Tvrtke koje prijavljuju gubitke teže je vrednovati od onih koji prijavljuju stalnu dobit. Bilo koja mjerna vrijednost koja koristi neto prihod u osnovi se poništava kao ulaz kad tvrtka prijavi negativan profit. Povrat na kapital (ROE) je jedna takva metrika. Međutim, nisu sve tvrtke s negativnim ROE-om uvijek loše ulaganje.
Izvješteni povrat na kapital
Da biste došli do osnovne ROE formule, brojač je jednostavno neto prihod ili najniža dobit prikazana u računu dobiti i gubitka tvrtke. Naziv ROE je vlasnički kapital, ili točnije - dionički kapital.
Jasno, kada je neto prihod negativan, ROE će također biti negativan. U većini firmi razina ROE-a od oko 10 posto smatra se jakom i pokriva njihove troškove kapitala.
Kad ROE zavede s osnovanom tvrtkom
Tvrtka može izvijestiti o negativnom neto prihodu, ali to ne znači da je uvijek ulaganje loše. Slobodni novčani tok je drugi oblik profitabilnosti i može se mjeriti umjesto neto prihoda.
Evo dobrog primjera zašto gledanje samo na neto prihod može biti pogrešno:
Još 2012., računalni i tiskarski div Hewlett-Packard Co. (HPQ) izvijestio je o brojnim optužbama za restrukturiranje svog poslovanja. To uključuje smanjenje broja i otpisivanje goodwill-a nakon neovlaštene akvizicije. Ti troškovi rezultirali su negativnim neto prihodom od 12, 7 milijardi USD ili negativnim 6, 41 USD po dionici. Prijavljeni ROE bio je jednako grozan na -51 posto. Međutim, stvaranje besplatnih novčanih tokova u godini bilo je pozitivno i iznosilo je 6, 9 milijardi dolara, odnosno 3, 48 dolara po dionici. To je prilično oštar kontrast od brojke neto dobiti koja je rezultirala mnogo povoljnijom razinom ROE od 30 posto.
Za pronicljive investitore ovo bi moglo pružiti naznaku da HP nije u nesigurnom položaju, kao što pokazuju njegove zarade i vrijednosti ROE. Zapravo, sljedeće se godine neto prihod vratio na pozitivnih 5, 1 milijardi USD, odnosno 2, 62 USD po dionici. Besplatni novčani tok također se poboljšao na 8, 4 milijarde dolara ili 4, 31 USD po dionici. Dionice su se snažno proširile kada su ulagači počeli shvaćati da HP nije toliko loša investicija kao što je pokazao negativan ROE.
Sada, ako organizacija uvijek gubi novac bez valjanog razloga, ulagači trebaju negativne prinose na kapital dioničara smatrati upozoravajući znak da tvrtka nije tako jaka. Za mnoge tvrtke nešto tako osnovno kao što je povećana konkurencija može dovesti do povrata na kapitalu. Ako se to dogodi, ulagači bi trebali primijetiti jer se tvrtka suočava s problemom koji je srž njihovog poslovanja.
Kad se ROE zavede u start-up-u
Većina start-up tvrtki gubi novac u svojim ranim danima. Stoga, kad bi ulagači gledali samo na negativan povrat na kapital dioničara, nitko nikada ne bi uložio u novo poslovanje. Ovakav stav bi spriječio investitore da rano kupuju neke velike kompanije po relativno jeftinim cijenama.
Pokretačka društva obično imaju negativan kapital dioničara nekoliko godina, što će vraćati na kapital neko vrijeme besmisleno. Čak i kad tvrtka počne zarađivati i otplaćuje nagomilana dugovanja na svom bilancu, zamjenjujući ih zadržanom dobiti, ulagači i dalje mogu očekivati gubitke.
Donja linija
Primjer HP-a pokazuje kako pretplata na tradicionalnu definiciju ROE-a može zavesti investitore. Druge tvrtke koje kronično prijavljuju negativan neto dohodak, ali imaju zdraviju razinu slobodnog novčanog toka, mogu se pretvoriti u jači ROE nego što investitori mogu očekivati.
