Što je ciljano napomena za otkup?
Napomena o ciljanom obračunskom otkupu je egzotični derivat koji se prekida kada se dosegne ograničenje plaćanja kupona vlasniku. Bilješke o ciljanom razgraničenju (TARN) imaju prepoznatljivo obilježje podložnosti prijevremenog raskida. Ako akumulacija kupona dosegne unaprijed određeni iznos prije datuma namire, nositelj bilješke prima konačno plaćanje nominalne vrijednosti i ugovor raskida.
Razumijevanje ciljanih napomena za otkup (TARN)
Napomena o ciljanom obračunskom otkupu u osnovi je napomena povezana s indeksom koja ima postavljenu količinu kupona koji predstavljaju ciljanu gornju granicu. Nakon postizanja ciljanog ograničenja, bilješka će biti prekinuta s onim dijelom novčanice koji se plaća. Dakle, obično postoji atraktivan početni kupon u kombinaciji s mogućnošću relativno brzog vraćanja nominalne vrijednosti.
Osim ovih značajki, TARN-ovi su slični bilješkama obrnutog promjenjivog kursa; referentna vrijednost može biti LIBOR, Euribor ili slična stopa. TARN-i se mogu konceptualizirati i kao opcije ovisne o putu: krajnji korisnik u stvari kupuje liniju opcija poziva, dok prodaje strip putne opcije s nominalnom vrijednošću koja je dvostruka od poziva ". Ugovor može sadržavati odredbu o isključenju koja ga ukida ako referentna vrijednost dosegne određenu razinu.
Devizni TARN ili FX-TARN uobičajeni su oblik TARN-a u kojem druge ugovorne strane razmjenjuju valute po unaprijed utvrđenom tečaju na unaprijed određene datume. Iznos razmjenjene valute varira ovisno o tome je li tečaj iznad ili ispod utvrđene terminske cijene.
Vrednovanje ciljanih napomena za otkup (TARN)
Vrednovanje ciljanih obračunskih otkupa može biti izazovno jer rokovi otkupa ovise o kuponima primljenim do danas. Nakon što je dostignuta razina nokauta, investicija je završena, a glavnica se otplaćuje. Iz perspektive ulagača, sjajna početna stopa kupona za neko vrijeme i rani povrat kapitala idealan je ishod. Međutim, ovisno o izvedbi indeksiranih stopa, ulagač se može zaglaviti u ulaganju i vidjeti vremensku vrijednost novca kako bi se umanjilo ono što je nekad bila privlačna kratkoročna investicija.
Općenito govoreći, vrijednost novčanice je sadašnja vrijednost plaćanja i kupona. Međutim, postoji nesigurnost kod ciljanih obračunskih otkupa jer neće biti nužno primljena sva plaćanja kupona. Dakle, umjesto linearnog izračuna na sadašnju vrijednost, TARN zahtijeva simulaciju volatilnosti kamatnih stopa kako bi se procijenila vjerojatnost pokretanja razine „knock-out“ s obzirom na uvjete u bilješci. TARN-ove vezane za isparljive referentne vrijednosti nužno će biti teže odrediti.
