Operativna marža tvrtke može investitorima pružiti značajne informacije o vrijednosti i profitabilnosti tvrtke. Rezultati ovog pregleda važan su aspekt analize zaliha. Prije nego što donesu odluku o tome hoće li kupiti dionicu, ulagači će razmotriti različite kritične čimbenike koji ukazuju na uspješnost poduzeća u ovom trenutku i koliko bi ona mogla biti isplativa u budućnosti. Ova vrsta analize naziva se fundamentalnom analizom.
U procesu ocjenjivanja operativne marže tvrtke, investitori će također trebati razumjeti operativni prihod, operativne troškove i razliku između fiksnih i varijabilnih troškova.
Zašto su operativne marže važne?
Operativni prihod (poznat i kao operativna zarada) je prihod umanjen za operativne troškove u određenom vremenskom razdoblju, kao što je tromjesečje ili godina. Operativna marža je postotak koji se izračunava kao operativni prihod tijekom određenog razdoblja, podijeljen s prihodom za isto vremensko razdoblje.
Da bi se izvela točna usporedba poduzeća, operativne marže trebaju se koristiti samo za usporedbu tvrtki koje posluju u istoj industriji i imaju slične poslovne modele.
Operativna marža je postotak prihoda koji tvrtka generira i koji se može koristiti za plaćanje ulagačima tvrtke (kako ulagačima u kapital, tako i ulagačima u dug) i porezima tvrtke. To je ključna mjera za analizu vrijednosti dionica. Ako su ostale jednake, što je veća operativna marža, to je bolje. Upotreba broja postotaka također je vrlo korisna za usporedbu kompanija jedne protiv drugih ili analizu rezultata poslovanja jedne tvrtke tijekom različitih scenarija prihoda.
Ključni odvodi
- Operativna marža je važno mjerenje kolike zarade donosi društvo nakon odbitka za varijabilne troškove proizvodnje, kao što su sirovine ili plaće. Poduzeću je potrebna zdrava operativna marža kako bi platila fiksne troškove, poput kamata na dug ili poreza. Visoka operativna marža je dobar pokazatelj da se tvrtkom dobro upravlja i potencijalno je manje rizičan od poduzeća s nižom operativnom maržom. Pored pregleda operativnih marži, ulagači koji obavljaju i temeljnu analizu dionica procijeniti ostale ključne metrike, kao što su trošak prodane robe (COG-ovi), nenovčani troškovi i zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA).
Fiksni i promjenjivi troškovi
Prihod se može ostvariti na više načina, ovisno o vrsti poslovanja. Slično tome, operativni troškovi potječu iz različitih izvora i mogu se kategorizirati kao fiksni ili varijabilni troškovi. Budući da su operativni troškovi ključna komponenta izračunavanja operativnih marži tvrtke, važno je razumjeti kako se izvode ovi fiksni i promjenjivi troškovi.
Fiksni troškovi
Analitičari često karakteriziraju troškove kao "fiksne" ili "promjenjive" po prirodi. Fiksni trošak je trošak koji ostaje relativno stabilan s obzirom na promjenu poslovne aktivnosti i prihoda. Primjer je izdatak za stanarinu. Ako tvrtka iznajmljuje ili iznajmljuje nekretninu, ona obično plaća određeni iznos svaki mjesec ili tromjesečje. Taj se iznos ne mijenja bez obzira na to je li poslovanje u to vrijeme dobro ili loše.
Varijabilni troškovi
Suprotno tome, varijabilni trošak je onaj koji se mijenja kako se mijenjaju i poslovne aktivnosti. Jedan primjer su troškovi kupnje sirovina za proizvodnju. Proizvodna poduzeća moraju kupovati više sirovina kada posao ubrzava; stoga se troškovi kupnje sirovina povećavaju kako se povećavaju prihodi.
Operativni utjecaj
Analiza kombinacije fiksnih i varijabilnih troškova tvrtke, koja se naziva operativni utjecaj tvrtke, često je važna u analizi operativnih marži i novčanih tokova. Kada se prihod povećava, operativne marže tvrtki koje imaju fiksni trošak mogu se povećati brže od onih koje imaju varijabilne troškove (obrnuto je također točno).
Budući da analiza kapitala uključuje planiranje budućih operativnih rezultata, razumijevanje relativne važnosti fiksnih troškova je presudno. Analitičari moraju razumjeti kako će se radne marže mijenjati u budućnosti s obzirom na određene pretpostavke o rastu prihoda.
Faktoring u trošku prodane robe (COGS)
Poseban i važan oblik rashoda su troškovi prodane robe (COGS). Za tvrtke koje prodaju proizvode koje proizvode, dodaju vrijednost ili ih jednostavno distribuiraju, trošak prodane robe računa se korištenjem izračuna zaliha. Osnovna formula za COGS je:
COGS = BI + P - EI
Gdje:
- BI započinje s inventaromP je kupnja zaliha u razdobljuEI završava zaliha
COGS nastoji mjeriti troškove prodanih zaliha u nekom razdoblju; stvarni iznos ostvaren za kupnju zaliha može biti znatno veći ili manji. Izbacivanjem početka i završetka zaliha, tvrtke pokušavaju izmjeriti trošak stvarnog volumena prodanih proizvoda u tom razdoblju.
Prihod manji COGS poznat je kao bruto dobit, što je ključni element operativnog prihoda. Bruto dobit mjeri iznos dobiti ostvarenog prije općih režijskih troškova koji se ne mogu inventarizirati, poput prodajnih, općih i administrativnih troškova (PS&A). Troškovi PS-a mogu uključivati stavke poput plaća administrativnog osoblja ili troškova reklamnog i promotivnog materijala.
Bruto dobit podijeljena s prihodima je postotna vrijednost poznata kao bruto marža. Analiza bruto marže najvažnija je u projektima analize kapitala, jer je COGS često najznačajniji element rashoda za tvrtku i nalazi se u računu dobiti i gubitka. Analitičari često promatraju bruto maržu ako uspoređuju tvrtke ili ocjenjuju rad jedne tvrtke u povijesnom kontekstu.
Posebna razmatranja
Bezgotovinski troškovi
Ulagači također trebaju razumjeti razliku između novčanih i nenovčanih troškova prilikom analize operativnih rezultata. Negotovinski rashod je operativni trošak u računu dobiti i gubitka koji ne zahtijeva trošenje novca. Primjer su troškovi amortizacije. Prema općenito prihvaćenim računovodstvenim načelima (GAAP), kada poduzeće kupi dugoročnu imovinu (poput teške opreme), iznos utrošen za kupnju te imovine ne troši se na isti način kao trošak za najam ili trošak sirovina.
Umjesto toga, trošak se raspoređuje na vijek trajanja opreme, pa se stoga mali iznos ukupnog troška raspoređuje u računu dobiti i gubitka tijekom niza godina u obliku troškova amortizacije, iako nije došlo do daljnjeg trošenja novca, Imajte na umu da su nenovčani troškovi često raspoređeni na ostale rashode u računu dobiti i gubitka. Dobar način da se shvati učinak bezgotovinskih troškova je pažljivo pogledati operativni dio izvještaja o novčanim tokovima.
Dobitak iz poslovanja razlikuje se od operativnog novčanog toka uglavnom zbog negotovskih troškova. Ulagači su mudri uzeti u obzir udio operativnog prihoda koji se može pripisati bezgotovinskim troškovima.
Zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA)
Analitičari često izračunavaju zaradu prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA) za mjerenje gotovinskog operativnog prihoda.
Budući da isključuje bezgotovinske troškove, EBITDA bi mogla biti bolja od operativnog prihoda pri mjerenju iznosa novčanog toka ostvarenog operacijama koje su dostupne ulagačima. Na kraju krajeva, dividende se moraju isplatiti iz gotovine, a ne iz prihoda. Slično bruto i operativnoj marži, analitičari koriste EBITDA za izračun EBITDA marže, a ovu cifru koriste za usporedbu poduzeća i analize poduzeća.
Donja linija
Da bi pravilno ocijenili većinu dionica, ulagači moraju shvatiti sposobnost tvrtke da generira novčani tok iz poslovanja. Stoga je od ključne važnosti razumjeti koncepte operativnog prihoda i EBITDA. Kao i kod većine aspekata financijske analize, numeričke usporedbe mogu reći više o tvrtki nego stvarni financijski parametri. Izračunavanjem marži ulagači mogu bolje izmjeriti sposobnost tvrtke da ostvaruje operativni prihod u konkurentskom i povijesnom kontekstu.
