Povjerenstvo za vrijednosne papire (SEC) nada se da će novi, obvezni obrazac za objavljivanje, nazvan Sažetak odnosa s kupcima (CRS), pomoći maloprodajnim ulagačima da bolje razumiju razliku između standarda koje brokerski dileri (BD) i registrirani savjetnici za ulaganja. (RIA) zadržavaju se kad nude usluge svojim klijentima.
Međutim, prema novom istraživanju - koje su naručili AARP, Američka federacija potrošača (CFA) i Koalicija za financijsko planiranje (FPC) - predloženi obrasci za obvezno objavljivanje SEC-a ne pojašnjavaju tu razliku.
Konfuzija zahtijeva predloženo otkrivanje
Uvođenje CRS obrasca dio je većih napora od strane DIP-a kako bi se investitorima pomoglo da razumiju promjene u provođenju standarda kao rezultat predloženog pravila: Regulator najbolji interes. Obrazac CRS središnja je komponenta Regulative Best Interest, a namijenjen je pomaganju ulagačima u donošenju informiranih odluka između različitih vrsta računa i različitih vrsta pružatelja usluga.
Prije uvođenja Uredbe Best Interest, brokerski zastupnici i ostali neregistrirani profesionalci (koji su obično prodavači koji se bave provizijama) držali su se nižeg standarda "prikladnosti" prilikom preporučivanja transakcija.
Financijski planeri koji su dobili licencu od DIP-a i koji su imenovani registrirani investicijski savjetnici (RIA) uvijek su se držali fiducijarnog standarda (i obično su davatelji usluga koji se bave naknadama). Fiducijarni standard stroži je zahtjev profesionalnog ponašanja od onog što zahtijeva i trenutni standard "prikladnosti" i predloženi standard "najboljeg interesa". Ako se ova uredba dovrši, standard prikladnosti za brokere bit će zamijenjen revidiranim standardom „najboljeg kamata“.
Standard prikladnosti, najbolji kamata i fiducijarni standard diktiraju zahtjeve ponašanja za financijske savjetnike koji svojim klijentima preporučuju ulaganja ili usluge.
Fiducijarni standard smatra se „najvišim“ standardom i postavlja zakonski zahtjev da savjetnici stave interese svojih klijenata iznad svojih. Standard prikladnosti zahtijeva da savjetnici preporuče „prikladne“ usluge za interese svojih klijenata, ali ne bave se sukobom interesa koji mogu nastati kada dva slična proizvoda mogu biti pogodna za investitora, već jeftinijom opcijom koja ne daje tako visoke troškove provizije za brokera.
Prema rezultatima testiranja, obrazac CRS ulagačima jasno stavlja do znanja da sukob interesa može postojati kada se preporuke brokera pridržavaju najboljeg standarda interesa, ali ne priopćava potencijalni utjecaj sukoba interesa na preporuke koje dobivaju. U pismu koje su skupine uputile predsjedavajućem SEC-a Jayu Claytonu i članovima Komisije navele su: "Malo je onih koji su povezali opisani sukob i mogućnosti da mogu rezultirati preporukama koje nisu bile u njihovom najboljem interesu."
Istraživačka ispitivanja upotrebljivosti CRS
Neovisno istraživanje, koje je u srpnju provela kompanija Kleimann Communication Group, bilo je namijenjeno ispitivanju upotrebljivosti CRS obrasca. Istraživanje je bilo u obliku 90-minutnog, pojedinačnog intervjua sa 16 ulagača s tri različita mjesta u SAD-u tijekom srpnja. Rezultati sugeriraju da maloprodajni ulagači - čak i nakon što pregledaju obrazac CRS - imaju problema s razumijevanjem razlika između pravnih standarda kojima vrijede brokerski dileri i RIA-e, vrste odnosa koji mogu očekivati od svog davatelja usluga ili različite naknade strukture (temeljene na naknadama ili provizijama) koje zapošljavaju.
Jedan od ciljeva CRS-a jest osigurati da potrošači razumiju razliku između novog zahtjeva za najboljom kamatnom stopom i fiducijarnog standarda. Na temelju izvještaja istraživanja koje je objavio Kleimann, sudionici nisu razumjeli kako se ta dva zahtjeva razlikuju. Pored toga, većina ispitanika nije mogla u dovoljnoj mjeri definirati pojam "fiduciarno" na pitanje. To je neke dovelo do mišljenja da, budući da su brokerske tvrtke povezane s izrazom "najbolji interesi", oni predstavljaju višu razinu odgovornosti za klijenta.
CRS ne postiže planirani cilj
Studija je imala za cilj dublje sagledati je li CRS uspio u svom cilju smanjenja zbunjenosti ulagača i omogućavanja informiranog izbora. Istraživači su svakom sudioniku dali uzorku verzije obrasca koji mu je pružio DIP, a svaki je sudionik sudjelovao u raspravi o vrsti fokusne skupine i strukturiranom upitniku.
Već su postojale kritike nekih tvrtki da ih ulagači, čak i ako im se ponudi objava, neće temeljito pročitati u stvarnom okruženju. Ali čak i uz dovoljno vremena za uvid u dokument, sudionici studije nisu postigli demonstrirano bolje razumijevanje odnosa broker-klijent.
Iako su ispitanici na razgovorima razumjeli razliku između naknada na temelju transakcija i naknada na osnovi imovine, na primjer, mnogi su imali problema s pronalaženjem koji će ih model koštati više. A nekoliko sudionika vjerovalo je da će svi financijski profesionalci osigurati istu razinu praćenja računa, iako ta komponenta nije obvezan dio usluga brokera-distributera.
Poziv na reviziju
Investopedija je za komentare kontaktirala SEC, AARP i Consumer Federation of America. DIP je s poštovanjem odbio komentirati. Barbara Roper, CFA-ova direktorica za zaštitu ulagača, odgovorila je rekavši: „SEC je predložio da se održe odvojeni standardi ponašanja za brokere i investicijske savjetnike, temeljene, barem dijelom, na shvaćanju da bi predloženi Sažetak odnosa s kupcima omogućio investitorima da napravite informirani izbor između dvije vrste računa. Naše istraživanje potvrdilo je da objavljivanja, kako to predlaže SEC, neće riješiti problem zbunjenosti ulagača i mogu čak dovesti u zabludu ulagača o pitanjima ključnim za informirani izbor pružatelja usluga. najmanje, Komisija bi se trebala obvezati provesti rigorozni postupak ispitivanja i revizije kako bi poboljšala otkrivanja prije nego što krene naprijed sa svojim regulatornim prijedlogom."
Cristina Martin Firvida, potpredsjednik za financijsku sigurnost i potrošačke poslove na AARP-u, također je komentirao Investopediju. "SEC i predsjedavajući Jay Clayton izjavili su da im je prioritet poboljšati iskustvo maloprodajnih ulagača. Vidjeli smo i čuli što je predsjednik rekao, i to shvaćamo vrlo ozbiljno. Vjerujemo da SEC želi napraviti dobar napredak njihova posvećenost poboljšanju iskustva malih ulagača. Bez obzira na konačnu verziju objavljivanja, vjerujemo da će izgledati drugačije od predložene verzije i da se nova verzija može poboljšati."
Dok je službeno razdoblje komentara za pravilo završilo 7. kolovoza, tri organizacije koje sponzoriraju obavijestile su DIP da će provesti studiju upotrebljivosti i da će regulatoru dati rezultate nakon njegovog dovršetka. U zajedničkoj izjavi grupe su navele da očekuju da će izvještaj biti uključeno u javnu evidenciju.
Donja linija
Jasno je da je potrebno bolje razumijevanje načina poslovanja brokerskih dilera i registriranih savjetnika. No, je li trenutni format CRS-a maloprodajnim ulagačima pomogao razumjeti razlike, veliko je pitanje. Čini se da neovisna anketa pokazuje ograničenu sposobnost obrasca za otkrivanje informacija kako bi prosječnom ulagaču mogli prenijeti složeno pitanje na način koji lako razumiju.
