Vrednovanje zaliha s natprirodnim stopama rasta dividendi

Jedna od najvažnijih vještina koju investitor može naučiti je kako vrednovati zalihe. To može biti veliki izazov, pogotovo ako su u pitanju dionice koje imaju natprirodne stope rasta. To su zalihe koje prolaze kroz brzi rast u dužem vremenskom razdoblju, recimo, kroz godinu ili više.

Mnoge su formule za ulaganje ipak previše previše pojednostavljene s obzirom na stalno mijenjajuća se tržišta i tvrtke u razvoju. Kad vam se predstavi društvo za rast, ne možete koristiti stalnu stopu rasta. U tim slučajevima trebate znati izračunati vrijednost i kroz rane, i visoke godine rasta tvrtke, i kasnije, godine starijeg nižeg i nižeg rasta. To može značiti razliku između dobivanja prave vrijednosti ili gubitka košulje.

Nadnaravni model rasta

Model natprirodnog rasta najčešće se vidi u razredima financija ili naprednijim ispitima certifikata za ulaganje. Temelji se na diskontiranju novčanih tokova. Svrha modela natprirodnog rasta je vrijednost dionica za koje se očekuje da će viši od uobičajenog rasta isplate dividendi za neko razdoblje u budućnosti. Nakon ovog natprirodnog rasta, očekuje se da se dividenda vrati u normalu uz stalan rast.

Da bismo razumjeli model natprirodnog rasta, proći ćemo kroz tri koraka:

Model popust na dividende (bez rasta isplate dividendi) Model rasta dividendi sa konstantnim rastom (Gordon model rasta) Dividendni popustni model s natprirodnim rastom

Razumijevanje modela natprirodnog rasta

Model popust na dividende: Nema rasta isplate dividendi

Preferirani kapital obično će dioničaru isplatiti fiksnu dividendu, za razliku od uobičajenih dionica. Ako preuzmete ovo plaćanje i pronađete sadašnju vrijednost stalnosti, pronaći ćete podrazumijevanu vrijednost zaliha.

Na primjer, ako je ABC Company postavljen da isplati dividendu od 1, 45 USD tijekom sljedećeg razdoblja, a potrebna stopa prinosa je 9%, tada bi očekivana vrijednost dionica ovom metodom bila 1, 45 USD / 0, 09 = 16, 11 USD. Svako plaćanje dividende u budućnosti diskontirano je u sadašnjost i zbrajano.

Za određivanje ovog modela možemo koristiti sljedeću formulu:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ gdje: \\ V = Vrijednost \\ D_{n} = Dividenda u sljedećem razdoblju \\ k = Tražena stopa povrata \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k)) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {gdje:} \ & \ tekst {V} = \ tekst {Vrijednost} \ & D_n = \ tekst {Dividenda u sljedećem razdoblju} \ & k = \ tekst {Zahtijevana stopa povrata} \ \ kraj {usklađeno}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn gdje je: V = ValueDn = Podjela u sljedeći period = Tražena stopa povrata

Na primjer:

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1, 45}{(1, 09)} + \frac{$ 1, 45}{(1, 09)^{2}} + \frac{$ 1, 45}{(1, 09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1, 45}{(1, 09)^{n}} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ text {V} = \ frac { $ 1, 45} {(1, 09)} + \ frac { $ 1, 45} {(1, 09) ^ 2} + \ frac { $ 1, 45} {(1, 09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1, 45} {(1.09) ^ n} \ \ kraj {poravnato}$ V = (1, 09) $ 1, 45 + (1, 09) 2 $ 1, 45 + (1, 09) 3 $ 1, 45 + ⋯ + (1.09) n $ 1, 45

$\begin{matrix} V = $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \dots = $ 16, 11 \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \ cdots = \ 16, 11 $ \\ \ kraj {usklađeno}$ V = $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = 16, 11 $

Budući da je svaka dividenda jednaka, tu jednadžbu možemo svesti na:

$\begin{matrix} V = \frac{D}{k} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ frac {D} {k} \ \ kraj {poravnato}$ V = kD

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1, 45}{(1, 09)} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ frac { $ 1, 45} {(1, 09)} \ \ kraj {poravnato}$ V = (1.09) $ 1, 45

$\begin{matrix} V = $ 16, 11 \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ 16, 11 $ \\ \ kraj {poravnato}$ V = 16, 11 $

Sa zajedničkim dionicama nećete imati predvidivost u raspodjeli dividendi. Da biste pronašli vrijednost zajedničkog udjela, uzmite dividende koje očekujete da će dobiti tijekom vašeg razdoblja držanja i umanjite ih u sadašnje razdoblje. No postoji jedan dodatni izračun: Kad prodate uobičajene dionice, imat ćete paušalni iznos u budućnosti koji će se morati umanjiti i nazad.

Koristit ćemo "P" za predstavljanje buduće cijene dionica kada ih prodate. Uzmite ovu očekivanu cijenu (P) dionica na kraju razdoblja držanja i umanjite je po diskontnoj stopi. Već možete vidjeti da trebate napraviti više pretpostavki što povećava izglede za pogrešno izračunavanje.

Na primjer, ako ste razmišljali o držanju dionica tri godine i očekivali da će cijena biti 35 USD nakon treće godine, očekivana dividenda iznosi 1, 45 USD godišnje.

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{P}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ kraj {poravnato}$ V = (1 + k) + D1 (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1, 45}{1, 09} + \frac{$ 1, 45}{1, 0 9^{2}} + \frac{$ 1, 45}{1, 0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1, 0 9^{3}} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ text {V} = \ frac { $ 1, 45} {1, 09} + \ frac { $ 1, 45} {1, 09 ^ 2} + \ frac { $ 1, 45} {1, 09 ^ 3} + \ frak { $ 35} {1, 09 ^ 3} \ \ kraj {usklađeno}$ V = 1, 09 $ 1, 45 + 1, 092 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 $ 35

Model stalnog rasta: Gordon model rasta

Dalje, pretpostavimo da konstantno raste dividenda. Ovo bi bilo najprikladnije za ocjenu većih, stabilnih dionica koje plaćaju dividendu. Pogledajte povijest dosljednih isplata dividendi i predvidite stopu rasta s obzirom na gospodarstvo, industriju i politiku tvrtke o zadržanoj dobiti.

Opet vrijednost temeljimo na sadašnjoj vrijednosti budućih novčanih tokova:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k)) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ kraj {poravnato}$ V = (1 + k) + D1 (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

Ali, svakoj od dividendi dodamo stopu rasta (D ₁, D ₂, D ₃, itd.) U ovom primjeru pretpostavit ćemo stopu rasta od 3%.

$\begin{matrix} Tako D_{1} bilo bi $ 1, 45 \times 1, 03 = $ 1, 49 \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {Dakle} D_1 \ tekst {bio bi} 1, 45 \ puta 1, 03 = \ $ 1, 49 \\ \ kraj {poravnato}$ Dakle, D1 bi bio 1, 45 × 1, 03 = 1, 49 USD

$\begin{matrix} D_{2} = $ 1, 45 \times 1, 0 3^{2} = $ 1, 54 \end{matrix} \ početak {poravnano} & D_2 = \ 1, 45 \ puta 1, 03 ^ 2 = \ 1, 54 $ \\ \ kraj {poravnato}$ D2 = 1, 45 $ x 1, 032 = $ 1, 54

$\begin{matrix} D_{3} = $ 1, 45 \times 1, 0 3^{3} = $ 1, 58 \end{matrix} \ početak {poravnanje} & D_3 = \ 1, 45 \ puta 1, 03 ^ 3 = \ 1, 58 $ \\ \ kraj {usklađeno}$ D3 = 1, 45 $ x 1, 033 = $ 1, 58

To mijenja našu izvornu jednadžbu u:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1} \times 1, 03}{(1 + k)} + \frac{D_{2} \times 1, 0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1, 0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ frac {D_1 \ puta 1, 03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ puta 1, 03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ puta 1, 03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ kraj {poravnato}$ V = (1 + k) D1 × 1.03 + (1 + k) 2D2 × 1, 032 + ⋯ + (1 + k) ndn × 1.03n

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1, 45 \times 1, 03}{$ 1, 09} + \frac{$ 1, 45 \times 1, 0 3^{2}}{1, 0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1, 45 \times 1, 0 3^{n}}{1, 0 9^{n}} \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ text {V} = \ frac { $ 1, 45 \ puta 1, 03} { $ 1, 09} + \ frac { $ 1, 45 \ puta 1, 03 ^ 2} {1, 09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { 1, 45 dolara \ puta 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \ \ kraj {poravnano}$ V = $ 1.09 1.45 1.03 + $ × 1, 092 1, 45 1, 032 × $ + ⋯ + 1.09n 1, 45 $ × 1.03n

$\begin{matrix} V = $ 1, 37 + $ 1, 29 + $ 1, 22 + \dots \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ $ 1, 37 + \ 1, 29 $ + \ 1, 22 $ + \ cdots \\ \ kraj {usklađeno}$ V = $ 1, 37 + $ 1, 29 + $ 1, 22 + ⋯

$\begin{matrix} V = $ 24, 89 \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ $ 24, 89 \\ \ kraj {poravnato}$ V = 24, 89 $

To se svodi na:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(k - g)} \\ gdje: \\ V = Vrijednost \\ D_{1} = Dividenda u prvom razdoblju \\ k = Tražena stopa povrata \\ g = Stopa rasta dividende \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {gdje:} \ & \ tekst {V} = \ tekst {Vrijednost} \ & D_1 = \ tekst {Dividenda u prvom razdoblju} \ & k = \ tekst {Tražena stopa povrata} \ & g = \ tekst {stopa rasta dividende} \ \ kraj {usklađeno}$ V = (k − g) D1 gdje je: V = VrijednostD1 = Dividenda u prvom razdoblju = Tražena stopa povratka = Stopa rasta dividende

Model popust na dividende sa natprirodnim rastom

Sada kada znamo kako izračunati vrijednost dionica uz stalno rastuću dividendu, možemo prijeći na natprirodnu dividendu rasta.

Jedan od načina razmišljanja o isplati dividende je u dva dijela: A i B. Dio A ima dividendu s većim rastom, dok dio B ima dividendu s stalnim rastom.

A) viši rast

Ovaj je dio prilično naprijed. Izračunajte svaki iznos dividende po višoj stopi rasta i diskontirajte ga na sadašnje razdoblje. To vodi računa o natprirodnom razdoblju rasta. Ostaje samo vrijednost isplate dividendi koja će neprekidno rasti.

B) Redoviti rast

Još radeći s posljednjim razdobljem većeg rasta, izračunajte vrijednost preostalih dividendi koristeći V = D ₁ ÷ (k - g) jednadžbu iz prethodnog odjeljka. No, D1 će u ovom slučaju biti dividenda za sljedeću godinu, za koju se očekuje da raste konstantnom brzinom. Sada se popust vraća na sadašnju vrijednost kroz četiri razdoblja.

Česta greška je popust na pet razdoblja umjesto na četiri. No koristimo četvrto razdoblje jer se procjena trajnosti dividendi temelji na dividendi na kraju godine u četvrtom razdoblju, koja uzima u obzir dividende u petoj godini i nadalje.

Vrijednosti svih isplate diskontirane dividende zbrajaju se kako bi se dobila neto sadašnja vrijednost. Na primjer, ako imate dionicu koja isplaćuje dividendu od 1, 45 USD, za koju se očekuje da će rasti za 15% za četiri godine, tada će u budućnosti postojati konstantnih 6%, diskontna stopa je 11%.

koraci

Pronađite četiri dividende visokog rasta. Pronađite vrijednost dividendi sa stalnim rastom od pete dividende nadalje. Odredite svaku vrijednost. Dodajte ukupni iznos.

Razdoblje	Dividenda	računanje	Iznos	Sadašnja vrijednost
1	D ₁	1, 45 dolara 1, 15 ¹	$ 1, 67	$ 1, 50
2	D ₂	1, 45 $ 1, 15 ²	$ 1, 92	$ 1, 56
3	D ₃	1, 45 dolara 1, 15 ³	$ 2.21	$ 1, 61
4	D ₄	1, 45 x 1, 15 USD ⁴	$ 2, 54	$ 1, 67

5	D ₅ …	2, 536 dolara x 1, 06	$ 2, 69
		2.688 USD / (0, 11 - 0, 06)	$ 53.76
		53, 76 USD / 1, 11 ⁴		$ 35.42

			NPV	$ 41.76

izvršenje

Prilikom izračunavanja popusta obično pokušavate procijeniti vrijednost budućih plaćanja. Zatim možete usporediti ovu izračunatu svojstvenu vrijednost s tržišnom cijenom da biste vidjeli je li dionica prekoračena ili podcijenjena u odnosu na vaše izračune. Teoretski bi se ta tehnika koristila za tvrtke u rastu koje očekuju veći od uobičajenog rasta, ali pretpostavke i očekivanja teško je predvidjeti. Tvrtke nisu mogle održavati visoku stopu rasta kroz dugo razdoblje. Na konkurentnom tržištu novi će se sudionici i zamjenjivati za isti povrat te na taj način smanjiti povrat na kapital (ROE).

Donja linija

Izračuni pomoću modela natprirodnog rasta teški su zbog uključenih pretpostavki, kao što su potrebna stopa prinosa, rast ili duljina većeg prinosa. Ako se ovo isključi, drastično bi se mogla promijeniti vrijednost dionica. U većini slučajeva, poput testova ili domaćih zadataka, ovi brojevi će biti navedeni. Ali u stvarnom svijetu preostaje nam izračunati i procijeniti svaku mjernu vrijednost i procijeniti trenutnu traženu cijenu dionica. Nadnaravni rast zasnovan je na jednostavnoj ideji, ali čak može stvoriti probleme investitorima veteranima.

Usporedite investicijske račune × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu. Opis pružatelja usluga

povezani članci

Alati za temeljnu analizu

Određivanje vrijednosti preferirane zalihe

Zalihe dividendi

Kopanje u modelu popusta na dividende

Alati za temeljnu analizu

Koja je unutarnja vrijednost dionice?

Financijska analiza

Kako izračunati povrat ulaganja - ROI

rente

Izračun sadašnje i buduće vrijednosti anuiteta

Kamatne stope

Kontinuirano složeno zanimanje

Veze partnera

Povezani uvjeti

Razumijevanje modela rasta Gordona Gordon model rasta (GGM) koristi se za određivanje unutarnje vrijednosti dionica na temelju budućeg niza dividendi koje rastu konstantnom brzinom. više Model popust na dividende - DDM Model popuštanja na dividende (DDM) sustav je za procjenu dionica pomoću predviđenih dividendi i njihovo diskontiranje na sadašnju vrijednost. više Definicija trajnosti Perpetuitet, u financijama, je stalni tok identičnih novčanih tokova bez kraja. Primjer financijskog instrumenta s stalnim novčanim tokovima je konzola. više Definicija cijene unaprijed Predodređena cijena isporuke terminskog ugovora, prema dogovoru i obračunu kupca i prodavatelja. više Što je trajanje makaoa? Trajanje Macaulaya je ponderirani prosječni rok do dospijeća novčanih tokova iz obveznice. više Vomma Vomma je stopa kojom će vega opcije reagirati na nestabilnost na tržištu. više

Sadržaj: