ciklusi ne umiru od starosti; ubija ih Fed ili neki egzogeni šok ", primijetio je u nedavnoj bilješci klijentima, koju su citirali Barronovi. Levkovič opovrgava četiri glavne tvrdnje medvjeda, rezimirane u donjoj tablici.
4 stvari o kojima medvjedi nisu u pravu
- "Sadašnja ekspanzija gleda se kao" duga u zub "i na taj način je ranjiva na recesiju" Povećanje plaća smanjit će profitnu maržu, osim otkupa korporativnih udjela, priljeva u dionice su niska. Procjene vrijednosti dionica previsoke su
Značaj za investitore
Kao što je gore spomenuto, Levkovič uzima pitanje s uvjerenjem da se izgledi za recesiju povećavaju kako se ekonomska ekspanzija produžava. Nedavno pismo klijenata legendarnog ulaganja Billa Millera klijentima nudi svoje razloge zašto tržište bikova treba biti daleko od kraja. On također opovrgava tvrdnju da ekspanzije umiru od starosti, navodeći činjenicu da je Australija u svojoj 28. godini rasta, istodobno napominjući nekoliko ključnih područja snage američke ekonomije koja, čini se, nisu na rubu preokreta.
O utjecaju porasta plaća na maržu profita, Levkovič piše: „Plaće nisu bili uzrok smanjenja marže u posljednjih 35 godina, ali postojala su odstupanja u apsorpciji režijskih troškova. Ako kompanije mogu povećati troškove zaposlenika na sve veće troškove (što se, čini se, događa), zabrinutost zbog profitabilnosti može biti precijenjena."
Što se tiče priljeva u dionice, on napominje da otkupi dionica imaju glavni pokretač potražnje za dionicama na cijelom trenutnom tržištu bikova. "Nismo sigurni da su takozvani maloprodajni tokovi više pokretačka snaga jer se čini da je to gledište 1980-ih i 1990-ih", primjećuje on. Prema podacima EPFR Global-a koji je objavio Financial Times, fondovi koji ulažu u američke dionice registrirali su dva uzastopna neto priljeva, a prvi put se to dogodilo od početka rujna 2018. godine.
"Vrednovanje se redovito navodi kao izvor tjeskobe, ali niska inflacija omogućava da P / E omjeri lebde u 18x zadnjem rasponu zarade, ako povijest bilo koji vodič. Naša normalizirana analiza razlika u prinosu i dalje donosi dobitak za dobit od S&P 500 u sljedećih 12 mjeseci s 88% vjerojatnosti ", tvrdi Levkovič. Bill Miller iznosi slično zapažanje, tvrdeći da su dionice jeftine u usporedbi s obveznicama.
Iako su prijavljene zarade za prvo tromjesečje 2019. dosad pobijedile procjene analitičara, medvjedi će ukazivati na činjenicu da prihodi odbitka zaostaju, što je MarketWatch detaljno opisao. To zabrinjava one koji prihode vide kao temeljniji pokazatelj korporacijskog zdravlja.
Unatoč tome, brza izvješća o korporativnoj zaradi poslala su i indekse S&P 500 i Nasdaq Composite do novih rekordnih rekordnih zaključaka 23. travnja, ukazuje Wall Street Journal. Piše da su "očekivanja možda previše spuštena" uoči sezone izvješćivanja, te dodaje da korporativno usmjeravanje za ostatak 2019. godine raste prema gore.
Gledajući unaprijed
Rasprava između bikova i medvjeda ne prestaje i svaka strana izmijenjuje činjenice u prilog njihovom slučaju. U međuvremenu, postoji sve veći dokaz da veliki ulagači, takozvani pametni novac, smanjuju izloženost prema kapitalu, prema drugoj priči u časopisu. Tko je u pravu, ostaje da se vidi.
