Što je zaslađivač?
A sladilo je posebna značajka ili korist koja se dodaje instrumentu duga, poput obveznice ili željene dionice, kako bi bila poželjnija potencijalnim ulagačima. Dva popularna oblika zaslađivača su jamstva i prava, koji vlasniku omogućavaju da kasnije pretvori vrijednosne papire u dionice ili kupi dionice po nižim tržišnim cijenama.
Zaslađivač se također naziva udarač, bora ili zviždaljka.
Ključni odvodi
- Aparat za zaslađivanje posebno je svojstvo koje se dodaje dužničkom instrumentu, kao što je obveznica ili preferirana dionica, a koje ima za cilj povećati njegovu vrijednost na tržištima. Dva popularna oblika zaslađivača su jamstva i prava koja vlasniku omogućuju pretvaranje vrijednosnih papira u dionice na kasniji datum ili kupnja dionica po nižim tržišnim cijenama. Zaslađivači su posebno korisni za tvrtke koje imaju teško vrijeme privući investitore ili prikupljati kapital po pristupačnim cijenama. Garancije su najčešći zaslađivač koji nude kompanije koje pokušavaju uvjeriti ulagače anđela da ulažu u novi krugovi financiranja.
Kako djeluje zaslađivač
Zaslađivači su posebno korisni za tvrtke koje imaju teško vrijeme privući investitore ili prikupiti kapital po pristupačnim cijenama. Tvrtka u ovom položaju možda želi provesti standardnu ponudu duga. Međutim, ako nema dovoljno apetita investitora da proda cjelokupni dug, možda će biti potreban zaslađivač koji bi mogao iskrcati cjelokupnu emisiju.
Zaslađivače će tvrtka uvijek koštati nešto više ako ih tvrtka poklanja, ali točan trošak možda neće biti moguće izračunati do nekog datuma u budućnosti.
Potjernice, derivati koji daju pravo, ali ne i obvezu, kupovine ili prodaje vrijednosnog papira - najčešće vlasničkog udjela - po određenoj cijeni prije isteka roka, vjerojatno su najčešći zaslađivač koji nude kompanije koje pokušavaju uvjeriti ulagače anđela da ulažu u nove krugovi financiranja.
Nalozi protiv mogućnosti
Kao i potjernice, opcije su u osnovi ugovorna prava koja se šire na investitore, omogućujući im da u nekom budućem trenutku kupuju određene količine dionica po cijenama koje su danas dogovorene.
Iako su slične prirode, postoje ključne razlike između ove dvije izvedenice. Jedno je da nalozi obično traju mnogo duže od opcija - prvi mogu trajati i do 15 godina, dok drugi obično postoje od mjesec do dvije do tri godine.
Drugi je kod koga ih izdaju: opcije se kotiraju na burzama, dok tvrtka izdaje vlastite naloge. Drugim riječima, to znači da tvrtka može prikupiti dodatni kapital iz naloga, ali ne i iz opcija.
Primjer zaslađivača
Tvrtka XYZ izdaje obveznicu za prikupljanje kapitala i uz nju prilaže nalog za privlačenje investitora. Ako cijena dionice tvrtke XYZ poraste iznad cijene navedene u potjernici, vlasnik je može otkupiti, omogućujući mu ili njoj da kupi dionice u firmi po cijeni koja je niža od trenutne tržišne vrijednosti.
S druge strane, ako tvrtka XYZ naiđe na probleme i cijena njezinih dionica padne ispod štrajkačke cijene, imalac potjernice neće moći unovčiti poticaj koji mu je ponuđen. Ako se zaliha ne uspije povratiti, nalog će s vremenom isteći i postati bezvrijedan.
Posebna razmatranja
Ulagače cijenjuju ulagači koji cijene gornja prava na procjenu vrijednosti bez potrebe za bilo kakvim jamstvom za unaprijed kapital. No postoje i potencijalni nedostaci ovih vozila - za obje uključene strane.
Za tvrtke, potjernice mogu stvoriti neizvjesnost u pogledu broja imatelja koji će na kraju iskoristiti svoje pravo na izvršavanje naloga i stjecanje dionica tvrtke. To bi potencijalno moglo napustiti tvrtke koje žele prikupiti kapital u zamku - ako vlasnici ne izvrše potjernice, tvrtka neće dobiti bilo koji novac stvoren od izdavanja novih dionica.
U međuvremenu, za investitore postoji rizik da osnovna cijena dionica poraste iznad štrajka cijene za prodaju ili padne ispod štrajka cijene za kupnju, što jamstvo čini bezvrijednim. Uz to, vlasnici naloga ne uživaju pravo glasa, kao što to obično čine obični dioničari.
