Warren Buffett je jednom rekao da je kao ulagač mudro biti „Strašan kada su drugi pohlepni i pohlepni, kada su drugi u strahu.“ Ova je izjava pomalo oprečna gledišta na burzi i odnosi se izravno na cijenu imovine: drugi su pohlepni, cijene obično prekuhavaju, i treba biti oprezan ukoliko ne preplate za imovinu koja naknadno dovodi do anemičnih povrata. Kada su drugi u strahu, to može predstavljati dobru priliku za kupnju.
Imajte na umu da je cijena ono što plaćate, a vrijednost je ono što dobijete - platite previsoku cijenu, a povrat se smanjuje. Da bismo to detaljnije razmotrili, vrijednost dionica je razmjerna količini zarade koju će ostvariti tijekom svog poslovanja. Ta se vrijednost posebno određuje diskontiranjem svih budućih novčanih tokova na sadašnju vrijednost, unutarnju vrijednost. Platite previsoku cijenu i povrat koji nastane kako dionica gravitira nazad svojoj unutarnjoj vrijednosti s vremenom će nestati. Ponašajte se pohlepno kad su drugi u strahu i ostvaruju povećane prinose, pod pravim spletom okolnosti: predvidljivost mora biti prisutna, a kratkoročni događaji koji stvaraju naknadno snižavanje cijena ne smiju eroziti.
Butts cigara i Coca-Cola
Warren Buffett nije samo kontranski investitor. On može biti ono što biste mogli nazvati „poslovno orijentiranim investitorom.“ Znači, ne kupuje ništa i sve samo zato što je na prodaju. To je bio stil Ben Grahama (i u početku Buffettov). Nazvan je stilom ulaganja „cigare“ u kojem se uzimaju odbačene guzice poslovnih cigara koje su ležale sa strane ceste, prodaje ih po dubokim popustima na knjigovodstvenu vrijednost s jednim dobrim liscem u njima. Ben Graham tražio je "neto mreže" ili tvrtke čija je cijena niža od njihove neto imovine ili tekuće imovine umanjene za ukupne obveze.
Iako je Warren Buffett na ovaj način započeo ulagačku karijeru, usprkos anemičnim net-net mogućnostima, on se evoluirao. Uz pomoć Charlieja Mungera otkrio je zemlju izvanrednih poduzeća, dom See's Candy i Coca-Cola (KO), tvrtke s trajnom, konkurentnom ekonomičnošću - jarkom - i racionalnim, poštenim upravljanjem. Potom traži dobru cijenu i iskorištava mogućnosti kada su drugi u strahu. Kao što je rekao u prošlosti, puno je bolje kupiti prekrasan posao po povoljnoj cijeni nego dobar posao po divnoj cijeni.
Ulje salate: Ne ostavljajte dom bez njega
Događaji koji izazivaju strah koji dovode do vrhunskih mogućnosti ulaganja mogu uključivati kratkoročne udarne valove stvorene makroekonomskim događajima poput recesije, ratova, sektorske apatije ili kratkoročnih, nesmetanih štetnih poslovnih rezultata.
U šezdesetim godinama vrijednost American Express-a (AXP) prepolovljena je kad je otkriveno da kolateral koji je koristio za osiguranje milijunskih dolara skladišnih primitaka ne postoji. Predmetno sredstvo osiguranja bilo je ulje za salatu, a ispada da je trgovac robom Anthony De Angelis krivotvorio zalihe zaliha, napunujući svoje tankere vodom, ostavljajući male epruvete sa salatnim uljem u rezervoarima da ih revizori pronađu. Procjenjuje se da je događaj AXP koštao više od 50 milijuna dolara gubitka.
Nakon pregleda poslovnog modela tvrtke, Buffett je odlučio da događaj neće utjecati na materijalni utjecaj tvrtke, te je nakon toga uložio 40% novca svog partnerstva u dionice. Tijekom pet godina, AXP se povećao pet puta.
Gecko
Godine 1976., GEICO je bio na rubu bankrota, dijelom zbog promjene poslovnog modela u kojem je proširivao police osiguranja automobila na rizične vozače. S uvjerenjima tadašnjeg predsjednika uprave Johna J. Byrnea da će se tvrtka vratiti izvornom poslovnom modelu, Buffett je uložio početnu svotu od 4, 1 milijuna dolara u tvrtku, koja je u pet godina narasla na preko 30 milijuna dolara. GEICO je sada podružnica kompanije Berkshire Hathaway u punom vlasništvu (BRKB).
Šok-valovi poput skandala s uljem sa salatom i odljeva poslovnog modela stvaraju vrijednost i omogućili su Warrenu Buffettu da tijekom godina postigne značajne prinose. Biti pohlepan kada su drugi u strahu dragocjen je način razmišljanja koji ulagaču može donijeti značajnu nagradu.
Donja linija
Nakon što dječak obuće počne davati savjete o zalihama, tada je vrijeme da napustite zabavu. Charlie Munger jednom je usporedio bijesnu burzu s novogodišnjom zabavom koja traje dovoljno dugo. Mjehurić teče, svi uživaju, satovi nemaju ruku. Nitko nema pojma da je vrijeme za odlazak, niti oni to žele. Kako bi bilo samo još jedno piće? Kao ulagaču za poslovnu vrijednost, neophodno je znati kada je vrijeme otići i biti spreman na tu savršenu priliku, biti pohlepan kada su drugi u strahu, a ipak biti pohlepni za ulaganje s dugoročnom i izdržljivom ekonomičnošću i racionalnim, pošteno upravljanje.
