Svaki trgovac i investitor pitaju: "Kamo se usmjerava cjelokupno tržište (ili određena cijena vrijednosnog papira)?" Nekoliko metodologija, intenzivnih izračuna i analitičkih alata koriste se za predviđanje sljedećeg smjera cjelokupnog tržišta ili određene sigurnosti. Podaci o opcijama na tržištu mogu pružiti smislene uvide o kretanju cijena predmetnog vrijednosnog papira. Gledamo kako se posebne točke podataka koje se odnose na tržište opcija mogu koristiti za predviđanje budućeg smjera.
Pokazatelji opcija za usmjeravanje tržišta
Omjer Put-Call-a (PCR): PCR je standardni pokazatelj koji se već dugo koristi za mjerenje tržišnog smjera. Ovaj jednostavan omjer izračunava se dijeljenjem broja ponuđenih opcija kojima se trguje na broj trgujućih opcija poziva. To je jedan od najčešćih omjera za procjenu osjećaja ulagača za tržište ili dionice. (Za više, pogledajte: Koliki je omjer spremnih poziva i zašto bih trebao obratiti pozornost na njega?)
Višestruke vrijednosti PCR lako su dostupne iz različitih opcija razmjene. Uključuju ukupni PCR, PCR samo za kapital i samo PCR vrijednosti za indeks. Ukupni PCR uključuje podatke o indeksima i dionicama. PCR samo za vlasnički kapital sadrži samo podatke o opcijama specifičnim za kapital i isključuje opcije indeksa. Slično tome, PCR samo za indeks sadrži samo podatke o opcijama specifičnim za indeks i isključuje podatke opcija vlasničkih vrijednosnica.
Većinu opcija indeksa (put opcije) menadžeri fondova kupuju radi zaštite na široj razini, bez obzira imaju li manji podskup ukupnih tržišnih vrijednosnica ili imaju li veći komad. Na primjer, upravitelj fonda može držati samo 20 dionica velikih ograničenja, ali može kupiti opcije stavljanja u ukupni indeks koji ima 50 sastavnih dionica.
Zbog ove aktivnosti vrijednosti PCR-a samo za indeks i ukupne PCR (koje uključuju opcije indeksa) ne odražavaju nužno precizne pozicije opcija prema dotičnim gospodarstvima. Ona skenira samo indeksne i ukupne vrijednosti PCR-a, jer postoji veća tendencija kupovanja put opcija (za hedging široke razine), a ne opcija poziva. (Za više informacija pogledajte: Zaštita s opcijama.)
Pojedinačni trgovci kupuju kapitalne opcije za trgovanje i za točno zaštite od njihovih specifičnih pozicija. Obično nema zaštite od široke razine. Stoga analitičari koriste PCR vrijednosti samo za pravični kapital umjesto ukupnog PCR ili PCR samo za indeks.
Povijesni podaci od studenog 2006. do rujna 2015. za vrijednosti CBOE PCR (samo u kapitalu) u odnosu na S&P 500 zaključne cijene pokazuju da je porast vrijednosti PCR-a praćen padima u S&P 500 i obrnuto.
Kao što ukazuju crvene strelice, trend je bio prisutan i dugoročno i kratkoročno. Stoga ne čudi da PCR ostaje jedan od najgledanijih i najpopularnijih pokazatelja usmjerenja na tržište. Iskusni trgovci također koriste tehnike izglađivanja, poput 10-dnevnog eksponencijalnog pomičnog prosjeka za bolju vizualizaciju promjenjivih trendova PCR-a.
Da biste koristili PCR za predviđanje kretanja, potrebno je odlučiti o pragovima (ili opsezima) vrijednosti PCR-a. PCR vrijednost koja se probija iznad ili ispod graničnih vrijednosti (ili opsega) signalizira pomak na tržištu. Međutim, treba paziti da očekivane trake PCR-a budu realne i u odnosu na nedavne vrijednosti. Na primjer, od 2011. do 2013. godine vrijednosti PCR-a ostale su oko 0, 6. Čini se da je trend bio prema dolje (iako s malom magnitudom), što je bilo praćeno uzlaznim S&P 500 vrijednostima (naznačeno strelicama). Sporadični skokovi u međuvremenu pružili su mnogim trgovinskim mogućnostima trgovcima da unovče kratkoročno kretanje cijena.
Svaki indeks hlapljivosti (poput VIX-a, koji se naziva i CBOE indeks volatilnosti) je još jedan pokazatelj, utemeljen na podacima o opcijama, koji se može koristiti za procjenu tržišnog smjera. VIX mjeri podrazumijevanu volatilnost koja se temelji na širokom rasponu opcija na S&P 500 indeksu. (Za više informacija pogledajte: Praćenje volatilnosti: kako se izračunava VIX.)
Opcije se cijene korištenjem matematičkih modela (poput modela Black Scholes), koji uzimaju u obzir volatilnost dotičnog, između ostalih vrijednosti. Koristeći raspoložive tržišne cijene opcija, moguće je unaprijediti inženjersku formulu vrednovanja i doći do vrijednosti volatilnosti koju impliciraju te tržišne cijene.
Ova podrazumijevana vrijednost volatilnosti razlikuje se od mjera hlapljivosti temeljenih na povijesnoj promjeni cijene ili statističkim mjerama (poput standardne devijacije). Smatra se boljom i preciznijom od povijesne ili statističke vrijednosti volatilnosti, jer se temelji na trenutnim tržišnim cijenama opcije. Indeks VIX objedinjuje sve takve implicirane vrijednosti volatilnosti na raznovrsnom skupu opcija na S&P 500 indeksu i pruža jedan broj koji predstavlja ukupnu impliciranu volatilnost na tržištu. Evo usporednog grafikona VIX vrijednosti u odnosu na S&P 500 cijene zatvaranja.
Kao što se može vidjeti iz gornjeg grafikona, relativno velika kretanja VIX-a prate kretanja tržišta u suprotnom smjeru. Iskusni trgovci imaju tendenciju da pažljivo prate VIX vrijednosti koje naglo pucaju u bilo kojem smjeru i značajno odstupaju od nedavnih VIX vrijednosti. Takvi odlasci jasne su naznake da se smjer tržišta može značajno promijeniti s većom veličinom, kad god se VIX vrijednost značajno promijeni. Vidljivi dugoročni trend u VIX ukazuje na sličan i dosljedan dugoročni trend u S&P 500, ali u suprotnom smjeru. VIX vrijednosti temeljene na opcijama koriste se za kratkoročna i dugoročna predviđanja tržišnog smjera.
Donja linija
Opcije podataka pokazuju da imaju vrlo visoku volatilnost u kratkom vremenu. Ako se pravilno analiziraju koristeći ispravne pokazatelje, oni mogu pružiti smislene uvide o kretanju temeljnog osiguranja. Iskusni trgovci i investitori koristili su ove podatkovne točke za kratkoročno trgovanje, kao i za dugoročna ulaganja.
