Recimo da pregledavate oglase koji žele i nailazite na oglas analitičara vlasničkog kapitala. Plaća je velika; postoje mogućnosti putovanja. Izgleda da je posao za vas. Pomičući popis kvalifikacija, mentalno provjeravate svaku:
- Bachelor's inženjerstvo ili matematika - checkMaster u ekonomiji ili poslovnoj administraciji - checkCurious, kreativan mislilac - checkCan tumači financijske izvještaje - checkStrong tehničke analitičke vještine - checkModeljava iskustvo potrebno - provjerite, ne čekajte, bolje da se sastave neki 8x10 sjaja.
Istina je da tvrtke žele da njihovi analitičari vlasničkim udjelima imaju iskustvo modeliranja, nije ih briga koliko su fotogenični. Izraz se odnosi na važan i kompliciran dio kapitalne analize poznat kao financijsko modeliranje., istražit ćemo što je financijski model i kako ga stvoriti.
Definirano financijsko modeliranje
Teoretski, financijski model predstavlja skup pretpostavki o budućim uvjetima poslovanja koji pokreću projekcije prihoda tvrtke, zarade, novčanih tokova i bilansnih računa.
U praksi, financijski model je proračunska tablica (obično u Microsoftovom softveru Excel) koju analitičari koriste za predviđanje budućih financijskih rezultata tvrtke. Pravilno projiciranje zarade i novčanih tokova u budućnost je važno jer stvarna vrijednost dionica uvelike ovisi o izgledima za financijsku uspješnost tvrtke koja je izdala.
Proračunska tablica s financijskim modelom obično izgleda kao tablica financijskih podataka organizirana u fiskalne četvrtine i / ili godine. Svaki stupac tablice predstavlja bilans stanja, račun dobiti i gubitka i izvještaj o novčanom toku budućeg tromjesečja ili godine. Redci tablice predstavljaju sve stavke financijskih izvještaja tvrtke, kao što su prihodi, rashodi, broj dionica, kapitalni rashodi i bilančni računi. Kao i financijska izvješća, obično se čita model od vrha do dna ili prihoda kroz zarade i novčane tokove.
Svaka četvrtina uključuje skup pretpostavki za to razdoblje, poput stope rasta prihoda, pretpostavke bruto marže i očekivane stope poreza. Ove pretpostavke su ono što pokreće rezultate modela - općenito, podaci o zaradi i novčanom toku koji se koriste za vrednovanje poduzeća ili pomoć u donošenju odluka o financiranju tvrtke.
Povijest kao vodič
Kada pokušavate predvidjeti budućnost, dobro mjesto za početak je prošlost. Stoga je dobar prvi korak u izgradnji modela potpuna analiza skupa povijesnih financijskih podataka i povezivanje projekcija s povijesnim podacima kao podloga za model. Ako je tvrtka u proteklih deset godina ostvarila bruto maržu u rasponu od 40% do 45%, tada bi moglo biti prihvatljivo pretpostaviti da je, uz ostale izjednačenosti, marža ove razine održiva u budućnosti.
Posljedično, povijesni rezultati bruto marže mogu postati donekle osnova buduće projekcije prihoda. Analitičari su uvijek pametni ispitati i analizirati povijesne trendove rasta prihoda, rashoda, kapitalnih izdataka i drugih financijskih podataka prije nego što pokušaju projicirati financijske rezultate u budućnost. Zbog toga proračunske tablice financijskog modela obično sadrže skup povijesnih financijskih podataka i povezane analitičke mjere iz kojih analitičari izvode pretpostavke i projekcije.
Projekcije prihoda
Pretpostavke stope rasta prihoda mogu biti jedna od najvažnijih pretpostavki u financijskom modelu. Male varijacije u najvišem rastu mogu značiti velike razlike u zaradi po dionici (EPS) i novčanim tokovima, a samim tim i procjeni dionica. Iz tog razloga analitičari moraju posvetiti mnogo pažnje ispravnom postavljanju gornje projekcije. Dobra je polazišna točka za povijesne rezultate prihoda. Možda je prihod iz godine u godinu stabilan. Možda je osjetljiv na promjene u nacionalnom dohotku ili na druge ekonomske varijable tijekom vremena. Možda se rast ubrzava, ili je možda točno obrnuto. Važno je steći predodžbu o onome što je utjecalo na prihode u prošlosti kako bi se mogla pretpostaviti o budućnosti.
Jednom kada se prouči povijesni trend, uključujući ono što se događa u posljednjim izvješćenim četvrtima, pametno je provjeriti je li uprava dala smjernice o prihodima, što je vlastita perspektiva uprave za budućnost. Odatle analizirajte jesu li izgledi razumno konzervativni ili optimistični na temelju temeljitog analitičkog pregleda poslovanja.
Projekcija prihoda budućeg tromjesečja često je vođena formulom na radnom listu poput:
R1 = R0 × (1 + g) gdje je: R1 = budući prihodR0 = trenutni prihodg = postotna stopa rasta
Troškovi poslovanja i marže
Ponovo je povijesni trend dobro mjesto za početak prilikom predviđanja troškova. Priznajući da postoje velike razlike između fiksnih troškova i varijabilnih troškova koje nastaje u poslovanju, analitičari pametno uzimaju u obzir i iznos dolara u odnosu na dolar i njihov udio u prihodu tijekom vremena. Ako su se rashodi prodaje, općih i administrativnih troškova (SG&A) u proteklih deset godina kretali između 8% i 10% prihoda, onda će vjerovatno pasti u taj raspon u budućnosti. To bi moglo biti osnova za projekciju - opet tempirana od strane rukovodstva i izgleda za posao u cjelini. Ako se poslovanje brzo poboljšava, što se odražava i na pretpostavci o rastu prihoda, tada će se element fiksnih troškova PSA-e rasporediti na većoj osnovi prihoda i udio troškova i izdvajanja za PS iduće godine bit će manji nego što je to sada slučaj. To znači da će se marže vjerojatno povećati, što bi mogao biti dobar znak za vlasnike ulagača.
Pretpostavke o troškovnim stavkama često se odražavaju kao postotak prihoda, a ćelije proračunske tablice koje sadrže stavke rashoda obično imaju formule poput:
E1 = R1 × bilo gdje: E1 = rashodR1 = prihod za periodp = postotak prihoda u razdoblju
Neradni troškovi
Za industrijsko poduzeće, neoperativni troškovi prije svega su rashodi od kamata i poreza na dobit. Važno je zapamtiti da se kod projiciranja troškova kamata odnosi na udio duga i nije izričito vezan za operativne tokove prihoda. Važno analitičko razmatranje je trenutna razina dugova koje tvrtka duguje. Porezi uglavnom nisu povezani s prihodom, već su prije oporezivanja. Na poreznu stopu koju tvrtka plaća može utjecati niz faktora, kao što je broj zemalja u kojima posluje. Ako je tvrtka isključivo domaća, tada bi analitičar mogao biti siguran koristeći stopu državnog poreza kao dobru pretpostavku u projekcijama. Još jednom korisno je povijesne zapise u tim stavkama gledati kao vodič za budućnost.
Zarada i zarada po dionici
Predviđeni neto prihod dostupan zajedničkim dioničarima predviđeni je prihod umanjen za projicirane troškove.
Projicirana zarada po dionici (EPS) je ta brojka podijeljena s projiciranom vrijednošću potpuno razrijeđenih dionica. Zarade i projekcije EPS-a općenito se smatraju primarnim ishodima financijskog modela, jer se često koriste za vrednovanje dionica ili za stvaranje ciljanih cijena dionica.
Da bi izračunao jednogodišnju ciljnu cijenu, analitičar može jednostavno pogledati model kako bi u budućnosti pronašao brojku EPS-a za četiri četvrtine i umnožio je s pretpostavljenim P / E višestrukim. Predviđeni povrat dionica (bez dividendi) je postotna razlika od ciljane cijene do trenutne cijene:
Projektirani povrat = T (T − P) gdje je: T = ciljna cijenaP = trenutna cijena
Sada analitičar ima jednostavnu osnovu za donošenje odluke o ulaganju - očekivani povrat dionica.
Donja linija
Budući da je sadašnja vrijednost dionica neraskidivo povezana s izgledima za financijsku uspješnost izdavatelja, ulagači su pametni stvoriti neki oblik financijske projekcije kako bi procijenili ulaganja u kapital. Ispitivanje prošlosti u analitičkom kontekstu samo je pola priče (ili manje). Razvijanje razumijevanja za izgled financijskih izvještaja tvrtke u budućnosti često je ključno za vrednovanje kapitala.
